周一的股市震荡翻红，上周股市下跌期间净买入的(de)“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日净(jìng)买入39.5亿元；而上周5个交易日市(shì)场(chǎng)总体下跌(diē)期间(jiān)，资金更是(shì)净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性操作模式，在股市大幅(fú)下挫的时刻再度显(xiǎn)现。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金(jīn)净流入，“中特(tè)估”长期投资价值被资金看(kàn)好，而(ér)高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再度(dù)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人吸(xī)引资金(jīn)追逐；净流(liú)出方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流出(chū)，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值(zhí)仍在低位，多家(jiā)机构仍看好长期配置(zhì)价(jià)值。

　　净(jìng)流(liú)入资金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净(jìng)流入资金(jīn)居前

　　上(shàng)周五股(gǔ)市(shì)大跌(diē)，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成(chéng)交均价(jià)测算(suàn)，当日净流(liú)入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间(jiān)到上周5个交易日，5天股市调(diào)整期(qī)间，资(zī)金更是(shì)净买入220亿元，展现了资金(jīn)逆市布局的特点。

　　从资金净(jìng)买入(rù)排(pái)行看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏瑞、易(yì)方达和嘉实基金旗(qí)下沪(hù)深300ETF，富国上证指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周(zhōu)大跌期(qī)间(jiān)的“抄(chāo)底三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人资金”，皆斩获(huò)了不(bù)错的回(huí)报(bào)。

　　行业或主题(tí)ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成为资金净买入的榜(bǎng)首，单日净买(mǎi)入金额接(jiē)近5亿元，目前(qián)仍处于(yú)估值(zhí)低位(wèi)的医疗ETF、中概互联ETF等(děng)产(chǎn)品也位居净流入资(zī)金(jīn)前(qián)列，而在近(jìn)日(rì)遭(zāo)遇高位(wèi)回调的游(yóu)戏ETF，也(yě)受到资金的(de)逆市买(mǎi)入，不过目前游戏ETF今年(nián)还(hái)有近80％涨幅，“AI+游(yóu)戏”的投资(zī)逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益(yì)翻倍后，仍然有资(zī)金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金(jīn)的上(shàng)述流向情况，一(yī)位公募(mù)股票权益基金经理表(biǎo)示，预计(jì)复苏仍(réng)是中国经济中长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空间受限、出口下行及地产销售恢复疲软将(jiāng)驱(qū)动市场展现出更多结构性(xìng)机会。不(bù)过(guò)，在短期市(shì)场炒作热度回落，波动率偏高的情况下，资金可能更(gèng)青睐(lài)用大盘宽基指数，比(bǐ)如科创(chuàng)50、上证50、沪深300指数(shù)等来跟踪市场，以获取整(zhěng)个市场(chǎng)的平均回(huí)报。

　　而(ér)在(zài)行业方面，沪上一(yī)家公募(mù)机构分析，由(yóu)于近日(rì)以(yǐ)游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表(biǎo)的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主(zhǔ)因是前期(qī)炒作有逐步退潮趋(qū)势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作(zuò)热度有所(suǒ)回落。但从长(zhǎng)期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的(de)提升(shēng)，因(yīn)此，包括计算机、互联网(wǎng)和(hé)传(chuán)媒等(děng)三权分立是谁提出的，三权分立是谁提出的孟德斯鸠是哪个国家人调(diào)整下(xià)来的行业，可能会(huì)继(jì)续受(shòu)到了(le)资金的关注。

　　也有行(xíng)业机构认为，近期上证50、沪深300等权重指数ETF受到资金青(qīng)睐，可能(néng)与看好“中特估(gū)”长(zhǎng)期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权(quán)重股高位调整，上周沪指(zhǐ)下跌。前期部分(fēn)板(bǎn)块短期上冲较快(kuài)，导(dǎo)致博(bó)弈(yì)资金出现分(fēn)歧，随(suí)着建筑、银行、石化等PB逐步修复(fù)，权重(zhòng)板块内部出现(xiàn)分化(huà)，获利兑现需求叠(dié)加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及预期，权(quán)重板块回调带(dài)动大盘指数(shù)回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值(zhí)重估，有基本面支撑的低估值央企或有望(wàng)受益(yì)。

　　博时基金权益投资一部基金(jīn)经理(lǐ)吴(wú)鹏也认为，“中(zhōng)特估(gū)”投(tóu)资(zī)的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低(dī)配背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为(wèi)自身经营(yíng)改善、高股(gǔ)息水平等(děng)特征，使得(dé)其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前(qián)期反弹，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低位，由于情(qíng)绪和资金仍旧是主导，短期表现存在剧(jù)烈波动可能；从(cóng)中期(qī)看(kàn)，整体大金融当前(qián)估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于中低(dī)水平，部(bù)分个(gè)股尤其是基(jī)本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建、非银(yín)、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场(chǎng)中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越跌越(yuè)买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但(dàn)也(yě)有部分短期涨幅偏高、短期行情板块(kuài)，以及部分(fēn)海(hǎi)外指数遭遇(yù)资金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流(liú)出榜单看，今年涨幅超20％的(de)基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为(wèi)单日之最。另外(wài)，证券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只(zhǐ)产品，单日净(jìng)流(liú)出资金也超(chāo)过(guò)2个(gè)亿(yì)。

　　宽基(jī)指数(shù)中，今年来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业(yè)板50ETF，单日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下中(zhōng)证1000ETF产品，也在单日出现净流(liú)出，而今(jīn)年涨幅接近20％的纳(nà)指ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了(le)结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家(jiā)公募机构评价，基建板块(kuài)受益于“一带一路(lù)”板(bǎn)块(kuài)前(qián)期(qī)涨幅较大，有调整要求，可(kě)能会受(shòu)到获利(lì)盘的短期卖(mài)出。不过，从长期(qī)看，经(jīng)济复(fù)苏趋(qū)势(shì)确(què)立后(hòu)，“顺周期”板块的整体机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基(jī)金评价(jià)净(jìng)流出(chū)的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃(yuè)度较(jiào)一季度(dù)显著改善，差异(yì)化最低(dī)结算备付金缴纳(nà)比例机制(zhì)引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金(jīn)比(bǐ)例下调，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持(chí)续修复(fù)。保险板块一(yī)季报净(jìng)利润超预(yù)期，部分险(xiǎn)企凭借储蓄险的产品力实现了一定的增长，负债端(duān)V型反转趋(qū)势较明显，资产(chǎn)端或(huò)有(yǒu)望维(wéi)持(chí)较高增速。

　　而针对电力(lì)板块，民生加银(yín)基金认为(wèi)，2023年(nián)宏(hóng)观经济(jì)运行总体(tǐ)回升有望将促进电力消费需(xū)求增(zēng)长(zhǎng)。受(shòu)上年同期低基数等因素影响(xiǎng)，预计今(jīn)年二季度电力消费增速(sù)将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望稳中小幅上涨，电力现货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望(wàng)持续推广，容量补偿电价等(děng)机制或有(yǒu)望出台。

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