北京(jīng)时间5月6日晚，伯克(kè)希尔(ěr)·哈撒韦召开年(nián)度股东大会(huì)。公司董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东(dōng)会中，两(liǎng)位(wèi)奥马哈“先知”再度和投资者分享了投资、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源(yuán)、美(měi)国(guó)银(yín)行危机、苹果以及公司“接班人”等热(rè)点(diǎn)话题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东会(huì)上表示，他(tā)和(hé)芒格依然高度(dù)看好苹果公司(sī)。“如果(guǒ)让消费者选择，是放弃第二台车，还是放(fàng)弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆(liàng)车。这是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对(duì)苹果(guǒ)公司(sī)带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台(tái)积(jī)电在产业链(liàn)中(zhōng)的重要位(wèi)置。巴菲(fēi)特认(rèn)为，“目前没(méi)有一(yī)家公司可(kě)以(yǐ)与台积电相比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位(wèi)。”

　　为了让读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本(běn)次股东会最新观点，筛选出40条核心精华内容(róng)，以飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后者好(hǎo)许(xǔ)多(duō)

　　会上，巴菲特说(shuō)，“伯克希(xī)尔买卡车加(jiā)油站(zhàn)Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个分成三(sān)个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段价格很好，第二(èr)个阶段由(yóu)于他们(men)去(qù)年(nián)优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这将使我们的(de)所(suǒ)有权(quán)提高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充(chōng)分整(zhěng)合Pilot的(de)收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的(de)选址要比后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能(néng)力的分销商(shāng)

　　巴菲特表示，“沃尔(ěr)玛的分销做(zuò)的很好，我们有很(hěn)多产品(pǐn)供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也(yě)会把产品的(de)分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果虽(suī)然有101年的历史(shǐ)，

　　但(dàn)其(qí)魔(mó)力也不(bù)是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面(miàn)临(lín)的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多尝试，每次(cì)我们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现(xiàn)还(hái)是(shì)不行。喜诗糖(táng)果(guǒ)有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力也不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪士(shì)尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是(shì)一个（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常(cháng)严(yán)峻的(de)行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前有70％的(de)业务，随着疫情的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影院不能减少影片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事(shì)情上(shàng)

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有(yǒu)投资人提问，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特回复：“伯克希尔所有监(jiān)管要求(qiú)下应披露的事(shì)项(xiàng)都已在13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软(ruǎn)，我(wǒ)认为他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收购，微软与英国有关部门积极地(dì)进行了合作，但这并不代表他们最终一定(dìng)会成功，这也不(bù)是愿意多花钱(qián)就(jiù)能解决的(de)问题。我还不清(qīng)楚(chǔ)最终结果会如何，但(dàn)即(jí)使(shǐ)这笔收购(gòu)最终没有成功，也不代表微软或动视暴(bào)雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克希尔(ěr)持仓占比已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在股东(dōng)大会上，巴菲特高度肯(kěn)定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占(zhàn)比(bǐ)超过了(le)能(néng)源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我不懂手机，但我能看明白消费(fèi)者的习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是(shì)放(fàng)弃买手机还是放弃(qì)买(mǎi)汽(qì)车，我想很(hěn)多人(rén)会(huì)选放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来(lái)趋势会如(rú)何发展，但我们知道(dào)什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及(jí)它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者对于苹(píng)果占(zhàn)伯克希尔组(zǔ)合(hé)的35％表示担忧(yōu)，认为这(zhè)已经接近了危险(xiǎn)范(fàn)围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此来表示，这笔投资(zī)是没(méi)问题的(de)，甚至是(shì)非常有(yǒu)机(jī)会的。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意(yì)，而苹果的商(shāng)业模式更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者花钱的时候(hòu)都有自(zì)己的喜好，有些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第(dì)二辆车。我认为，如(rú)果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的(de)iPhone，我想，他们(men)会(huì)放弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在(zài)芯片行业台积(jī)电拥有非凡的领导地位(wèi)

