当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧(yōu)，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更(gèng)危险的(de)方向升级。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限(xiàn)问(wèn)题与总统拜(bài)登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几位(wèi)党团领袖将于(yú)12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议(yì)院议长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试图打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问(wèn)题长达三个月的(de)僵局，避免在5月(yuè)底之前发生严重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参(cān)议院多数(shù)党(dǎng)领袖、民(mín)主党(dǎng)人查(chá)克(kè)·舒默、参议院共和党领(lǐng)袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康奈尔、众议(yì)院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡锡(xī)的此(cǐ)次(cì)谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能(néng)性不(bù)大，因此，在谈判(pàn)前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际，他不(bù)会(huì)在债(zhài)务上限(xiàn)问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水。

　　今(jīn)年1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部(bù)次日启(qǐ)动非常规举措维持政府运营，避免出现(xiàn)债务违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只能帮助财政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部(bù)长(zhǎng)耶(yé)伦在致(zhì)信国(guó)会领(lǐng)袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会(huì)未能提高(gāo)债务上(shàng)限或(huò)暂停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将(jiāng)无法继续(xù)履行政府的(de)所有(yǒu)义务，最早(zǎo)可能(néng)在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出(chū)，到明年3月(yuè)31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能(néng)在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万(wàn)亿(yì)美元，则(zé)暂停时限作废，但提(tí)高上(shàng)限(xiàn)需要满足多(duō)种削减开支的条件，共和党预计未来十年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元政(zhèng)府开支。

　　但白宫在议案通过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债(zhài)务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法(fǎ)危机”，引发金融(róng)和经济崩溃(kuì)。

　　美(měi)国监管机(jī)构罕(hǎn)见“认(rèn)错(cuò)”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危(wēi)机，美国监管机(jī)构的(de)第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和(hé)银行、硅谷银行(xíng)在疫情期间(jiān)发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同(tóng)时，其工作人员也没有意(yì)识到(dào)银行过快扩张所带来的(de)风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺陷方面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需要(yào)指出的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州(zhōu)是(shì)名副其(qí)实(shí)的(de)“震中(zhōng)”。除硅谷银行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也位于加州旧金山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合(hé)众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责(zé)任，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更多人(rén)员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元、且未纳入(rù)保(bǎo)险的存款(kuǎn)规模很(hěn)高(gāo)的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳(nà)入保险的存款规模较高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之(zhī)一。然(rán)而，报(bào)告(gào)指出(chū)，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意(yì)味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存(cún)款的账户往往是(shì)由(yóu)企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银(yín)行。该报(bào)告还表示，DFPI计划(huà)要求银行(xíng)考虑如(rú)何管理社交媒体和(hé)实时(shí)提款带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和(hé)加速银行挤兑(duì)。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟美国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能源部周(zhōu)二表示：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力于以一种(zhǒng)为美国纳(nà)税人带来最大(dà)价(jià)值并保护美(měi)国经济和(hé)安(ān)全(quán)利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进(jìn)行必要的维护(hù)——这些(xiē)也是对该储备(bèi)进行良好管理的一部分。

　　美国能源部(bù)表示，除了直(zhí)接采(cǎi)购外，其补充SPR的方式还(hái)包括要求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不必(bì)要销售”。

