射频芯片领域面临变局，下(xià)游市(shì)场增速放缓(huǎn)叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微(wēi)正式在科创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收(shōu)盘，慧智微报19.05元(yuán)/股(gǔ)，较发行价(jià)跌(diē)去8.94％，目前总市(shì)值(zhí)为85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二(èr)期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速(sù)中(zhōng)国以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投等一系列外部机构股(gǔ)东(dōng)。截至上市(shì)前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金(jīn)沙江创投为(wèi)持股达(dá)5％以上(shàng)的(de)外部机(jī)构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产品结构相(xiāng)似的唯捷创芯，上市首(shǒu)日也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司(sī)股(gǔ)价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但(dàn)截至(zhì)今日(rì)收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级市场遇冷背后(hòu)，是(shì)射频领(lǐng)域正面(miàn)临变局。目前，正射频需求走向(xiàng)疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手机(jī)增(zēng)速放缓以(yǐ)及(jí)5G普及(jí)潜(qián)力有限等因素影响，预计到2028年射频前端市(shì)场(chǎng)年复合增长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频芯片巨头，近年来也在响应市场变化谋(móu)求射频(pín)芯片(piàn)业(yè)务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(zhù)意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞骧科(kē)技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大(dà)基(jī)金二期等多个知名资(zī)方

　　公开资料显示，慧智微(wēi)成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯片及模(mó)组的研发、设计和销(xiāo)售，下(xià)游应用领域主要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌，闻泰科(kē)技(jì)等(děng)移动终(zhōng)端(duān)设备(bèi)ODM厂商，以及移远通信等无(wú)线(xiàn)通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公(gōng)司分(fēn)别实现营(yíng)业收(shōu)入2.07亿(yì)元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元(yuán)；公司当(dāng)前仍处于亏(kuī)损状态(tài)，净亏(kuī)损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧智微(wēi)在招股文件中称(chēng)，是(shì)由于持(chí)续进行高额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中且具有产品(pǐn)验证周(zhōu)期，尚未形(xíng)成(chéng)规模(mó)效(xiào)应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈，叠(dié)加(jiā)下(xià)游去库(kù)存周期影响，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元、1.16亿元以(yǐ)及1.85亿元(yuán)，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公(gōng)司的(de)综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也(yě)不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯，后者毛利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身造血能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩(kuò)大规(guī)模的情况下，慧智微开(kāi)启了对外(wài)融资之路。公开信息显示，公司于(yú)2018年末开始进入融资快车道，尤其是冲刺(cì)IPO前的2021年，其在一年内(nèi)完成了三轮融资，众(zhòng)多(duō)知名资(zī)方，包括(kuò)大基金二期、元禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也是在(zài)这一阶段对慧智(zhì)微(wēi)进入了(le)慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书(shū)，截至(zhì)IPO前，大(dà)基金二期、广发信德(dé)以及金沙江创投为持股达(dá)5％以上的外部(bù)机(jī)构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据显示，从(cóng)当前的股(gǔ)价情况(kuàng)看，大基金二期在(zài)投资(zī)慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金(jīn)二期晚3个月进入、并(bìng)在后一轮持续加注(zhù)的(de)红杉(shān)中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当(dāng)前实现(xiàn)账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面(miàn)临(lín)变(biàn)局

　　慧智微招股书显示，公(gōng)司目前有超过接近67％的收入(rù)来自(zì)于(yú)手机(jī)领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能手机(jī)出货量的大幅下降，已(yǐ)经对慧(huì)智微(wēi)的(de)业绩(jì)造成了冲击，而撒贝宁个人资料简历(ér)市场对智能手(shǒu)机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包(bāo)括慧智微在内(nèi)的射(shè)频芯片厂商做(zuò)出(chū)了(le)重新思考。

　　根据(jù)Yole的数据，2021年射频前(qián)端(duān)的市场为190亿美元以(yǐ)上，2022年由(yóu)于手机市(shì)场(chǎng)的下(xià)滑，射频前端市场规模(mó)与2021年(nián)的市场相差无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的(de)温(wēn)和增长以(yǐ)及5G普及的潜力有限，预计到2028年射(shè)频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将(jiāng)达到269亿美元。

　　与慧(huì)智(zhì)微(wēi)有着相似产品结构，同样在IPO前获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙头(tóu)唯捷创芯，在去年4月(yuè)科(kē)创(chuàng)板上市时，也遭遇了(le)破发的行(xíng)情，上市首日跌36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股(gǔ)的价(jià)格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截(jié)至今日收盘，唯捷(jié)创芯股价仍(réng)低于(yú)66.6元/股的发行价，报(bào)61.19元(yuán)/股。

　　近几年，全(quán)球(qiú)多(duō)家射频芯片领域(yù)的巨头厂商(shāng)都在谋(móu)求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频芯片外，其还增加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延伸至汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领域(yù)正呈现(xiàn)出一片红海的竞(jìng)争格局，由于入局者众，且产品仍(réng)集(jí)中在中低端市场，各射(shè)频芯片厂商只能(néng)再卷价格(gé)，进(jìn)一步压低了自身的利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射频前端芯(xīn)片(piàn)杀(shā)价已经无底(dǐ)线，而预计未(wèi)来每(měi)个射频细(xì)分赛道还会有(yǒu)更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)进(jìn)入，往后三年(nián)射(shè)频芯片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞争压(yā)力。

　　目前(qián)，一(yī)级市场对射频芯片(piàn)厂商的(de)关注亦有所下降，截至目(mù)前(qián)，今年共有9家射(shè)频(pín)芯片厂商宣布(bù)完(wán)成融资(zī)，而在(zài)2021年(nián)上半年(nián)，这个数(shù)据是近50家，且投资(zī)机构(gòu)涵盖了投资机构(gòu)涵盖了中金资本、红杉资本中国(guó)、小米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创(chuàng)投(tóu)等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在招股书中表(biǎo)示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募(mù)得(dé)资金将用于(yú)芯片测设中心建(jiàn)设、总部基地及上海和广州研发(fā)撒贝宁个人资料简历中心建设以及补充流动资金(jīn)。具体战略规划方面，其表示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领(lǐng)域(yù)取得的市场地位，增加头部客户的市场份额；技术上跟(gēn)进射频前端技术迭代(dài)，优化(huà)可重构(gòu)技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用；产品(pǐn)上(shàng)加大对(duì)上游滤(lǜ)波器、多工器(qì)的产业链(liàn)布(bù)局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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