用友网络（600588）的3.0-II转(zhuǎn)型，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不(bù)佳。

　　2023年(nián)一季度(dù)，用友网络净(jìng)亏(kuī)损3.97亿元，创公司2001年5月上(shàng)市(shì)以来(lái)单季最大(dà)亏损；2022年(nián)净利润2.19亿元，同比(bǐ)下降69％，是2020年以来连续(xù)第三年(nián)净利下滑(huá)。与此对应的是，2020年(nián)以(yǐ)来公司(sī)股(gǔ)价持(chí)续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大涨的同向共振(zhèn)，大相迥异(yì)。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价(jià)为(wèi)21.61元，市值741.9亿(yì)元。

　　上(shàng)市(shì)23年来单季最大亏损

　　净利(lì)连续三年(nián)下滑

　　用(yòng)友网(wǎng)络4月(yuè)28日晚间发布2023年第一季度(dù)报告，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.3％；归属于(yú)上市(shì)公司股东的(de)净(jìng)亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创该公司2001年5月(yuè)上市以(yǐ)来单季(jì)最大亏损(sǔn)。

　　此前，用友网络发布的(de)年(nián)报显示，2022年公司营收92.62亿元(yuán)，仅(jǐn)微增3.69％；归母(mǔ)净(jìng)利润2.19亿(yì)元，同比下降69％。这是在2019年(nián)创(chuàng)下净(jìng)利(lì)11.8亿元的历史(shǐ)最高点之后，用(yòng)友网络连续第(dì)三年(nián)净利下滑。

　　从股价来看，在2020年7月(yuè)创下历史新高之(zhī)后，用友网络股价就总体上呈下(xià)降(jiàng)趋势。

　　2022年定(dìng)增53亿(yì)

　　葛卫东等投资者被套

　　在2022年股(gǔ)价大(dà)跌(diē)前，用友网络在股价相对高(gāo)点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次定增(zēng)吸引(yǐn)了不少机构参与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛(gé)卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网(wǎng)络披露定增(zēng)结果(guǒ)，增(zēng)发数(shù)量(liàng)约1.7亿股，每股价格(gé)为(wèi)31.95元，定增募(mù)资(zī)约(yuē)53亿元。当(dāng)时，在定增市场颇为活跃(yuè)的私募(mù)大佬葛卫(wèi)东，也(yě)参与了定增，投(tóu)入资金约2亿元。

　　但在(zài)定增结束之后，用友网络发(fā)布的2021年业绩明显(xiǎn)不(bù)及(jí)市场预(yù)期(qī)，2021年净利润为7.078亿(yì)元，同比下28.18％。

　　此后(hòu)，用友网络的(de)2022年各季(jì)度(dù)业绩(jì)更是(shì)连(lián)续爆雷：一季报净利润-3.932亿元，同比下(xià)降2931.14％；半年报净利润-2.558亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降(jiàng)218.93％；三季报(bào)净利润(rùn)-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的高点，最低跌(diē)至2022年(nián)9月的16.28元，跌幅(fú)近六成(chéng)。而葛(gé)卫(wèi)东的总(zǒng)持股数(shù)，也从2022年一季度的7626万股，到(dào)2022年三季度末退出前十(shí)大股东(dōng)，在此期间，其减(jiǎn)持(chí)数量至少有(yǒu)4100万股(gǔ)。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网(wǎng)络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二(èr)阶(jiē)段道(dào)阻且长

　　在用(yòng)友网(wǎng)络的发(fā)展历史上，其1.0阶段是(shì)通过财务软件(jiàn)服(fú)务企业的(de)会计电算化，2.0阶段是通(tōng)过(guò)ERP软件服务企业的信息(xī)化，现在的3.0阶(jiē)段是服务(wù)企业的数(shù)智(zhì)化。

　　具体来说，从(cóng)2016年起(qǐ)，用友的3.0-I战略是转型云服务业(yè)务，引(yǐn)领中国企业级服(fú)务市场。在此基础上，公司2020年进(jìn)入新的(de)战略(lüè)发展阶段（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运(yùn)营全球领(lǐng)先的(de)企(qǐ)业云服务平台。

　　2015年(nián)，用友网络(luò)正肉夹馍可以带上飞机吗，肉夹馍可以带上飞机吗国内式发布(bù)了完(wán)全(quán)基(jī)于互联网架构的企业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其云(yún)平(píng)台(tái)、财务(wù)云、人(rén)力云等云产品得到逐步发展，各(gè)领域云上线运营、逐步融合。

　　从2017年开(kāi)始(shǐ)，用(yòng)友(yǒu)BIP经历(lì)了第一个阶段的”用友云(yún)”面世(shì)、云平(píng)台(tái)及领(lǐng)域服务快速(sù)发展，第二个阶段的统一底座(zuò)和服务(wù)融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发和持续迭代，用友的BIP 3正(zhèng)式发(fā)布，用(yòng)友云进(jìn)入新的发展阶(jiē)段。

　　从(cóng)公司业务占比来看，用友(yǒu)网络(luò)云服务转型取得(dé)了(le)较(jiào)大成功。

　　2022年，其(qí)云服务业务实现收入63.53亿元，同(tóng)比增长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较(jiào)2021年提升9个百分点(diǎn)，已成(chéng)为公司(sī)主要收入(rù)来(lái)源并继续扩大收入占比(bǐ)。

　　但(dàn)从(cóng)高(gāo)端市场份额来看，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没有(yǒu)多大(dà)突破。《2021年(nián)中国工业软件发展白(bái)皮书》显示，国产ERP软(ruǎn)件整体市占(zhàn)率超过70％，其(qí)中用友市(shì)占率达到40％。但在(zài)高端ERP市场(chǎng)，国产ERP软件占有率仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月20日，在市场曝(pù)出华为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软件之后，用友网络股价(jià)直接跌(diē)停。尽管华为目(mù)前(qián)仅为(wèi)自用，并不一定会面向外部市场(chǎng)提供(gōng)高端ERP软(ruǎn)件，但股价的跌停，反(fǎn)应出(chū)市场对用友在(zài)高端ERP软件市场(chǎng)竞争力信心的严重不足，也反(fǎn)应(yīng)了其在高端市场(chǎng)的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网络3.0转型第一阶段，即2016年(nián)-2019年，在其营收(shōu)逐渐增长的同时，净利润(rùn)也在同时逐年增长(zhǎng)，且增幅(fú)远高于营收(shōu)增幅。对应到股价(jià)上，在此期间，用友网(wǎng)络股价大涨(zhǎng)约8倍。

　　但在用友(yǒu)网络3.0转型的第二阶(jiē)段，即(jí)2020年(nián)至(zhì)今(jīn)，其(qí)营收仅仅小幅增长(zhǎng)，几乎可以说是踏步不前，净(jìng)利(lì)润却(què)大幅下跌(diē)，股价也因(yīn)此大跌，公(gōng)司(sī)市值(zhí)严重缩水。

　　用友网络董事长王文京在(zài)2022年(nián)曾表示，3.0阶段，用友的市值还是有很大的(de)提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用友3.0的第二阶段，道阻(zǔ)且(qiě)长。

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