随着一季报披(pī)露完毕，有着(zhe)“专(zhuān)业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统计(jì)显(xiǎn)示(shì)，华(huá)商(shāng)新趋(qū)势(shì)优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方(fāng)达供(gōng)给改革三只基金是全市(shì)场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多(duō)的(de)权(quán)益基金，相比(bǐ)去(qù)年四季(jì)度，易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)取代融通健康产业，新进(jìn)FOF“最爱”权(quán)益基金(jīn)前三名。

　　从调(diào)仓变动上看，部分公募(mù)FOF继续(xù)超配权益(yì)资产，并偏向成长风格基金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快(kuài)的(de)行业(yè)做(zuò)了减仓，增(zēng)加(jiā)了(le)部分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业(yè)。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中(zhōng)期维持(chí)对权益资(zī)产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且市场估值压(yā)力(lì)仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的(de)上涨(zhǎng)。结构上主要关注(zhù)以下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏(sū)（消费、投资）以及(jí)美债利率定价资产估值修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易(yì)方达科(kē)瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着公(gōng)募基金旗下(xià)一季报披露，FOF基金经理新(xīn)一季(jì)的基金配(pèi)置清(qīng)单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一(yī)季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的(de)权益(yì)基金，这也是华商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与融通健康产业并列(liè)首位。在(zài)此之前，则由海富(fù)通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡(héng)配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有、嘉实养老2050五年(nián)、嘉实养老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为(wèi)前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过，从(cóng)持仓数量上看，一季度末(mò)公(gōng)募(mù)FOF合计(jì)持有华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优选的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年5月14日(rì)，基金经(jīng)理(lǐ)周(zhōu)海栋过往长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率(lǜ)达到355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业绩排(pái)名同类基(jī)金第一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金(jīn)只数增加了6只，环比减(jiǎn)持8437.61万份(fèn)。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股，对于基本面坚固或出(chū)现好(hǎo)转信号的公(gōng)司(sī)敢于(yú)重仓买入(rù)。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募(mù)FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去年底持(chí)有(yǒu)的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨宗昌是化学(xué)博士，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟(shú)悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过(guò)努力不断扩大能力圈，目(mù)前行业配置更趋均衡。

　　从(cóng)增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金增(zēng)持(chí)前定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别(qián)三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全(quán)指信息技术ETF、华(huá)夏恒生科技ETF；灵活配置(zhì)混合基金中，汇(huì)添富科技创新(xīn)、易方(fāng)达供给(gěi)改革、易方达新兴(xīng)成长(zhǎng)位列增持份额前三；偏(piān)股(gǔ)混合(hé)基金(jīn)增持前(qián)三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通资管(guǎn)健康产业、中欧碳中和占据；股票基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三分别为(wèi)中欧信息产(chǎn)业、汇(huì)添富外(wài)延增长主题、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基(jī)金增(zēng)持前三则是交银定期支(zhī)付双(shuāng)息平(píng)衡、摩根双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏债(zhài)混(hùn)合基金(jīn)增持前三依次为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成(chéng)长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市(shì)场整(zhěng)体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但(dàn)行业分化(huà)较大。受益(yì)于数(定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别shù)字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人工智能主题的不断发酵(jiào)，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部分FOF基金经理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位，并向成长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基(jī)金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合(hé)理的行业。

　　长(zhǎng)期业(yè)绩领先的兴全安泰(tài)平衡养老FOF基金经理林国怀在一(yī)季报(bào)中(zhōng)表示，本(běn)季度(dù)基金主要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提升组合中(zhōng)成长型(xíng)基金的配置比例(lì)，同时适度降(jiàng)低价值型基(jī)金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部分转债品种，增加(jiā)其他确(què)定性较高的(de)绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根(gēn)据既定的(de)策略参与股票(piào)定增、大宗交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风(fēng)格上，目前权益部分(fēn)依然保持略超配(pèi)价值(zhí)风(fēng)格，但偏离幅度已显著(zhù)下降，保持(chí)一贯(guàn)的“略偏左侧”和(hé)“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合收益，通过“多(duō)资产、多策略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努(nǔ)力将该(gāi)基金呈现为“相对稳(wěn)定(dìng)的‘贝塔’和(hé)相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十(shí)大重(zhòng)仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万家安弘淡出前(qián)十大(dà)之列。

　　“在年初(chū)的时候，基(jī)金经理对全年(nián)市场的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因(yīn)此组合整体上(shàng)除了向小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其(qí)他方面没有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了较明确的判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基(jī)金在 1 季度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股(gǔ)票，以及与数字经济相关的基(jī)金(jīn)和股票，未来计(jì)划视(shì)相关板(bǎn)块(kuài)的(de)估值水(shuǐ)平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华(huá)夏养老2045三(sān)年(nián)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)许利明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一(yī)季度的主(zhǔ)要持仓(cāng)仍然坚持长(zhǎng)期(qī)资产配置策略，但继(jì)续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整(zhěng)体(tǐ)小幅上涨(zhǎng)但行业之间分化巨大的市(shì)场(chǎng)中，基于对长期(qī)基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价(jià)比等(děng)的判断，对(duì)行业风格(gé)的持仓结构进(jìn)行(xíng)了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部分涨幅较高(gāo)的行业基(jī)金，增持部(bù)分短期表现较差的行业基金(jīn)。

