5月以来，嘉实(shí)基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家(jiā)头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品，布局全球半导体市场，引(yǐn)发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对主题ETF越跌越买(mǎi)，区间份额增幅最高达40％。拉长时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额(é)出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份(fèn)额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士认为，资金对半导体(tǐ)主题(tí)ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期(qī)投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情的带动下，板块细分(fēn)领(lǐng)域仍(réng)有较(jiào)多投资机会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份(fèn)额涨超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度的持续回(huí)调(diào)后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续(xù)下(xià)跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为(wèi)例，该指数在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下跌，4月10日至5月12日(rì)区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导(dǎo)体与半导体生(shēng)产设备(bèi)板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅居前。

　　值得注意的是(shì)，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半导(dǎo)体芯片主(zhǔ)题ETF收益(yì)均告负(fù)，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数(shù)上涨。其中(zhōng)，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体芯片ETF月内(nèi)份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉(lā)长时间看年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额(é)变化，截至5月(yuè)12日(rì)，除汇添(tiān)富(fù)中证芯片产业ETF、华泰柏瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品(pǐn)份额均有大幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田(tián)光(guāng)远(yuǎn)分(fēn)析，当(dāng)前(qián)半导(dǎo)体行业复苏(sū)不及预(yù)期主(zhǔ)要原(yuán)因，一(yī)是国产替代进(jìn)程不(bù)及预期，国内半(bàn)导体企业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂(c敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思hǎng)起(qǐ)步较晚，在(zài)技术(shù)和(hé)人(rén)才等(děng)方面存在差距，在(zài)国产替代过程中产(chǎn)品研(yán)发(fā)和客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二(èr)是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需求可能不(bù)及(jí)预期，从(cóng)而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年(nián)是全(quán)球半导体行业正处于下行筑底的阶段，但我们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田光远表(biǎo)示，在(zài)本(běn)轮(lún)周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和份额提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济(jì)体重要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提出要求，民(mín)营企业的竞(jìng)争力(lì)提升也(yě)会更加依(yī)赖(lài)数(shù)字化，成本效率(lǜ)提(tí)升是数(shù)字化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字(zì)经济有顺周期(qī)属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体(tǐ)板块上(shàn敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思g)涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估(gū)值(zhí)处于(yú)底部位置；另一(yī)方面(miàn)市场预(yù)期基本(běn)面(miàn)即(jí)将见(jiàn)底，再加(jiā)上有AI主题的(de)催化，所以从年初到4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的反弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再(zài)加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘(liú)源直言(yán)。

　　长期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也能(néng)看出投资(zī)者对(duì)板块价值的肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板(bǎn)块(kuài)投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基(jī)本面(miàn)上，人工智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预(yù)计未来(lái)1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的(de)压力，但一方面需求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国产替代(dài)的(de)中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估(gū)值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且(qiě)子(zi)板块和(hé)细(xì)分线索(suǒ)较(jiào)多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司(sī)处(chù)于历(lì)史估值分位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新(xīn)产(chǎn)品的突(tū)破(pò)，会有(yǒu)形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示，人类历史(shǐ)经历了(le)三次工(gōng)业(yè)革命，前两次都是以能(néng)源为对象(xiàng)进行创新(xīn)，第三(sān)次是信(xìn)息为对象进(jìn)行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会(huì)开启(qǐ)新(xīn)一(yī)轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人(rén)电脑、互联(lián)网革(gé)命和移动互(hù)联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军事等方面全(quán)面影响人类社会。当前(qián)仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智(zhì)能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了(le)新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投(tóu)资价值。”田光远建议投资者长期关注该板块投资机会，他认为可以重点配置(zhì)的主(zhǔ)线包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料国产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺(nuò)安(ān)基金科(kē)技组基金经(jīng)理刘慧(huì)影也表示，2023年全面(miàn)看(kàn)好整个半导体板(bǎn)块，其中(zhōng)，从半导体国产化为主的设备材料EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极(jí)限(xiàn)制裁将加(jiā)速中国芯片的(de)国产(chǎn)替(tì)代，党的二十大对于科技安全的(de)强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设(shè)计板块经(jīng)过近一年的充(chōng)分调整，股价(jià)已(yǐ)经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后，伴随(suí)AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半导体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电子消费品的(de)复苏(sū)情(qíng)况，预判(pàn)半导体景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练(liàn)需(xū)要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础(chǔ)设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期(qī)将会(huì)受益，后续有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国(guó)产化趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体设备、材料也是可以关注的方向。存(cún)储(chǔ)作(zuò)为半(bàn)导体中最大的(de)周期品种(zhǒng)，也可能在(zài)年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化(huà)，需(xū)要持续动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注(zhù)景(jǐng)气度修复速度和估值(zhí)的匹配程度，尽管基本面(miàn)改(gǎi)善的趋(qū)势比较确定，但改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本(běn)面变(biàn)化综合判(pàn)断(duàn)配置价(jià)值(zhí)，我们也(yě)会(huì)通过(guò)适当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

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