大家好(hǎo)，转眼假期就(jiù)结束了(le)，泰勒小区都(dōu)没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费(fèi)爆(bào)了，而(ér)海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师(shī)们的最(zuì)新(xīn)看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局(jú)会议定(dìng)调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治(zhì)局4月28日召开(kāi)会议，分析研究当前经济形势和经济(jì)工作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持会议。会议(yì)认(rèn)为，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部门(mén)更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更好统筹疫情防控(kòng)和经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取(qǔ)得重大(dà)决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会(huì)全(quán)面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩、供(gōng)给冲击、预期(qī)转弱三重(zhòng)压力得到缓解(jiě)，经济(jì)增长好(hǎo)于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈现回升向好态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开(kāi)局(jú)。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力还不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍需要克(kè)服(fú)不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚(gāng)性和改(gǎi)善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保(bǎo)民生(shēng)、保稳定(dìng)工(gōng)作，促进房地产市场平稳(wěn)健康发(fā)展。同时，会(huì)议(yì)还提出，在超(chāo)大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中村(cūn)改造(zào)和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低于临(lín)界(jiè)点，制造业景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和(hé)银(yín)行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美(měi)国(guó)加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一表(biǎo)示，监管机构已接管(guǎn)了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美国历史上第二大(dà)的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一(yī)假期国内(nèi)旅游出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期的(de)119.09％；实现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比增长128.90％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地(dì)时间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试图用无人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫。

　　据报道，当晚(wǎn)两架(j兰州女人为什么戴头巾ià)无(wú)人(rén)机(jī)瞄准了克里姆林宫，俄(é)军方和(hé)特种部队及时采取行动(dòng)，并(bìng)使(shǐ)用电子对(duì)抗系统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目(mù)的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没(méi)有因袭击受伤(shāng)，其工作(zuò)日程(chéng)将照常进行。 掉(diào)落(luò)的无人机碎片也没有(yǒu)造(zào)成人员伤(shāng)亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭击时(shí)普(pǔ)京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间(jiān)和(hé)地(dì)点采取(qǔ)回应(yīng)措施的权利。

　　另据俄新(xīn)社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日起禁(jìn)止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防止未经授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工(gōng)作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日(rì)报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示(shì)“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗(luó)斯《生意(yì)人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机(jī)试(shì)图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于袭(xí)击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜(dù)马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总统(tǒng)泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸(dǐ)进(jìn)行(xíng)导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到(dào)平稳(wěn)，布局业绩驱动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股经历(lì)了(le)AI主题行情诱发的过度博弈和心态失衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投(tóu)资者对(duì)经济的预期将在微观体验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也(yě)将(ji兰州女人为什么戴头巾āng)逐步从短暂失(shī)衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段，配置思(sī)路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政(zhèng)治(zhì)局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复(fù)，并(bìng)将(jiāng)得到同(tóng)比和高频数(shù)据验证；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确，美国(guó)银行业风险不断发酵(jiào)，但(dàn)预(yù)计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季数据(jù)显示(shì)，A股业绩跨(kuà)年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行业(yè)的结构性(xìng)亮点日益(yì)清晰，经济预期5月将在微(wēi)观体验、宏(hóng)观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个层面统一(yī)，夯实市场上(shàng)行基础。最(zuì)后(hòu)，预计5月A股仍(réng)处(chù)于(yú)今年第二个关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短(duǎn)暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中(zhōng)金策略：节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现相对韧性<兰州女人为什么戴头巾/p>