　　《红周(zhōu)刊》事(shì)前发送了提问(wèn)，想了解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖(mài)出台积电(diàn)的原(yuán)因。在(zài)问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)进(jìn)行了说明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管理最完善且最重要的公司之一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但(dàn)我认为，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的一家子公(gōng)司参与(yǔ)了亚利桑那州的部分芯片工作，但至少在我(wǒ)看(kàn)来，目前(qián)我(wǒ)们没(mé杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强i)有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地位。何况它(tā)们还(hái)拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯(sī)克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马(mǎ)斯克高(gāo)估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃(āi)隆(lóng)·马斯克高(gāo)估了自己，但他(tā)很有才(cái)华(huá)。所以，他高估了一个(gè)不需要(yào)高估就能(néng)成(chéng)为天才的人。他真(zhēn)的很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接(jiē)受不可能的目标。我们的(de)不(bù)同(tóng)之处在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的工作，我不(bù)想要那么多的失败。但埃隆·马(mǎ)斯克需要(yào)狂热，致力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢(huān)我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢和(hé)他在一起，他也不喜欢(huān)和(hé)我(wǒ)在一(yī)起。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和(hé)汽(qì)车厂商，巴(bā)菲特表示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我(wǒ)和查理都觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难了。例如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几(jǐ)天，我读了(le)通用汽(qì)车公司1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右(yòu)。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车(chē)品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此(cǐ)外(wài)，美国的(de)汽车(chē)公司还会面临来自(zì)世(s杰威尔属于什么档次，男士护肤品十大排行榜10强hì)界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也(yě)并(bìng)非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处于一个特殊的位置。虽然(rán)我们觉得，汽车不是一个吸(xī)引人的行(xíng)业(yè)，但电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功。现在它带来了巨大的成(chéng)本和巨大的(de)风险，但(dàn)我(wǒ)不(bù)喜欢巨大的资(zī)金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格(gé)对人工智能(néng)持怀疑态(tài)度(dù)

　　在回答新加(jiā)坡投资者关(guān)于人(rén)工(gōng)智能的问题时，芒格(gé)表示(shì)，如果(guǒ)你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会(huì)发现(xiàn)自(zì)动(dòng)化操作程(chéng)度非常高，但我还是觉得用(yòng)人可(kě)能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做(zuò)一(yī)些令(lìng)人惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品(pǐn)仍不完(wán)善(shàn)，譬(pì)如目(mù)前还不能讲(jiǎng)笑(xiào)话。发明(míng)AI的初(chū)衷是(shì)好的(de)，但(dàn)很多事情是不能(néng)掌控的。人工智能(néng)可(kě)以改变全世界(jiè)，但(dàn)它(tā)并不(bù)能改(gǎi)变人类的(de)思维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低，

　　但总会有新技术创(chuàng)造新机会

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的改(gǎi)变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代(dài)一些原(yuán)有的技术，因此，在这其中会存在(zài)很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针(zhēn)对新能(néng)源前(qián)景，巴(bā)菲特说，“之前买下伯(bó)克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的问题。从传统能源(yuán)向(xiàng)新(xīn)能(néng)源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们(men)在这个方面做了(le)非常多的投入。不过，现在(zài)做(zuò)的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关(guān)注证(zhèng)券市场红周(zhōu)刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神”接班人：希望(wàng)2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业(yè)务(wù)副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能(néng)源行业(yè)的变革(gé)，全球都是如(rú)此(cǐ)，我们有(yǒu)3家美(měi)国的(de)公共事业公司，我们(men)希(xī)望(wàng)能够在全国的每一个州制定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划(huà)进(jìn)行整合。我们也将我们的目(mù)标(biāo)进行了(le)同步规划，我们希(xī)望2030年的碳足(zú)迹与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引(yǐn)发的蝴蝶效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界金(jīn)融体系

　　在针对投(tóu)资者提出的硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公司的限额是25万(wàn)美元，这(zhè)是法(fǎ)令的(de)规定，但这不是美国(guó)的行为方(fāng)式(shì)，就像他们不会让(ràng)债务上限导致世界陷入(rù)混乱一样(yàng)。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万(wàn)美(měi)元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引发的后续问(wèn)题(tí)会扰乱(luàn)世界金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银(yín)行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会(huì)传染的(de)，我(wǒ)父亲(qīn)在1931年因(yīn)为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是在那(nà)时，我(wǒ)们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是(shì)不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予了制定保证金(jīn)要求的(de)责任(rèn)。他们(men)改变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要求，因为我们都(dōu)知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给(gěi)银行系统带(dài)来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问题

　　由于美联储投放的天量流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在(zài)批(pī)评(píng)美联储失(shī)职。不过，巴菲特(tè)却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财(cái)政问题，他们正在履行其职能(néng)。现金也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒(máng)格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他(tā)表示，我们在第二次世界大战中(zhōng)付(fù)出(chū)了(le)代价(jià)。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学校的孩子和(hé)其(qí)他人，也(yě)包括我自(zì)己。我们购买了最初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等。如果(guǒ)不停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境会变得(dé)多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特(tè)谈美国(guó)银行危机：

