5月以来，港股市场仍在持续下跌(diē)，最近一个交易日即(jí)5月25日主要指数更是创出年内收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股(gǔ)的ETF产品年(nián)内收益告负，但资金越(yuè)跌越买，多(duō)只(zhǐ)港股ETF产品年内份额增幅(fú)明(míng)显，纷纷创(chuàng)下历史新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内份额分别激增16倍(bèi)、13倍，华夏(xià)恒生(shēng)互联网ETF份额(é)也(yě)持续增(zēng)长，最(zuì)新份(fèn)额更是逼(bī)近(jìn)700亿份。

　　多位业内人士对(duì)此表(biǎo)示，港股作为离岸市场，基本面(miàn)主要跟随(suí)国(guó)内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关(guān)度(dù)较(jiào)高，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性双重(zhòng)压力下，5月(yuè)市(shì)场(chǎng)走势较(jiào)弱。不过，当前港股市(shì)场估值水平已(yǐ)处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投(tóu)资性价比(bǐ)，看(kàn)好人工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药(yào)等细分领域的投资(zī)机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创(chuàng)新(xīn)高

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品年内份(fèn)额(é)合计达2284.37亿份，相较于年初增幅(fú)超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体(tǐ)来看，有多只(zhǐ)ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创历(lì)史新高。其中，广发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年(nián)内份额增幅分别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅(jǐn)领涨港(gǎng)股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前二。而(ér)易方(fāng)达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持(chí)续增(zēng)长，年内份额增(zēng)幅超31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿(yì)份的(de)高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品(pǐn)业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超九成(chéng)港股(gǔ)ETF产品年内收益为负，产品平均收(shōu)益率为(wèi)-8.27％。

　　事实上，今(jīn)年以来港股(gǔ)市场持续震(zhèn)荡(dàng)下跌，3月(yuè)下旬(xún)虽有小幅回(huí)调，但4月(yuè)下旬之后又转跌(diē)，5月25日，港股再度缩量下(xià)跌，恒生指数、恒(héng)生科技(jì)指数(shù)在同(tóng)日创下年内收市新低；而整(zhěng)体这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊看(kàn)，5月港股市(shì)场跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广(guǎng)发恒生(shēng)科技(jì)ETF基金(jīn)经理刘杰分析系受多(duō)个因素(sù)影响。一方面，国内(nèi)经济复苏斜率放缓，市(shì)场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面(miàn)，海外核心通胀仍存韧性，美国债务上限到(dào)期带来的债务(wù)违(wéi)约(yuē)风险也对市场(chǎng)风险偏好形成(chéng)扰动(dòng)。

　　同时，港(gǎng)股囊括了(le)大部分内地互联网以(yǐ)及新经济领域上(shàng)市(shì)公司，5月份日本正式出台了制造设备管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对于国内科技领(lǐng)域(yù)的担(dān)忧，同期A股市场情绪偏弱，均影响了(le)5月份(fèn)港股市(shì)场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经理张昳泓认(rèn)为，港股(gǔ)近期波动(dòng)较大主(zhǔ)要有基(jī)本面以及资金面两(liǎng)方(fāng)面的原因。

　　首先(xiān)，从(cóng)基本面(miàn)角度来看(kàn)，去年防疫政策转向后市场对于国内疫后复(fù)苏有较高(gāo)的预期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场景的修复，消(xiāo)费(fèi)需求出(chū)现了比较(jiào)好的(de)恢复。而(ér)进(jìn)入4、5月份，国(guó)内(nèi)经济(jì)整体(tǐ)相较一(yī)季度环(huán)比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对于国(guó)内经(jīng)济复(fù)苏(sū)预(yù)期开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期有所下(xià)修(xiū)。”

　　其次(cì)，从资金流动性的角度(dù)来(lái)看，张昳泓表示，海外对于暂停加息的节奏出(chū)现反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱(ruò)，近期跌破7的关(guān)口。港股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要(yào)跟随国内市场，而(ér)流动性(xìng)与(yǔ)海外流动性相关度较高，在(zài)基本面(miàn)及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场(chǎng)走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港股从(cóng)Beta的角度是中美(měi)经(jīng)济相(xiāng)对强弱关(guān)系的直接反馈，“放开国门之后我们预(yù)期中国经济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰退，所以港股表现很(hěn)亢奋，但实际结果中美两边的状(zhuàng)态变化还是需要更长时间，但大概率(lǜ)还是会发生的，在这个过程中的(de)波折就对应着人民(mín)币汇率和港股的大幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细分领域投资机会