　　中金策(cè)略团队5月3日表示(shì)，节后A股(gǔ)有望相比全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有(yǒu)望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业绩(jì)低迷期(qī)已过。3）海外风险需要密切关注，如若应对得当，对A股影响可(kě)能(néng)有限。上述因素(sù)结合当(dāng)前A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后(hòu)两个交(jiāo)易日虽(suī)受节假期间的事件性因(yīn)素影响可能有所(suǒ)波(bō)动(dòng)，但对后市整体表现不用过于(yú)谨慎，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建(jiàn)投策(cè)略：耐心(xīn)等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速(sù)等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲(pí)态(tài)，海外处(chù)于多事之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行风(fēng)险事件频发，衰退风(fēng)险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构(gòu)上关注在低位资产中寻找景气(qì)稳定或好于预(yù)期(qī)方向(xiàng)，中期线(xiàn)索在于科技周期(qī)与(yǔ)复(fù)苏链中的弹性方向。行业(yè)重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等(děng)。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策(cè)略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天，市场有(yǒu)所反复(fù)很(hěn)正(zhèng)常，短期政(zhèng)策和业绩(jì)因素影响下，行(xíng)业或更均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪存真，阶(jiē)段性(xìng)关注复苏的部分(fēn)消(xiāo)费。

　　5、波动(dòng)率已经(jīng)回(huí)归 | 民(mín)生策略(lüè)

　　往后看，核(hé)心资产、海(hǎi)外映(yìng)射的科技和(hé)大宗商品都(dōu)将被海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以等待通(tōng)胀(zhàng)逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源类企业（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端(duān)消费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市场表现(xiàn)如(rú)何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为(wèi)代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大多(duō)震荡调整，上涨概率仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节(jié)后1周(zhōu)、1个(gè)月上(shàng)涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五(wǔ)一节(jié)后1周(zhōu)国(guó)防(fáng)军工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金(jīn)属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨幅居(jū)前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一(yī)”假(jiǎ)期(qī)间全球大(dà)类资(zī)产波动以(yǐ)及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏(sū)延续，支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五一”前后(hòu)大(dà)类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主(zhǔ)要权益市场及原油等大(dà)宗(zōng)商品走(zǒu)弱，美债(zhài)收益率下(xià)行，黄(huáng)金价格走强，表明海外市场(chǎng)“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机和两党债(zhài)务上(shàng)限博弈(yì)使得(dé)海外风险(xiǎn)偏(piān)好有所回落，同(tóng)时也(yě)促(cù)使美联储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服(fú)务消费大幅(fú)回升(shēng)，但(dàn)地产销售复苏(sū)偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也(yě)表明国内经济仍处(chù)于复苏早期(qī)。4月政治局会议强调“当前经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需(xū)求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡(dàng)上移。结(jié)构(gòu)上，政治局会议首(shǒu)提(tí)“重视通用人工智能发展”，全球产业催(cuī)化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束(shù)？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊市(shì)结束后，指数的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可(kě)以类比历史上牛市第一年(nián)中的(de)战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中的(de)第一次战(zhàn)术性回(huí)撤，时间(jiān)约2个(gè)月，起始和(hé)结(jié)束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期(qī)的边际变化同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成(chéng)后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间(jiān)比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股(gǔ)市、债市和商品市场的表现，均表(biǎo)明(míng)资本市场对经济的判新(xīn)偏向认为Q1的经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可(kě)能(néng)不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据(jù)来看，4月(yuè)份(fèn)确实出现了(le)较为明显(xiǎn)的(de)下(xià)降。这一下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主要有两个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历(lì)史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济(jì)进(jìn)入疫(yì)后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据(jù)、商品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据(jù)很难(nán)超预期。由此导致这一次(cì)市场的(de)战术(shù)调整虽然可能已经完成大(dà)部(bù)分，但由于缺(quē)乏数据(jù)改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大(dà)切换(huàn)”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站在新一轮牛(niú)市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科创50赛(sài)道大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联(lián)储、激(jī)烈(liè)的中(zhōng)美(měi)摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途(tú)较为(wèi)明确：经济温和复(fù)苏(sū)、美联储年(nián)内(nèi)结束(shù)加(jiā)息、A股市场估值(zhí)极低、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切换(huàn)向(xiàng)TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如何(hé)应(yīng)对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重点关注(zhù)上证(zhèng)50高股息央国企，央(yāng)国(guó)企(qǐ)指数和ETF后续将发行、迎来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如(rú)果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明(míng)显调整，是进一步加配的良机，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一次加(jiā)息(xī)，中美摩(mó)擦有所缓和，将极大(dà)地利(lì)于新兴市场（A股和港(gǎng)股）、尤其成(chéng)长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科(kē)创再起

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