5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多家头部(bù)公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导体板块(kuài)表现(xiàn)来看，在经历(lì)一季度的(de)持续回调后，半导体板块自(zì)4月(yuè)中下旬以来又开始持续下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越(yuè)买，区间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年内超半数半导体主题ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高(gāo)份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基于对板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震荡，但随着国产(chǎn)替代持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下(xià)，板块细分领域仍有较(jiào)多投资(zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来(lái)看(kàn)，在经(jīng)历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表现为例，该指(zhǐ)数在(zài)4月(yuè)6日攀(pān)至年内高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半(bàn)导(dǎo)体与半导体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至(zhì)5月12日，月内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内(nèi)份(fèn)额(é)增幅居(jū)前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年(nián)内半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余(yú)产品份额均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于近期半导体(tǐ)板块(kuài)持(chí)续下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当(dāng)前半导体行业复(fù)苏不(bù)及预期主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预期，国(guó)内半导体企业相比海外半导体大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在(zài)技术(shù)和人(rén)才等方面(miàn)存在(zài)差距，在(zài)国产替(tì)代过程中产品研发(fā)和客(kè)户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终端(duān)需求可能不及预期，从(cóng)而导致对半导(dǎo)体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年(nián)是全球半导体行(xíng)业正处(chù)于下行筑底的阶段，但我们(men)认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期(qī)中，率先回(huí)暖的种类要看芯片下(xià)游的景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性(xìng)和(hé)份额提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要(yào)的构成(chéng)央国企(qǐ)对资产(chǎn)回报(bào)提出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成(chéng)本效率提升(shēng)是数(shù)字化的长期关键驱动力，另一(yī)方面短(duǎn)周期维度数字经济有(yǒu)顺周期属性，经济复苏会加大企(qǐ)业(yè)数字(zì)化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战略(lüè)投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示(shì)，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上(shàng)涨的原因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预(yù)期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初(chū)到(dào)4月初半导体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多(duō)个股(gǔ蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病)的(de)股价其实是过度反应的(de)，所以随着4月中下旬(xún)半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加(jiā)上AI主题的(de)降(jiàng)温，综合因素(sù)引(yǐn)起(qǐ)行(xíng)业近(jìn)期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也能看出投资者对板块(kuài)价(jià)值(zhí)的肯定，多位业(yè)内人(rén)士也表示，长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体板块投资(zī)价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基(jī)金田光远表示(shì)，从基(jī)本(běn)面上，人工智(zhì)能给半(bàn)导体(tǐ)带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会(huì)有(yǒu)一定业绩的压力，但(dàn)一方面需求会(huì)重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中国(guó)半导(dǎo)体企业有国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动较(jiào)大，且(qiě)子板块和(hé)细分线索较多，始(shǐ)终有估值合理甚至低估的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当(dāng)前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位区(qū)间，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投(tóu)资机会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历(lì)了(le)三次工业革命，前两次都是以能(néng)源为对(duì)象进行创(chuàng)新(xīn)，蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病第三次是信息为对象进行创新，当前(qián)阶段的人工智能从(cóng)感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能(néng)后，将对人类(lèi)生产力的提升产(chǎn)生巨大的(de)影响，也会开(kāi)启新一轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息(xī)革命经(jīng)历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后(hòu)在万(wàn)物智联(lián)层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经(jīng)济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在(zài)人工智(zhì)能带来的技术(shù)变革浪潮(cháo)下(xià)，人工(gōng)智能对云(yún)管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化(huà)最为显著(zhù)，很多环节(jié)发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投(tóu)资方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工(gōng)智能应用(yòng)的(de)落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件也(yě)会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会(huì)。因此我们(men)长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体(tǐ)的投资价(jià)值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者(zhě)长期关注该(gāi)板(bǎn)块投(tóu)资机(jī)会，他认为(wèi)可以重点配置的主线(xiàn)包括以AI为代表的创新线、周期(qī)见底后的复(fù)苏线、以(yǐ)及以半导体设备材料国产化为代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年全(quán)面(miàn)看好整个(gè)半导体板块，其中，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化为主的设(shè)备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片设(shè)计都会在(zài)今年(nián)都有非常好的机会。首先，基本面上(shàng)，美(měi)国对中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计板块经(jīng)过(guò)近一年的充分调整，股价已经充分反映悲观(guān)预(yù)期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计(jì)板块(kuài)有望正式(shì)迎来(lái)反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前，我们将持续(xù)跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体(tǐ)行业库存、动销数据和(hé)重点公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的(de)复苏情况(kuàng)，预(yù)判半导(dǎo)体景气的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大量算力，硬(yìng)件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基石，算力芯(xīn)片等核心环(huán)节预期将会受(shòu)益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的一(yī)季(jì)报业绩(jì)相对较强(qiáng)，国产化趋(qū)势仍在加速推进，后续半导体设备(bèi)、材料也是可以关注的(de)方向。存储作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要持续动态(tài)跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认为需要关注景气度修复速(sù)度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化(huà)综(zōng)合判(pàn)断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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