　　尽管年(nián)内持续(xù)下(xià)跌，但多位业(yè)内人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处于(yú)历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定(dìng)的投资(zī)性价比，并看(kàn)好人工智能、互联(lián)网科技、创(chuàng)新(xīn)药等细分(fēn)领域的投资(zī)机会。

　　广发基金刘杰(jié)表示，受欧美(měi)银(yín)行(xíng)业危机影响和(hé)主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年(nián)以来港股持续回(huí)调(diào)，整体表现不(bù)如(rú)A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持续(xù)缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合(hé)当前的低(dī)估值水平，港股吸引(yǐn)力或(huò)许(xǔ)逐(zhú)步凸显。“某些波动较大且回调较多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是值得关注的方向，例如恒生科技以及(jí)港(gǎng)股创(chuàng)新药等，若(ruò)未来市场进一(yī)步回暖，科(kē)技领域(yù)、港股创新药以(yǐ)及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更(gèng)能调动市(shì)场(chǎng)的关注度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金刘杰认为港股波动性(xìng)较(jiào)大，建议投(tóu)资(zī)者(zhě)通过定投分(fēn)散参与，较好(hǎo)平衡风险和机会(huì)。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更(gèng)符(fú)合(hé)未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为全球投资的主(zhǔ)线，推动了(le)中(zhōng)美股市的表现，未来人工智能应用(yòng)或利好科技相关细分(fēn)领域。其次，港股创新(xīn)药是国内医药领域(yù)长(zhǎng)期具备相(xiāng)对(duì)优势(shì)的细分赛道(dào)，对比美国创新(xīn)药占比医药市(shì)场80％的占比，国内占比仅为10％左右，未(wèi)来肿瘤(liú)等方向(xiàng)需要更多更先(xiān)进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长(zhǎng)期投资价值值(zhí)得关注。此外，港股消费行业也有(yǒu)望上(shàng)行。因为目前(qián)我国经济总(zǒng)量数据回暖，国(guó)内经济(jì)长远发展的确(què)定性(xìng)增强(qiáng)，居民可支配(pèi)收(shōu)入增加，消费(fèi)信心正(zhèng)逐步恢复。

　　中(zhōng)融(róng)基(jī)金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的市场，因此(cǐ)海(hǎi)外经济(jì)数据对(duì)港股资金面会产生(shēng)较大影(yǐng)响。在当前流动性持续承压和较弱的国际宏观环境背景(jǐng)下，短期港股或(huò)是震荡(dàng)行情(qíng)，投资(zī)者可以关注高稳定性且具备估值性价比的(de)标的(de)。

　　“当中国(guó)经济恢复比预(yù)期更强或者美国经济下滑(huá)比预(yù)期更快这(zhè)二(èr)者(zhě)中任(rèn)一情(qíng)景(jǐng)发生甚至同时发生时(shí)，我们可能(néng)就(jiù)会看到人民币汇率(lǜ)的走(zǒu)强，同时港(gǎng)股(gǔ)整体表(biǎo)现(xiàn)也会(huì)走强(qiáng)。”中融基(jī)金进一步指(zhǐ)出，可以先重(zhòng)点关(guān)注运营商(shāng)等高股息资产，而随(suí)着市场(chǎng)预期更(gèng)进一步强化，可以更多关注(zhù)互联网、创新药等高弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差(chà)异很大(dà)，建议(yì)更多关注个股的性价比与成长的确(què)定性。

　　诺德基(jī)金张昳(dié)泓直(zhí)言，从长期维度来看，当下(xià)港股市场具备一定的投资性价比，这都有水了还说不想要，啊怎么这么多水啊当前估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍(réng)然(rán)位于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水平。从基本面(miàn)角度来说，他们认为国内经济的(de)复(fù)苏(sū)节(jié)奏可能大概(gài)率是一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态势，当下港股市(shì)场已经(jīng)price in经济(jì)复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的预(yù)期(qī)，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏，预(yù)计(jì)盈利预期也(yě)会逐步上修。而(ér)从流动性角度来看，美联储暂停加息虽在节奏(zòu)上(shàng)较难判断，但往(wǎng)未(wèi)来看是(shì)大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐步缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为顺周期受(shòu)益于(yú)国内经济(jì)复苏的消费(fèi)、互(hù)联网(wǎng)、医药等(děng)板块仍然值得重点关(guān)注。”张昳泓表(biǎo)示，港股(gǔ)市(shì)场由于其离(lí)岸市场特性，海(hǎi)外(wài)投资(zī)人占比较高(gāo)，受国内及海外多(duō)重(zhòng)因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资人可(kě)以逢低布局，更多可以采取基(jī)金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市场(chǎng)。

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