射频芯片领域面临变局，下(xià)游市场增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进入(rù)竞争红(hóng)海，海外巨头(tóu)已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今(jīn)日(rì)，射(shè)频芯(xīn)片厂商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上市。公司股(gǔ)价开盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价跌去8.94％，目前总市(shì)值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进(jìn)入(rù)融资快车道，先后引入(rù)了华兴资本、元禾璞华、大(dà)基金二期、红(hóng)杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及(jí)金(jīn)沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部(bù)机构股东。截(jié)至上(shàng)市(shì)前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上的外部(bù)机构(gòu)股东，持股比(bǐ)例(lì)分(fēn)别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一(yī)提的是(shì)，与慧智微产品(pǐn)结构相(xiāng)似的唯捷(jié)创芯，上(shàng)市首日也走出了破发(fā)的行(xíng)情，该公司股价于去年下半(bàn)年(nián)触底(dǐ)回升，但截至今(jīn)日收盘股价仍(réng)略低于发行价。

　　二级(jí)市场遇(yù)冷背后，是射频领域正面(miàn)临变(biàn)局(jú)。目前，正射频需求(qiú)走向(xiàng)疲(pí)软(ruǎn)。Yole数据显示，由于智能(néng)手(shǒu)机增速放缓以及5G普及(jí)潜力有限等(děng)因素影响(xiǎng)，预(yù)计到2028年(nián)射频(pín)前(qián)端市场年复合增长率(lǜ)约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及(jí)Qorvo等多家全球射频(pín)芯片巨头(tóu)，近年来也(yě)在响应市场(chǎng)变化谋求射频芯片业务以外(wài)的转型。

　　《科创板日报》记者(zhě)注(初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间zhù)意(yì)到，当前，射频(pín)领域仍(réng)有飞骧(xiāng)科技(jì)、康希通信等公司(sī)正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的(de)研发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括(kuò)三(sān)星(xīng)、OPPO等(děng)智(zhì)能手机品(pǐn)牌，闻泰科技(jì)等(děng)移动(dòng)终(zhōng)端设备ODM厂商，以及(jí)移远通信(xìn)等(děng)无线通信模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿(yì)元；公司当前仍(réng)处(chù)于(yú)亏损状态，净亏损额分(fēn)别为(wèi)9619.15万元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于(yú)公司亏损持(chí)续的原因(yīn)，慧智(zhì)微在招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行高(gāo)额研发(fā)投(tóu)入；下游客户集中且(qiě)具有产(chǎn)品验证周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激烈(liè)，叠加下游(yóu)去库存(cún)周期影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面(miàn)，近三(sān)年的总额(é)分别为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿元，占营收比例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年(nián)公司的综合(hé)毛利率分别为6.69％、16.初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利率水(shuǐ)平，也不(bù)及和慧(huì)智(zhì)微产品结构(gòu)更接近的(de)唯捷创芯，后者毛(máo)利率(lǜ)为(wèi)30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍(réng)要抓(zhuā)紧扩大规模(mó)的情(qíng)况(kuàng)下，慧(huì)智微开(kāi)启了对外融资之路。公开信息显示(shì)，公司于(yú)2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内(nèi)完(wán)成了(le)三轮融资(zī)，众多知名资方，包括大基金二期、元禾璞华、红杉(shān)中国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的股东序列(liè)。

　　据招股书，截至(zhì)IPO前，大基金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构(gòu)股(gǔ)东，持股(gǔ)比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金(jīn)二期(qī)在投(tóu)资慧(huì)智微的近两(liǎng)年(nián)时间里(lǐ)，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期(qī)晚3个月进入、并(bìng)在后(hòu)一轮(lún)持续加注(zhù)的红杉中国，平均持股成本增至(zhì)13.78元(yuán)/股，当前实现账(zhàng)面回报1.38倍。

　　▌射(shè)频芯片领域面(miàn)临变局(jú)

　　慧智(zhì)微(wēi)招股书显示，公司目前有超过接(jiē)近(jìn)67％的(de)收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当(dāng)前，智能手机(jī)出货量的大幅下(xià)降，已经对(duì)慧智微的业绩造成(chéng)了冲(chōng)击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来(lái)增速持续放(fàng)缓(huǎn)的预期，也(yě)让资(zī)本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微(wēi)在内(nèi)的射频芯(xīn)片(piàn)厂商做出了重新思考。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的市(shì)场为190亿(yì)美元以上(shàng)，2022年由于(yú)手机市场的下滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年的(de)市场相差无几(jǐ)。而接下来，由于智能手机的温(wēn)和增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似产品结构，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击(jī)入股的(de)射频龙(lóng)头唯(wéi)捷初中女生800米成绩对照表，中考女子800米标准时间创芯，在去年(nián)4月科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情(qíng)，上市首日跌(diē)36％。尽(jǐn)管在去年10月(yuè)跌至(zhì)30元(yuán)每股的价格后(hòu)止跌回升，但截(jié)至今日收盘，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球多家射频芯片领域的巨头厂商都(dōu)在谋(móu)求转型，拓展射频以(yǐ)外的业(yè)务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除了原有的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等(děng)产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国(guó)内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的竞争格局，由于入局者(zhě)众，且(qiě)产(chǎn)品仍(réng)集中在中低端市场(chǎng)，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价(jià)格，进一(yī)步(bù)压低了自身(shēn)的(de)利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人(rén)钟林此前曾表示，国产射(shè)频前端芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道(dào)还会有更(gèng)多(duō)竞争(zhēng)者进(jìn)入(rù)，往后三(sān)年射频芯片厂(chǎng)商将面临更大(dà)的生(shēng)存和竞争压(yā)力。

　　目前，一级市场对射频芯(xīn)片厂商的关注(zhù)亦有所下(xià)降，截至目前(qián)，今年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完(wán)成融资(zī)，而在2021年上半年，这(zhè)个数据(jù)是近50家，且投资机构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖了中金资本、红杉资本中国、小米长江(jiāng)产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希通信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股书(shū)中表示，本次(cì)IPO募得资金将用于(yú)芯片测设中心(xīn)建(jiàn)设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建设以及补充流动资金。具体战略规(guī)划方面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域(yù)取得的(de)市场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前端技术(shù)迭(dié)代，优化可重构技术(shù)框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产(chǎn)品上加大对上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列(liè)。

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