5月(yuè)以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家(jiā)头部公募基金密集申报了跟踪海(hǎi)外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布局全(quán)球半导体(tǐ)市(shì)场(chǎng)，引发业内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)表现来看，在经历一(yī)季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半(bàn)数(shù)半导体主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对半导(dǎo)体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主(zhǔ)要是基于对(duì)板块中长期投资(zī)价值(zhí)的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)随着国(guó)产替代持续推进，以及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板块细(xì)分领域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经历一季度的持续回调(diào)后，半导体板块(kuài)自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌。以中证全指半导体(tǐ)指(zhǐ)数(shù)表现为例(lì)，该指(zhǐ)数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与(yǔ)半导体生产(chǎn)设备板块周跌(diē)幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌(diē)幅居(jū)前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金(jīn)对主题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额(é)增幅(fú)居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看(kàn)年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品(pǐn)份额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片(piàn)产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份(fèn)额均(jūn)有(yǒu)大幅增长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体板(bǎn)块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当(dāng)前半导(dǎo)体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较晚，在技术(shù)和人才等方面(miàn)存在差距，在国产替代过程中产品研(yán)发和(hé)客户导(dǎo)入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是(shì)下游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经(jīng)济疲软背景(jǐng)下，全球电子产(chǎn)品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶(jiē)段，但我们(men)认为(wèi)有望于今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖(nuǎn)的(de)种类要(yào)看芯(xīn)片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属性和份(fèn)额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面中国(guó)经济(jì)体重(zhòng)要的构(gòu)成央(yāng)国(guó)企对资产回报提(tí)出要求，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字化的长期关键驱(qū)动力，另一方面短周期维度数(shù)字经济有顺周期属性，经济复(fù唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么)苏(sū)会(huì)加大(dà)企业数字化投(tóu)入力(lì)度。

　　九泰基(jī)金战略投(tóu)资(zī)部(bù)副总监(jiān)、九泰(tài)泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底(dǐ)，再加(jiā)上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年初到(dào)4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中(zhōng)下旬半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)一季报披(pī)露，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实(shí)的表现，再加上(shàng)AI主题的降唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素引(yǐn)起行业(yè)近期的(de)持续回调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但从资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买也能(néng)看(kàn)出投资者对板块价(jià)值的肯定，多位业(yè)内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好半导体板块投资价值。

　　“我(wǒ)们(men)认为当(dāng)前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本(běn)面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽然(rá唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么n)会有一定业(yè)绩(jì)的压力，但(dàn)一方面需求会重(zhòng)新复苏，另一方面中国(guó)半导体企(qǐ)业有国产替代(dài)的(de)中期逻辑(jí)支撑；另外(wài)，估(gū)值方面，半(bàn)导体板块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终(zhōng)有(yǒu)估(gū)值合理甚至低估(gū)的机(jī)会出现(xiàn)。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当前该(gāi)板块很多优质的公(gōng)司(sī)处于历史估值分(fēn)位低(dī)位区间，随着需求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会(huì)有形成很(hěn)好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步表(biǎo)示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的(de)人工智能从感知智能走向认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生(shēng)巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息革命(mìng)经历了个(gè)人电(diàn)脑、互联网革命和移动互联网革命后在万(wàn)物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事(shì)等(děng)方面全面影响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于(yú)新一轮产业(yè)革命爆发(fā)的早期的阶(jiē)段，在人(rén)工智(zhì)能带来(lái)的技术(shù)变革浪潮下(xià)，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面(miàn)都产(chǎn)生了影响，云(yún)侧(cè)变化最为(wèi)显著，很多环节(jié)发生了(le)改(gǎi)变，产生(shēng)了新的投资方向，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着(zhe)人工智能应用的(de)落地，端侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资(zī)价值(zhí)。”田(tián)光远建议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为(wèi)可以重点(diǎn)配置的主线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周(zhōu)期见底后(hòu)的复苏线(xiàn)、以及以半导体设备材(cái)料(liào)国产(chǎn)化为(wèi)代表(biǎo)的制造(zào)线。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金(jīn)经理(lǐ)刘慧影也表示，2023年全(quán)面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半(bàn)导体国产化为主的(de)设备(bèi)材(cái)料EDA板块，到下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美(měi)国对中(zhōng)国的极(jí)限制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十大对于科技安全(quán)的强(qiáng)调为芯片(piàn)的国产(chǎn)替代提供了坚实(shí)的(de)理(lǐ)论基础(chǔ)。其(qí)次，芯片设计板块(kuài)经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已经(jīng)充分(fēn)反映(yìng)悲观预期(qī)。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片设计板块有望(wàng)正式迎来(lái)反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业库存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边(biān)际变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的(de)复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模(mó)型训练(liàn)需要大量(liàng)算力，硬(yìng)件(jiàn)基础(chǔ)设施(shī)成为发展(zhǎn)基石，算力芯片等核(hé)心环(huán)节预(yù)期将(jiāng)会受(shòu)益，后续有望(wàng)驱动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司的一季(jì)报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后续半(bàn)导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储作(zuò)为(wèi)半导体中(zhōng)最大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需(xū)要持续动态(tài)跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修(xiū)复(fù)速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但(dàn)改(gǎi)善的过(guò)程中股价有可能波(bō)动较大，要(yào)结(jié)合基本面(miàn)变化综合判断配置价(jià)值(zhí)，我(wǒ)们也会通(tōng)过适当调仓(cāng)来平(píng)衡风险(xiǎn)。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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