在(zài)华(huá)尔街经济学家和央行(xíng)官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际，大型基金经理们(men)并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越(yuè)来越(yuè)多的专业选股人士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济敏感的(de)股票中撤出，转而投(tóu)资公用事(shì)业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期(qī)被视(shì)为具(jù)有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对(duì)冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多的基金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于商业周期的起伏(fú))的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。

　　这一切都(dōu)突显(xiǎn)了主动投资领域(yù)的悲观情绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动选(xuǎn)股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做(zuò)好了准备”。

　　周期(qī)股相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对(duì)防御股的偏(piān)好与去年不同，当时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓住周期股(gǔ)。这一立场表明，人们相信美联(lián)储有能力通过积极的(de)抗通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在，这种乐观甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的情绪已经消(xiāo)散。

　　行业仓位(wèi)数据进(jìn)一步(bù)证明，专业人士持续看空股市(shì)。在美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调(diào)查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何(hé)时候都更(gèng)受青睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周(zhōu)表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被(bèi)迫(pò)成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选股(gǔ)者的谨慎态度与(yǔ)基于图表信号配(pèi)置资产的计算(suàn)机(jī)驱动策略形成(chéng)了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步上涨和(hé)市场波动性下(xià)降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金和(hé)波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统(tǒng)性资金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立(lì)场。德意志银行称(chēng)，量化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资(zī)者的(de)敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部(bù)。

　　看(kàn)空者(zhě)将 2023 年股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分(fēn)归(guī)因于那些对价格不敏感的量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数(shù)几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以(yǐ)失败甘油是用猪油做的吗，食品级甘油是什么做的告终，缺乏动(dòng)能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的需求。另一方面，新(xīn)一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美(měi)联储官员也预(yù)测今年晚(wǎn)些时(shí)候(hòu)会出现(xiàn)“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰退做(zuò)准备而采取防御(yù)措施，最终可能会(huì)付出高昂的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性(xìng)的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才开始大放异彩，尽管它们的领先地位(wèi)通常(cháng)会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银(yín)行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将从第三季度开始。

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