　　虽(suī)然该部门去(qù)年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授(shòu)权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的(de恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱)石油销(xiāo)售(shòu)，但过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美(měi)元/桶以下，曾一度短暂符合(hé)美(měi)国政府制定的在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间走势(shì)分化(huà)明显(xiǎn) 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全线(xiàn)跌破前低(dī)支撑后，国内三大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增仓上行。三个交易日，豆油(yóu)主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最(zuì)高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三大(dà)油脂价格(gé)集体回落，豆油率(lǜ)先(xiān)回(huí)吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品(pǐn)种间走势有明显分化(huà)，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报(bào)记者了解到，此轮反转过程(chéng)中(zhōng)，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆(dòu)油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主力转换到近月，反映了市场(chǎng)交易逻(luó)辑改(gǎi)变(biàn)。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预测(cè)五(wǔ)一堂食订座率同比2019年增长205％，市(shì)场对油脂消费预期乐(lè)观，确认(rèn)了油脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且(qiě)认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补(bǔ)库(kù)需求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求(qiú)增加、检(jiǎn)验(yàn)频(pín)度增加，大豆通(tōng)过慢，供应压力后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油(yóu)产(chǎn)量或不及预期，豆(dòu)油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构(gòu)数据(jù)显示大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高(gāo)到港带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不温不火；菜油整体受到需(xū)求难以(yǐ)消化(huà)供给(gěi)的压制，前期表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油(yóu)在(zài)产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂上涨的(de)领头羊。”中信建(jiàn)投(tóu)期货分析师石丽(lì)红(hóng)表示，此(cǐ)次油脂反弹较(jiào)为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期(qī)超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中连棕(zōng)领(lǐng)涨(zhǎng)，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月(yuè)供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示，马(mǎ)棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可(kě)能大幅下(xià)降，进一步(bù)支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出口环比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近期的价格优势相(xiāng)比(bǐ)豆油及(jí)葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需求减弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几(jǐ)乎持平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上周五到周一，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示(shì)，若产量预期(qī)兑(duì)现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库(kù)存(cún)环比减幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋(zhāi)节，通常开斋(zhāi)节当月马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼开斋节假期(qī)从(cóng)4月19—25日，且随后(hòu)是国际(jì)劳(láo)动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看来，三个(gè)品种表现强弱(ruò)与各(gè)自的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系，阶段(duàn)性的宏观(guān)企稳及(jí)情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤(yóu)其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及(jí)国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境因素(sù)。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美国非农就业等数据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在(zài)敦促国会(huì)提(tí)高(gāo)联邦(bāng)债务上(shàng)限。这些消息(xī)，从边际上缓解了因美国银行业(yè)危机(jī)、债务上限(xiàn)到期、短期较差经济(jì)数据(jù)带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧美经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴(bā)西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂本轮可(kě)定义(yì)为反弹。

　　上涨根基(jī)不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是，当前，因宏观和基本面的(de)压制依(yī)然(rán)存在(zài)，受访(fǎng)人(rén)士对油脂此轮反(fǎn)弹的(de)持(chí)续性并不乐(lè)观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期(qī)油脂很难(nán)具备持续的上行基础(chǔ)，此(cǐ)轮超跌(diē)反(fǎn)弹或(huò)难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在(zài)侯雪玲看来(lái)，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看，油脂(zhī)整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前(qián)马(mǎ)棕库(kù)存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差(chà)及主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不算好的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库(kù)倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解(jiě)到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马(mǎ)来(lái)西亚出现洪涝，4月下旬(xún)则(zé)有开斋(zhāi)节(jié)的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳(jiā)导致了棕榈油的(de)连续(xù)去库。然而(ér)，开斋节(jié)后棕榈(lǘ)油(yóu)一般有着超于(yú)正常季(jì)节性的产量(liàng)表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬(xún)，预计(jì)马(mǎ)棕5月(yuè)全月的(de)产量环比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计(jì)将为马来(lái)西(xī)亚带来显著的累库压力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂市(shì)场累库(kù)为主，大豆检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供给的节奏但(dàn)不(bù)会(huì)消化供(gōng)应压力，根据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国内(nèi)大(dà)豆月均到港950万吨、油菜籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多(duō)万(wàn)吨、油(yóu)脂直(zhí)接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万(wàn)吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内(nèi)菜油库存从年初(chū)以来早就已经(jīng)进入累(lèi)库(kù)状态。截至5月5日，华东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带(dài)来压(yā)榨整(zhěng)体回升(shēng)，豆油(yóu)的累库趋势也(yě)已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽(suī)同比下(xià)滑，但周比增(zēng)近10％，已连(lián)续三周累库。后(hòu)期从库存季节(jié)性角度来看，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目(mù)前(qián)唯一呈现库(kù)存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口不太足的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在(zài)开斋节后开(kāi)启累(lèi)库，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口利润(rùn)改善及新增(zēng)买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱确(què)实(shí)会限制油脂(zhī)反弹空间，但(dàn)国内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格的(de)变化对油(yóu)脂行情的影响要更(gèng)大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及国际菜油葵油价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏观风险并没有完全消散，全(quán)球经济预(yù)期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观风险尚未释放(fàng)完全，市场(chǎng)随(suí)时(shí)可(kě)能重新聚焦宏观风险，且(qiě)油脂(zhī)整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备持续性(xìng)反弹的基础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油脂反弹的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择机考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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