　　银行可以有新发(fā)明(míng)，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但它(tā)需要有(yǒu)旧(jiù)的价值观。我们(men)不(bù)知道(dào)会发(fā)生什么，因为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会(huì)发生很(hěn)多(duō)事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如(rú)果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的(de)行(xíng)为(wèi)方式(shì)，风(fēng)险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下许(xǔ)多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方法(fǎ)，不做别人做的一些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元投资了一家银(yín)行(xíng)。如果1970年的《银(yín)行控股公(gōng)司修(xiū)正法案》没(méi)有通过，我们最(zuì)终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许(xǔ)多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现(xiàn)象

　　针对去(qù)美元化(huà)与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是储备货币，我(wǒ)看不(bù)到任(rèn)何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在(zài)的情况，只有鲍(bào)威尔（美联(lián)储主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是(shì)他也不能完全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情发生(shēng)的时候，并(bìng)没有人知道需要印多少数额的(de)货币才(cái)能(néng)解决问题，而直到它(tā)失控。人们会(huì)对货币失去信心，他(tā)们的行为方(fāng)式可能会完全(quán)不同。我们(men)无法预测(cè)，但我们知道这(zhè)不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周(zhōu)期(qī)行业(yè)

　　22.

　　盖可保(bǎo)险仍是一家(jiā)保险公司

　　巴菲特表示，过去10年(nián)，虽然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险业务，但没有一家是自(zì)己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经是(shì)一家(jiā)技术公(gōng)司(sī)，但在我们看来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第一季度业(yè)绩表现得非常好(hǎo)，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次(cì)一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答(dá)有(yǒu)投(tóu)资者提出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况(kuàng)有多严(yán)重(zhòng)，和伯克希尔是否会在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴(bā)菲(fēi)特表示，伯(bó)克希尔在(zài)商(shāng)业(yè)地产领域从(cóng)来(lái)不是特别活跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一(yī)系列负面因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国和(hé)世界很多(duō)地方市中心的空(kōng)洞化却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人。建(jiàn)筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁(tiě)路(lù)的重点(diǎn)是

　　以安全(quán)的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在(zài)回(huí)答有投资(zī)者提(tí)出的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时(shí)？巴菲特表示，他密(mì)切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美(měi)国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实(shí)经历(lì)了(le)一段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优先考(kǎo)虑的是恢复铁路的长期运(yùn)营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年内达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客户(hù)提供可持续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史(shǐ)上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资(zī)决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中(zhōng)谁都不想成(chéng)为一(yī)个没(méi)有感情的人，但肯定想在做投资或商业(yè)决定时(shí)成为一个没有(yǒu)感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调(diào)：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希(xī)尔的所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而(ér)投(tóu)资(zī)者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和(hé)超过300亿美元的(de)运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非(fēi)常有限的(de)

　　关于是否对(duì)持有的超过1000亿美元的现金充满(mǎn)信心(xīn)？巴菲(fēi)特(tè)回答道(dào)，为什么(me)要(yào)派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元(yuán)的(de)公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有人能(néng)像我们(men)一样达成交易(yì)。2008年我收(shōu)购了一(yī)大堆公司，这种事情会再次发生(shēng)。但问题是，我们收购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以(yǐ)当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可(kě)能会把股(gǔ)票(piào)卖得(dé)太便宜，而且无法做什么让股价稳步上涨(zhǎng)。我们有足够的钱，我们正在用我(wǒ)们所拥有的(de)东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何(hé)在短期(qī)利润(rùn)和长期防御能力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示：“我(wǒ)们不关心季度预算是否达标，我们感兴趣的(de)是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我(wǒ)们确实(shí)找到了一些，例如，当(dāng)我们在1966年试图涉足百货商店业务时，我们学到的是，在(zài)奖品上做(zuò)图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技(jì)术(shù)趋势，如果能做(zuò)到(dào)这点，那(nà)也能(néng)获利！但这(zhè)并不重要(yào)。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申，格雷(léi)格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定(dìng)会继承我的(de)工作，当(dāng)然现(xiàn)在我(wǒ)还在(zài)位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一(yī)些(xiē)事(shì)情(qíng)做得(dé)更好，或者去管理更多的(de)事情。阿吉特(tè)•贾恩(ēn)也会(huì)给他一些(xiē)好的建议，但(dàn)格雷格是做(zuò)出最终决定(dìng)的(de)那个(gè)人。未来我(wǒ)们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才(cái)，去涉及更多的(de)业务(wù)。如果这些人(rén)不(bù)足够聪明，我们(men)是绝(jué)不会让(ràng)他们接替(tì)我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理(lǐ)人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的(de)经理人，相对其他(tā)大型公(gōng)司，伯克希尔之所(suǒ)以能够(gòu)做的更好(hǎo)原因(yīn)之(zhī)一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地(dì)位(wèi)无可取(qǔ)代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳(jiā)保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取代。阿(ā)吉(jí)特从不会去尝试(shì)改变一个体系，而总(zǒng)是会(huì)去改善一个体系。我(wǒ)很(hěn)享受与(yǔ)他交流(liú)，以前我们每天都(dōu)会聊天，现在(zài)没有那么频繁(fán)了(le)，但他绝对是世(shì)界上独一无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访(fǎng)日本(běn)五大商社