　　年内表现(xiàn)领先的(de)平安养老(lǎo)2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体(tǐ)保持中(zhōng)枢附近的权(quán)益仓位(wèi)，但内部结构(gòu)有所调(diào)整。债券方面(miàn)，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的(de)基(jī)本面和估值性(xìng)价(jià)比，略加仓港股基金，减仓美股基金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收(shōu)益。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组(zǔ)合处于(yú)稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度价值和价值质量等(děng)偏价值策略的(de)基(jī)金的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘(pán)风(fēng)格的基(jī)金，适度(dù)增加了(le)偏成长策(cè)略的基(jī)金(jīn)的配置比例。在行(xíng)业(yè)方面，TMT等科技(jì)行业经(jīng)历过去几(jǐ)年(nián)的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产(chǎn)（景气周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏(piān)科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍(réng)然选择那些能(néng)够长期拿得(dé)住的基金，很少(shǎo)去追逐那些短期大幅度上涨的、最(zuì)亮眼的科技基金(jīn)。在(zài)不(bù)同(tóng)地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小(xiǎo)幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资产年度目标配置比例为70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资产(chǎn)实际配置比例(lì)为71％，相对年度目标配置比例战术型标配(pèi)，对阶段性涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩(jì)和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富(fù)国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策支持方向作(zuò)为(wèi)调整(zhěng)配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中(zhōng)小盘(pán)暴(bào)露、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板块的(de)配置，并通过优(yōu)选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好(hǎo)的标(biāo)的实现(xiàn)配置。

　　基(jī)于对PMI、中长(zhǎng)期信贷(dài)和消费者信心等方面的观察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维持(chí)超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会(huì)经(jīng)济活动(dòng)趋于(yú)正常(cháng)的消费医(yī)药板块(kuài)，以及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替(tì)代的科技(jì)制造板(bǎn)块上。

　　权益市(shì)场(chǎng)仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关(guān)注确(què)定性(xìng)和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附近，未来(lái)市场存在哪些风险(xiǎn)和机会(huì)？如何寻(xún)找投(tóu)资(zī)主线？FOF基金经理们(men)也在一(yī)季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳良认为(wèi)，展望(wàng)后(hòu)市，随着(zhe)经济数据(jù)真空期的度过，国内大类资产复苏预期进入验(yàn)证阶(jiē)段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复(fù)的(de)状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上(shàng)主要关注以(yǐ)下条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美(měi)债利率定价资产估值修复。从确(què)定性和未来发展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏中(zhōng)在(zài)大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预(yù)期机(jī)会。投(tóu)资(zī)端关注地(dì)产链以及一带一路带动下的部(bù)分细分领域配置机会。

　　摩根锦程(chéng)积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于国内权益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资提(tí)供一定安全(quán)边际。年内经济(jì)修复是确(què)定性的(de)，节奏与(yǔ)幅度上虽(suī)有分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的空间。结构上，维(wéi)持此前(qián)判(pàn)断，关注受益于稳内需(xū)政策(cè)加码的领域，包括地产(chǎn)链(liàn)、政(zhèng)府(fǔ)支出(chū)或补(bǔ)贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份，对(duì)交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经(jīng)济各(gè)个(gè)领(lǐng)域的影(yǐng)响；对(duì)消费服务业来讲，去年博弈(yì)情(qíng)绪已较浓，二(èr)季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随(suí)着节日(rì)出(chū)行、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城养老目标2035三(sān)年持有基金经理薛显志、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市(shì)场的(de)下跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏周期，权益(yì)方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本面(miàn)的总体改(gǎi)善能激活(huó)市场的生态，市场(chǎng)会不断寻(xún)找基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方(fāng)面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济(jì)两条主(zhǔ)线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会围绕各行业受益改善幅(fú)度(dù)，不断(duàn)挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于(yú)复苏阶(jiē)段，顺周期(qī)方向也会存在(zài)机定性变量与定量变量区别在哪，定性变量与定量变量区别会。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以(yǐ)下三个(gè)方向：一(yī)是顺周期(qī)低(dī)估(gū)值(zhí)板块具(jù)备长期(qī)投资价值，此外，关注(zhù)央国企(qǐ)改革能否带来相关行(xíng)业、企业基(jī)本面的(de)改善，并(bìng)打开估值提升的(de)空间。

　　二(èr)是消(xiāo)费医药板块的场景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定(dìng)，比(bǐ)较(jiào)而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性(xìng)价比更高。三是科技制(zhì)造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节(jié)，是长(zhǎng)期关注(zhù)的方向。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在(zài)下半年(nián)周(zhōu)期见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度(dù)相较于去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的(de)突破(pò)，有(yǒu)可能打(dǎ)开科技(jì)板块(kuài)的(de)成长空(kōng)间。

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