一(yī)度被称为“机构投资者风向标”的股票ETF市场，迎来重(zhòng)大变局，个人投资者不仅在新发基金中占据主流，存量(liàng)产品也(yě)超(chāo)过了机构投(tóu)资(zī)者(zhě)占比。

　　多位业(yè)内人士对此(cǐ)表(biǎo)示，在基金行业ETF投教工作成效显著，ETF交易工具(jù)优势被(bèi)投资者(zhě)逐渐认知，以及投资(zī)热点(diǎn)轮动加(jiā)快、主(zhǔ)题和行业ETF跟踪(zōng)效率较高等背景下(xià)，国内(nèi)资(zī)本(běn)市场正(zhèng)在经历股民转基民，由“投个(gè)股”到“投(tóu)ETF”的转变。长期来看，个人在股票(piào)ETF占比抬升，有利于投资(zī)者分散风险，提高市场(chǎng)交易(yì)活跃度，长(zhǎng)远可(kě)提高(gāo)A股(gǔ)市场稳定性。

　　新发权益ETF个人(rén)占比(bǐ)84％

　　个人投资者成为“主力军”

　　Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月13日，今年新成立的37只(zhǐ)股票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）上市前一周披(pī)露的个人投(tóu)资者平均占比83.9％，个(gè)人(rén)投(tóu)资者俨然成为新发权益(yì)ETF的主力军。

　　而从全市场数据看，2022年(nián)个人投资者比例为50.85％，同(tóng)比下(xià)降3.67个百分点，但仍然(rán)在股(gǔ)票ETF市场占(zhàn)比超过了机(jī)构资金(jīn)。

　　针对个(gè)人投资(zī)者占比的变化，华泰柏(bǎi)瑞指数(shù)投资部总监(jiān)助理、基金经理李(lǐ)沐阳(yáng)表示，2018年(nián)以前，权益类ETF的规模主要集中在几大宽基ETF，一般都(dōu)是(shì)机构投资者做配置去(qù)买ETF。2019年以后，行业ETF如雨后(hòu)春笋般出现，叠(dié)加全行业指数相(xiāng)关业务(wù)同仁在ETF投教工作上的(de)共同(tóng)努力，ETF作为(wèi)交易工具的(de)优势，越(yuè)来越(yuè)被普通个人投资者认知(zhī)，从而使个人股(gǔ)票占比的(de)大(dà)幅(fú)提升。

　　具体到今年新发(fā)ETF个人占(zhàn)比较高的现象(xiàng)，国泰基金(jīn)也分析，今年以(yǐ)来(lái)A股市(shì)场持续回暖，投资者情绪比较积极，新发产品募资环境比较(jiào)好(hǎo)，也越来(lái)越(yuè)受到个(gè)人(rén)投资者的(de)青睐。此外，ETF投(tóu)资者大部分由(yóu)股民转化而(ér)来，这(zhè)些个人(rén)投资者也认识(shí)到ETF持有一篮(lán)子股(gǔ)票，胜率大(dà)概率更高，相(xiāng)对于个股来(lái)说，也能更好地分散风险(xiǎn)。

　　基(jī)煜研究(jiū)也(yě)补充道，个人(rén)投资者(zhě)“买新不买(mǎi)旧”的理念扎根较深，更倾向于交易新(xīn)上市的ETF，而机构投(tóu)资者对于时间(jiān)成本(běn)的把控(kòng)较严格，在看(kàn)准(zhǔn)投资机会后，更倾(qīng)向于去(qù)申购老产品。

　　近五年个人占比(bǐ)呈攀(pān)升势头

　　个人增持宽基ETF，机构增持行(xíng)业或主题ETF

　　从近五年数据看，个(gè)人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF占(zhàn)比(bǐ)也呈现(xiàn)明显的震荡攀(pān)升势头。

　　在2018年，个人在(zài)股(gǔ)票(piào)ETF产品中平(píng)均(jūn)占比为38％，2019年-2020年个(gè)人持有比(bǐ)例平均分别为36％、42％，2021年一(yī)度占比达到54.52％的高点，超过了机构资金，股票ETF作为“机构投资者风向标”成为(wèi)过去式(shì)。

　　到2022年，个(gè)人占比又回落(luò)近5％，达到50.85％，但仍然超过了机构(gòu)占比。

　　分结构来(lái)看，在宽(kuān)基(jī)ETF中，个(gè)人占(zhàn)比从38.26％增(zēng)至39.76％，同比上升1.5个百分点；而(ér)个人投资者占比(bǐ)较高的行业或主(zhǔ)题ETF，同(tóng)期则从60.6％的高点回落只55.23％，下(xià)降5.38个百分点。

　　但由(yóu)于(yú)国内ETF整体(tǐ)仍在扩张态势中，个(gè)人投资(zī)者在(zài)行(xíng)业或主题ETF产品中占比下降(jiàng)，但绝对份额也(yě)是在增长(zhǎng)的，这一(yī)数据更代表了机构投(tóu)资者对行(xíng)业或主题ETF的认可度也在不断(duàn)抬升。