　　是为“接班(bān)人”铺路(lù)

　　巴菲特谈(tán)到了为何到访日本(běn)，并(bìng)参(cān)观五大(dà)商社。“我去那里(lǐ)的部分原因，是为了把(bǎ)格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生意伙(huǒ)伴。至(zhì)于那些企业，让人(rén)感到(dào)非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和(hé)（那些企业(yè)）有长期合作的机会。它们是一些令人难以(yǐ)置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好(hǎo)的投资机会。我很喜欢这些公司的文化(huà)和(hé)历史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福(fú)感

　　在问(wèn)答环(huán)节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年后伯克希尔的(de)发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾，并且为社(shè)会(huì)带来(lái)幸(xìng)福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下(xià)的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往(wǎng)记录已经说(shuō)明了这一点。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资(zī)本还(hái)是会比大部分公司都(dōu)要多，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的(de)钱，带(dài)来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“相信在格雷格继任后，他仍(réng)会做出与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下(xià)了非常(cháng)优秀的回购计划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将(jiāng)同时对股东和公司(sī)自(zì)身的运营产生益处，如果资(zī)本足够且(qiě)股票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升(shēng)单股内(nèi)在价值呢？因此当(dāng)时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并不适合所有(yǒu)人。如(rú)果你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值(zhí)观(guān)，重要的是：你(nǐ)要践行这样的价(jià)值观，并(bìng)和他(tā)们(men)谈论这个(gè)价值观，从他们(men)出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志(zhì)与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如果你想弄清楚如何度过这一(yī)生，你可以写一(yī)下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我年事(shì)已高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观(guān)察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在(zài)财产规划(huà)分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签(qiān)订遗嘱(zhǔ)需要孩子的理解(jiě)以及他们的(de)建(jiàn)议。这件(jiàn)事情对于孩子(zi)而(ér)言，在(zài)20岁和60岁的不同时期来做(zuò)，效果是(shì)不一样的”。

　　在他(tā)看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一(yī)些(xiē)人完(wán)全不向(xiàng)他们的孩子透露任何遗(yí)嘱有(yǒu)关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗(yí)嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长(zhǎng)。当过早(zǎo)地向孩子宣读(dú)遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的(de)内容——这(zhè)在以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个(gè)巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒(máng)格说(shuō)，“成功很(hěn)简单(dān)，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有(yǒu)能量的(de)人和(hé)活动；要活到老学到老，要(yào)学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你一定会(huì)成功(gōng)。如果做不(bù)到，成功(gōng)就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要(yào)把自(zì)己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔(ěr)赛(sài)”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难(nán)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“我们的(de)业务中没有困难，我们都(dōu)非常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工作(zuò)，彼此(cǐ)欣(xīn)赏对方，而(ér)且我上班(bān)通勤也(yě)只需要约(yuē)5分(fēn)钟的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更美妙的(de)事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投(tóu)资者》

　　在亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆在投资(zī)上对他产生的(de)积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格雷厄姆(mǔ)在他的(de)书中(zhōng)写下一些非常(cháng)有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所从事和热爱(ài)的工(gōng)作都是错误的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论他的(de)想法(fǎ)是否正确，我都(dōu)非常喜欢，甚(shèn)至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名，它(tā)一直在畅销(xiāo)榜上排(pái)在差不(bù)多第300名(míng)或第350名(míng)的(de)位置(zhì)。试(shì)想下，到哪里再找一本书(shū)在其领(lǐng)域(yù)里具有这(zhè)样(yàng)持续的地位？”

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