财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银(yín)与瑞(ruì)信合并近两个月后(hòu)，与这次事件有关的(de)一个重要问题终(zhōng)于尘埃(āi)落(luò)定：瑞信AT1债券(quàn)的减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负责欧洲、中东(dōng)和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组(zǔ)成的(de)委(wěi)员会(huì)一(yī)致投(tóu)票通过(guò)了上(shàng)述决议。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题的市场参与者(zhě)认(rèn)为，AT1债券应该与CDS合约所依据(jù)的敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思参(cān)考债券（次级债）具有(yǒu)同等地(dì)位，并(bìng)以一份2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没(méi)有(yǒu)发生“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此外(wài)，根据AT1债券文件中的排名条款和担保条件，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券的优先债权人(rén)。同时在(zài)2014年(nián)的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中，决策委(wěi)员会没有对AT1债券(quàn)是否构成借款资金(jīn)做(zuò)出任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易中，瑞士监管机敬请届时光临是什么意思，万望届时光临是什么意思构FINMA将近(jìn)170亿美元(yuán)的瑞(ruì)信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付(fù)。

　　作为金(jīn)融市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的(de)作用是(shì)在信(xìn)贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等(děng)）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额通常等于(yú)参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约(yuē)后的市场价值。各个区域的(de)信贷衍生品决定委(wěi)员会，负责决定在这(zhè)个地区是否发(fā)生了信贷衍生品合约中定义的信贷事(shì)件。

　　根据存(cún)管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美国SEC的(de)监管文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧急接手瑞(ruì)信预计将(jiāng)造成170亿美元(yuán)的损失，其(qí)中有(yǒu)40亿美元为潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不(bù)过(guò)这部分的损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从(cóng)去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今(jīn)年2月得出(chū)“不宜收(shōu)购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士(shì)政(zhèng)府的(de)要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在合(hé)并(bìng)交易完成后加入瑞银(yín)集团的董事会，同(tóng)时在“可预见(jiàn)的未来”，瑞(ruì)信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营(yíng)。

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