　　“我个人认为是(shì)ETF投教工作在发挥作用(yòng)。”李沐阳(yáng)表(biǎo)示，在(zài)下沉(chén)调研的过程中，我们(men)发(fā)现大(dà)部(bù)分投资者(zhě)都(dōu)会(huì)将较为(wèi)低风险的宽(kuān)基ETF，比(bǐ)如沪(hù)深300ETF等产品(pǐn)作为尝试。潜移默化中，宽基ETF扮演(yǎn)了资产组(zǔ)合配置中的一(yī)个重要的台阶。

　　国泰基金也补(bǔ)充(chōng)道，由于(yú)近年来行业(yè)轮动加(jiā)快(kuài)，而宽基(jī)ETF可以帮助投资者把握比较均(jūn)衡的(de)投资(zī)机会，受到资(zī)金(jīn)关(guān)注。早在(zài)2018年和2022年，市(shì)场震(zhèn)荡下行，投资者(zhě)的风险偏好有(yǒu)所降(jiàng)低，宽(kuān)基ETF会(huì)比(bǐ)较受(shòu)欢(huān)迎(yíng)；而在市场上行时，行业和主题异(yì)彩纷呈，机会(huì)又(yòu)多上涨(zhǎng)空(kōng)间(jiān)又(yòu)大，风险(xiǎn)偏好也随之上升(shēng)，所(suǒ)以行(xíng)业和(hé)主(zhǔ)题ETF占比则会提升。

　　基煜(yù)研(yán)究也表示，近五年市(shì)场成交热(rè)情的提升(shēng)带来了A股市(shì)场的大(dà)幅(fú)发(fā)展，个(gè)人投资者入市(shì)规模激增，而在经历了多(duō)种行情(qíng)风格的锤炼后，尤(yóu)其是操作难度较高的(de)2022年之(zhī)后(hòu)，投资者(zhě)们对于跑赢基准的难(nán)度有了更清晰(xī)的认知，而ETF能够有(yǒu)效的跟上基(jī)准(zhǔn)的步(bù)伐(fá)；另一方面(miàn)，近几(jǐ)年投资热点轮动较快，新的投资领域带来了大量的学习(xí)成本，而(ér)ETF的投资门槛较低，运作透明度较高，因而逐步获得个(gè)人投资者的认可。

　　具(jù)体来看，基煜研究分析，一是随着A股市场愈发(fā)成熟、有效(xiào)性提(tí)升，个(gè)人投(tóu)资者(zhě)对(duì)于β收(shōu)益的认知将越来越深入(rù)，近几年可以看到更多(duō)投资者会基于大势(shì)选择宽基投资(zī)工具；另一方面，2019年(nián)至2021年(nián)，市(shì)场的投资主线(xiàn)较(jiào)为清(qīng)晰，如消(xiāo)费、新能源、医药等，因此行业(yè)主题基金(jīn)ETF更(gèng)容易受到追捧(pěng)。

　　提(tí)升交(jiāo)易(yì)活跃(yuè)度(dù)

　　长远(yuǎn)可提高A股市场的稳定性

　　随着个人占比的抬升，股票ETF市场的交(jiāo)投活跃度也(yě)呈(chéng)现明显的提升。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，2022年股票ETF市场总成交额12.67万亿元(yuán)，同比增(zēng)长43％；年(nián)平均(jūn)换手率也从7.3％增至8.64％，增长(zhǎng)18％。

　　多位业内(nèi)人士表示，长期(qī)来看，股(gǔ)票ETF市(shì)场个人占比超过(guò)机构，有利于股民转为基民，为(wèi)投资者分散(sàn)风险，提升交易活跃度，长远可提高A股市场的稳定(dìng)性。

　　国泰基金(jīn)表(biǎo)示，ETF的个人投(tóu)资(zī)者大都由(yóu)股民(m圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗ín)转(zhuǎn)化而来(lái)，个人投资者发(fā)现(xiàn)ETF快(kuài)捷(jié)、透明、成本低廉(lián)且相(xiāng)比个(gè)股可以更好地平滑风险，也能够(gòu)获得(dé)交易的(de)参与(yǔ)感，于是更多选择通过ETF来参与市场(chǎng)。相比个股来(lái)说，ETF的风险更分散波(bō)动也更小(xiǎo)，因(yīn)此(cǐ)个(gè)人投(tóu)资者选择ETF而非(fēi)股票，长远来看(kàn)可(kě)提高A股(gǔ)市场的(de)稳定性。

　　“个人投资者在ETF投资上(shàng)可能交易频率更高，也(yě)更容易受到市场消(xiāo)息的影响(x圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗iǎng)，这对于我们(men)基金管理人的持续运(yùn)营和投(tóu)资者陪伴都提出了更高(gāo)的要求(qiú)。”国泰基金相关人(rén)士称。

　　“更高(gāo)的(de)个人占比可能会带来更活跃(yuè)的(de)交易，并(bìng)带来更有吸引(yǐn)力的(de)市场。”李沐阳也称。

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