4月28日中央政治局会议(yì)强调(diào)，要(yào)有效防范(fàn)化解重(zhòng)点(diǎn)领(lǐng)域(yù)风险(xiǎn)，统筹做好中小银行(xíng)、保(bǎo)险和信托机构改革化险工作。一锤(chuí)定音之下(xià)，本次调降(jiàng)利率也被(bèi)认为维(wéi)护金融稳定(dìng)的(de)一大举措。

　　呵护(hù)动作具(jù)体体现在哪(nǎ)些方面(miàn)？招商基(jī)金李(lǐ)湛(zhàn)认为，本次调降通知主要释(shì)放了两大信号，一是(shì)减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引导银行的对公活期成(chéng)本下降(jiàng)，存款降价叠加(jiā)资产端让利(lì)压力趋(qū)缓，银行息差、盈利将合理修复(fù)，有(yǒu)利于(yú)增强银行内生资本(běn)补(bǔ)充能力(lì)；二是(shì)减少企业及(jí)居民的短期存(cún)款意愿、促进企业投资(zī)、居民消费。

　　粤开证(zhèng)券首席经济(jì)学家罗(luó)志恒的观点是，调降协(xié)定存(cún)款和通知存款的(de)利率上(shàng)限，主要目的(de)是(shì)规(guī)范银行业存(cún)款(kuǎn)定价秩序，减少存款定价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银行负债成本。当前银行净利差空间较小，压降负债端成本(běn)，有助于(yú)改(gǎi)善(shàn)银(yín)行盈利(lì)、补充净(jìng)资本(běn)、降(jiàng)低金融(róng)风(fēng)险。此外(wài)，银行负债端(duān)成(chéng)本下(xià)降(jiàng)，也为资产端的贷(dài)款利率下调(diào)、降低实体经济融资成(chéng)本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观(guān)首(shǒu)席分析师董(dǒng)琦也认(rèn)为，存款利(lì)率调降，既有(yǒu)助于缓解(jiě)商业银行(xíng)净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，特别是中小行高息揽储的成本压(yā)力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄向(xiàng)消费投资转化，符合“不搞大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资(zī)金”的定位。

　　招商证(zhèng)券银(yín)行团队同样提到，新规对(duì)于(yú)规范(fàn)协定(dìng)存款定价秩序作用较大(dà)，减(jiǎn)少存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行负债成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左(zuǒ)右，由此来看，新规(guī)将降低银行总(zǒng)存款付(fù)息(xī)率2BP左(zuǒ)右。

　　对(duì)于股债(zhài)市场的影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏(hóng)观团队表示(shì)，现实中，存款(kuǎn)利率下调有助于压低全社会利率水平，利好债(zhài)券(quàn)；同时股票市场中，对流动性(xìng)敏感的股(gǔ)票也将(jiāng)因此(cǐ)受益。

　　川财证(zhèng)券(quàn)首席经济(jì)学家陈雳(lì)则表示(shì)，在当前(qián)整个经(jīng)济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流(liú)动性(xìng)、活跃消(xiāo)费是一(yī)个重要的(de)、阶(jiē)段性(xìng)目标，存款降息调节(jié)，对(duì)促销费(fèi)无疑有一定的引导作用。

　　关注三：压降银行(xíng)存款成(chéng)本是否(fǒu)大势所(suǒ)趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执(zhí)行(xíng)报告(gào)以及2023年(nián)一季(jì)度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货币政策(cè)基调未变，“精准有力”仍是(shì七点钟指什么生肖 七点钟是什么时辰)第一要(yào)求，而在此基础上(shàng)也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大内(nèi)需，为实体经济提供更(gèng)有(yǒu)力支持”。从本次降息释放的信号来看(kàn)，是否意味着(zhe)货币政策(cè)进一步宽(kuān)松？

　　对(duì)此，招商基金李(lǐ)湛(zhàn)的(de)看法(fǎ)是，货币政(zhèng)策充裕延(yán)续，但解(jiě)读(dú)为(wèi)边际(jì)再宽(kuān)松为时尚早。“本(běn)次调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是(shì)针对(duì)银行协定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利(lì)率，存款利率下调并不等于政策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不应视(shì)为降息的确(què)定性信号(hào)。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币政(zhèng)策之下，也(yě)有(yǒu)多方观点提到(dào)，压降存(cún)款成(chéng)本仍是大(dà)势所趋(qū)。国泰君安董琦关注到，当前经济修复(fù)内生(shēng)动(dòng)力依然不强，外需压力没有完(wán)全缓解(jiě)，货(huò)币政策将继续对经济修复带来支撑作用，未来(lái)伴随经济修复，利率水(shuǐ)平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的观点也不谋而合——长期(qī)来看，存(cún)款利率(lǜ)下行仍(réng)是大势(shì)所(suǒ)趋。2023年经济有(yǒu)所复(fù)苏，进一步降(jiàng)低(dī)贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补价，使得贷(dài)款(kuǎn)价(jià)格战(zhàn)激烈，贷款(kuǎn)利率(lǜ)很难上行。考(kǎo)虑到存(cún)量贷(dài)款重定(dìng)价等影响，2023年银行息差压(yā)力增大，控制存款成本成为当务之急。中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存款利率(lǜ)。

