财联(lián)社5月18日讯(xùn)（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞(ruì)士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与(yǔ)瑞信合并近两个(gè)月(yuè)后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要(yào)问(wèn)题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告见字如晤,展信舒颜，展信安的用法称(chēng)，由(yóu)11家买方机构、卖方(fāng)银行和做市商(shāng)组成的委(wěi)员(yuán)会一致投票(piào)通(tōng)过了上述决议。值(zhí)得一(yī)提的是，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投(tóu)票的清单(dān)上。

　　具体来说(shuō)，提(tí)出这个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债(zhài)券（次级债）具有同等(děng)地位，并以一份2020年到(dào)期的瑞信英镑次级债作为标准参考债(zhài)务。

　　对此，委员会(huì)首先一致裁定，并(bìng)没(méi)有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事(shì)件”。此外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的排名条款和(hé)担保条(tiáo)件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较(jiào)于AT1债券的(de)优先(xiān)债权人。同时(shí)在(zài)2014年的(de)文见字如晤,展信舒颜，展信安的用法件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文件中，决策委(wěi)员会没(méi)有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金(jīn)做出(chū)任何决定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机构(gòu)FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信(xìn)AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量(liàng)此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违(wéi)约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参(cān)考(kǎo)资产的面值减去(qù)违约后的市场价值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责决定在这个地区是否发生(shēng)了(le)信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的信贷事见字如晤,展信舒颜，展信安的用法(shì)件。

　　根据存管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相(xiāng)关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并未(wèi)区(qū)分优(yōu)先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二提(tí)交(jiāo)给美(měi)国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜在的诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失将会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的价(jià)格（30亿(yì)瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同样(yàng)显示(shì)，从去年(nián)10月开始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已(yǐ)经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况，并在今(jīn)年2月得出“不(bù)宜收(shōu)购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将独(dú)立运营。

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