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绿豆汤的热量是多少大卡沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式(shì)之(zhī)一：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方(fāng)向最(zuì)鲜(xiān)明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源链(liàn)、“一(yī)带(dài)一路”和(hé)运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经(jīng)历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块(kuài)估值(zhí)仍处绿豆汤的热量是多少大卡于历史平均水(shuǐ)平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营商股息率(lǜ)显著高于市场整(zhěng)体(tǐ)，较(jiào)高(gāo)的分(fēn)红也成为其进(jìn)可(kě)攻(gōng)、退可守的重(zhòng)要支(zhī)撑。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范(fàn)式之二：政策的(de)持续支撑和催化

　　政策(cè)持续支(zhī)撑和催化(huà)，成(chéng)为“中特估(gū)”中“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板(bǎn)块修(xiū)复的(de)重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解(jiě)、中(zhōng)俄深化合(hé)作联合声明、中巴绿豆汤的热量是多少大卡联合声(shēng)明等，以及后续5月召开(kāi)在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛(tán)，“一带一路”相关(guān)利好不(bù)断，板块(kuài)行情得(dé)到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营商：去(qù)年(nián)10月以(yǐ)来(lái)，数(shù)字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密集(jí)出台。今(jīn)年国务院改组又(yòu)新设国家数据局。运营商(shāng)作为“数字(zì)经(jīng)济”的基础设施，持续得(dé)到催化。

　　三(sān)、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复(fù)苏(sū)+人民币升值的全年宏观(guān)主(zhǔ)线(xiàn)驱动(dòng)盈利能力修(xiū)复，带动能源链(liàn)整(zhěng)体性上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业(yè)链作为原材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同(tóng)时下(xià)游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之(zhī)一，将充分受益于人民币(bì)升值的(de)宏(hóng)观(guān)趋(qū)势(shì)。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求预期回暖，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业龙头(tóu)盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们(men)建议(yì)关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造业作为(wèi)国家重点(diǎn)支持的战略性(xìng)产业之一，近年来经历(lì)了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的(de)困境，但近期板(bǎn)块景气已(yǐ)在改(gǎi)善：一(yī)方面，随着全(quán)球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括化学品船与(yǔ)成品油轮船(chuán)的订(dìng)单大幅提升。另一(yī)方面，国企改革推动造船企业重组整合和产能优(yōu)化之下(xià)，国内船舶制造业(yè)已(yǐ)在逐(zhú)步实现结(jié)构调(diào)整和产能(néng)优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路、港口）：五一期(qī)间各项数(shù)据(jù)恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出(chū)。经济增速下行，高速公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)资产稳(wěn)健性(xìng)凸(tū)显，业绩成长及确定性较高。同时近(jìn)几年(nián)，高速(sù)公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投资人回报(bào)，多家公司发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅提高分红比例以(yǐ)及承诺未来(lái)几年高分红水(shuǐ)平(píng)，给投资(zī)人带(dài)来确定性的高股息回报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下(xià)融资需求回暖，基本面有支(zhī)撑，板(bǎn)块(kuài)估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求(qiú)连(lián)续三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增长和扩投(tóu)资的政策基调下，后续(xù)信贷、社融仍有望(wàng)平稳增长。此(cǐ)外，作为(wèi)业绩稳定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修复(fù)空(kōng)间较(jiào)大(dà)。