如果要论(lùn)二季度(dù)迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景(jǐng)线”，那么显然非日本(běn)股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周五(wǔ)（5月19日(rì)），日经225指数进一步强势(shì)高开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东(dōng)证指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收(shōu)盘(pán)点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数(shù)年内已(yǐ)累(lèi)计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截止(zhǐ)本周(zhōu)三(sān)，追踪日(rì)本(běn)股(gǔ)市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩(suō)短到二(èr)季度迄今的短短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于许多(duō)国际市场(chǎng)的投资者而言，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时(shí)间浮(fú)现出(chū)的，无(wú)疑都(dōu)是“股神(shén)”巴菲特在上月对日本市场表现出的(de)强烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲(fēi)特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来(lái)越多的业内人士开始(shǐ)注意到这一全(quán)球第三大(200克等于多少毫升水，200克是多少ml水dà)经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只(zhǐ)是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出现让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪些因(yīn)素在(zài)推动着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂热的外(wài)资买(mǎi)需(xū)

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前(qián)已(yǐ)经连续第(dì)六周成为(wèi)了日本(běn)股票的净买家。在此期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期货市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是(shì)过去10年(nián)最大(dà)规模的资金流(liú)入之一。

　　根据(jù)交易(yì)所的(de)数(shù)据，在截至5月12日的(de)最(zuì)近(jìn)一(yī)周(zhōu)内，海(hǎi)外交易者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股(gǔ)票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代(dài)初期以来，他就从未见过外(wài)国投资者对日本如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧(ōu)美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来(lái)越多(duō)的海外投资者(zhě)似乎看到了日本股市作为避险地的(de)“稳(wěn)定(dìng)性”。日本(běn)股票给人的长期低(dī)迷(mí)印(yìn)象正在减弱，持续(xù)稳定(dìng)在1美元兑换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲特对日(rì)本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对(duì)投资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近(jìn)来已受到了(le)越来越多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们的建(jiàn)仓买(mǎi)入(rù)又(yòu)进一步(bù)促使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在(zài)巴(bā)菲(fēi)特上月公开表态力挺日(rì)股(gǔ)后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石(shí)、KKR等(děng)在内(nèi)华(huá)尔街(jiē)资本(běn)也(yě)已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复制(zhì)巴菲特的策略，通过低成本日元融资押注高股息日元资产(chǎn)。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投(tóu)资(zī)，也存在着在国(guó)际(jì)市场(chǎng)上分(fēn)散投资(zī)对象的想法。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的(de)增(zēng)长潜力，但过度(dù)集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出(chū)，日(rì)本股市(shì)的回报(bào)率(lǜ)是(shì)在波动性远(yuǎn)低(dī)于(yú)美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对(duì)美国(guó)投资者来说应(yīng)该(gāi)颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以(yǐ)此(cǐ)作为避(bì)险手段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中也表示，“外资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向银行(xíng)、金(jīn)融和价值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业(yè)治理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光(guāng)和(hé)令人失望的低(dī)回报(bào)。那么这一次(cì)，即便(biàn)有着(zhe)避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需求，他们又为(wèi)何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市(shì)场？日本(běn)市场的(de)吸引力(lì)就(jiù)一定(dìng)远超全(quán)球其他(tā)地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还源于(yú)治理标(biāo)准(zhǔn)的提高，以及(jí)企业部(bù)门推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理(lǐ)改革已开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故(gù)前首相(xiāng)安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业(yè)的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年中，日本企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产负(fù)债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美(měi)国的(de)这一比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面(miàn)价值，而标普500指数(shù)成(chéng)分股中这一(yī)比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日(rì)本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变股价(jià)跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于(yú)1倍的(de)情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意识到(dào)资本成本的(de)前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争(zhēng)“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期(qī)经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后大涨近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣布了上限200亿日元(yuán)的股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策(cè)性持股的(de)方针(zhēn)，该公(gōng)司股价随(suí)后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各(gè)日本上市公司(sī)的回购规模将(jiāng)进(jìn)一(yī)步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题(tí)正引起许(xǔ)多海外投资者(zhě)的共鸣，他们(men)开始看到这方面的(de)有(yǒu)利(lì)证据(jù)。在(zài)交易所这(zhè)些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回(huí)购股(gǔ)份，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持股，并在定(dìng)期公开会议之前与股(gǔ)东(dōng)进行更密(mì)切的(de)接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在(zài)这(zhè)方面发生的(de)事情比(bǐ)过(guò)去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大单一原因。他们对提高(gāo)股本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)200克等于多少毫升水，200克是多少ml水对稳健的经济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其(qí)大规(guī)模(mó)的(de)货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过(guò)了央行2％的目标(biāo)，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不(bù)能放(fàng)心(xīn)地说通胀（达(dá)到了央行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美央(yāng)行今年上半(bàn)年还在持(chí)续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经(jīng)济稳(wěn)定(dìng)之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的(de)日本央行眼下依然处(chù)于能让海外投资(zī)者(zhě)放(fàng)心购买的状态(tài)。

　　日本(běn)宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本(běn)国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率(lǜ)增(zēng)长1.6％，创下了近(jìn)三个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和(hé)休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万(wàn)。高盛策略(lüè)师在(zài)报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入境(jìng)旅游(yóu)业复苏(sū)、强(qiáng)劲(jìn)资本(běn)支出计划(huà)和日本央行持续宽松等积极因素(sù)，日本(běn)这(zhè)个世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分(fēn)强劲。

　　值(zhí)得一提的(de)是，从经济合作与发展组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数来(lái)看，日本目前是七国集团中(zhōng)唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重(zhòng)要(yào)的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将(jiāng)增长。以内需(xū)为导向的企业正受益于入境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了丰(fēng)厚的收(shōu)益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底(dǐ)将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证(zhèng)券也认为，日(rì)本股市今年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处(chù)于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴(bā)菲特的认可、公司治理的改善均提振了市场，而企(qǐ)业财报(bào)的不俗表现或有(yǒu)望成为最新的上行催化剂。

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