5月以来(lái)，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金(jīn)、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海外(wài)半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引(yǐn)发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的(de)持续回调(diào)后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又(yòu)开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长(zhǎng)期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着(zhe)国产替代持(chí)续推进，以及近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投(tóu)资(zī)机会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始不断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写jìn)20％。

　　本周板块表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得(dé)注意的是，尽管板块持续(xù)下(xià)跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至(zhì)5月12日(rì)，月内(nèi)半导(dǎo)体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负，平均收益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)额却悉(xī)数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半(bàn)导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份额变(biàn)化，截至5月12日(rì)，除汇添富(fù)中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中证韩交所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期(qī)半导体板块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片(piàn)ETF基金经理田光远(yuǎn)分析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较晚，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在(zài)国产替(tì)代(dài)过程中产品研(yán)发(fā)和客户(hù)导(dǎo)入进程可(kě)能不及预期；二(èr)是下游需求不及预期，在(zài)边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端(duān)需求可能(néng)不(bù)及预期(qī)，从而导致(zhì)对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全球(qiú)半导体行业正处于(yú)下行筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年看(kàn)到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表(biǎo)示，在本轮周期中，率先回暖的种类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和份额提升属性的(de)环节会(huì)率先回暖。一(yī)方面中国经济体重要的构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也会更(gèng)加依赖数字化(huà)，成本效(xiào)率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关键驱动力，另(lìng)一方面短周期维度数字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经(jīng)济(jì)复苏会加大(dà)企业数字(zì)化(huà)投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面(miàn)是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于(yú)底部位置(zhì)；另一方面(miàn)市场预期基本面即将见底，再加(jiā)上有(yǒu)AI主题的催化，所(suǒ)以(yǐ)从年(nián)初到4月初半导体指数出现(xiàn)了一定的反弹(dàn)。

　　“但事(shì)实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实(shí)的表(biǎo)现(xiàn)，再加上(shàng)A六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写I主题的降温，综(zōng)合因素(sù)引起行业近(jìn)期的持(chí)续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看出投资者对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价值。

　　“我们认为(wèi)当前无需过度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表示，从基(jī)本面上，人工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计未来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半(bàn)导体企业(yè)有国产(chǎn)替(tì)代的中期逻辑支撑；另(lìng)外，估值方面，半导体板块估值(zhí)波动较大，且子(zi)板块和细分线索较多，始终有估值合理甚至(zhì)低估(gū)的(de)机会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值(zhí)分位(wèi)低位区(qū)间，随着(zhe)需求回暖或者新产(chǎn)品(pǐn)的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了(le)三次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶(jiē)段的(de)人工(gōng)智能从(cóng)感知智能走向认知智能后，将对人类生(shēng)产力(lì)的(de)提升产生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是(shì)信息革命(mìng)经(jīng)历了个人(rén)电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革(gé)命(mìng)后在(zài)万物智(zhì)联层(céng)面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面(miàn)影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期(qī)的阶段(duàn)，在人工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮(cháo)下(xià)，人工智能(néng)对(duì)云(yún)管端(duān)各方(fāng)面都产生(shēng)了影响，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应(yīng)用(yòng)的落地，端侧(cè)和(hé)网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看(kàn)好(hǎo)半导体的投(tóu)资价值。”田光(guāng)远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代表的创(chuàng)新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为代表(biǎo)的制(zhì)造线。

　　诺(nuò)安基金科技(jì)组基金经理刘(liú)慧(huì)影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都(dōu)会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好的(de)机会。首先，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速(sù)中国(guó)芯片的(de)国产替代(dài)，党的二十大(dà)对于科(kē)技安(ān)全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计(jì)板块经(jīng)过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预期(qī)。最(zuì)后，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块(kuài)有(yǒu)望正(zhèng)式(shì)迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的(de)拐点。”九泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件基础(chǔ)设施成(chéng)为发展基石(shí)，算(suàn)力芯片等核心环节预期将(jiāng)会受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设备公司的一季(jì)报业绩(jì)相对较强，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储(chǔ)作(zuò)为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎来边际变化(huà)，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估(gū)值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较确(què)定，但改善的过(guò)程中股价有可(kě)能波动较大，要结合基本面变化综合判(pàn)断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘(liú)源(yuán)补充道。

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