　　展望未来货币(bì)政策(cè)的(de)走(zǒu)向(xiàng)，上述(shù)大型银行金融市场研究员认为，需要看到的(de)是(shì)，目前(qián)经济处(chù)于(yú)修(xiū)复性复苏阶(jiē)段，经济恢复(fù)仍需要适度(dù)货币环境(jìng)支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平衡问(wèn)题(tí)依然突出，要求货币政(zhèng)策(cè)支持精准有力。预计下半年货币(bì)政策不会出(chū)现(xiàn)急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量(liàng)适(shì)度增长，市场流动性合理(lǐ)充裕情况下，更加倚重结构性工具(jù)，加大实体经济薄弱环(huán)节，重点新兴领域支持，提升政策精准质效。

　　关注四：老(lǎo)百姓和企业(yè)手中的钱(qián)会(huì)不(bù)会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利(lì)率自(zì)律上限将(jiāng)迎(yíng)调(diào)整的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心，降息一方面有利于刺激消费以(yǐ)及缓和银行经营压力，但另一(yī)方面老百姓、企业手里的存(cún)款收(shōu)益缩水了。在评价双方(fāng)博弈观点之前(qián)，不妨先厘清(qīng)通知存款及协(xié)定(dìng)存款两个概念的(de)定义。

　　通知和(hé)协定存款(kuǎn)介于定活期存(cún)款(kuǎn)之间，利率高于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的(de)共同优点是(shì)，在保持(chí)资金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天(tiān)和7天两个期(qī)限，支取时(shí)需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实(shí)际存期及支取日(rì)相应币种档次利(lì)率计付利息，个人和企业均(jūn)可(kě)以办理。当(dāng)前1天和7天期(qī)通知存(cún)款的基准(zhǔn)利率分(fēn)别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开(kāi)立(lì)一个具有(yǒu)结算和协(xié)定存款双重功能的协(xié)定(dìng)存款账户(hù)，并约定(dìng)基本(běn)存(cún)款额度，由银行(xíng)将协定存款账(zhàng)户中超过(guò)该额度的(de)部分按(àn)协定存款(kuǎn)利率单(dān)独计息的(de)一种存款方式。协(xié)定存款(kuǎn)性质介于(yú)活期和(hé)定期存款之间，只面向企(qǐ)业办(bàn)理，期限最长为1年。当前，协(xié)定存款的(de)基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对(duì)公业务，通知存款既(jì)有对公业务(wù)，也有(yǒu)个人(rén)业(yè)务，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于(yú)此(cǐ)，粤开证券(quàn)首席经济学家罗志恒提出的(de)观点是，总体来看(kàn)，协(xié)定(dìng)存款和通知存(cún)款基(jī)本上(shàng)以对公活期(qī)存款为主，对一般老百(bǎi)姓(xìng)的影响不(bù)大。对于(yú)企业来说，会(huì)有一定(dìng)的利息损失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率都能有(yǒu)所(suǒ)下调，也有助于刺(cì)激企业投资并降低融资成本。

　　此外记(jì)者也注意(yì)到，央(yāng)行最新(xīn)数据显示，4月份人民(mín)币(bì)存款减少4609亿元，同比多减5524亿(yì)元，其中，住户(hù)存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业存款减少1408亿元。进一步来看，存款利(lì)率调降(jiàng)是否会刺激超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表示，这(zhè)一传导过程(chéng)并非一(yī)蹴而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前依(yī)然需要休(xiū)养(yǎng)生息，特别是(shì)在前期服务业修复后，与制造业产生循环，带动(dòng)收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民与企业储蓄流(liú)出。

　　长远来看，招商基金李湛的建议是，应辩证看待(dài)本(běn)次降息。疫情以(yǐ)来，企业及(jí)居(jū)民形成了(le)一定规(guī)模的(de)超额储蓄，降息可以降低企业、居(jū)民的储(chǔ)蓄意愿，引导企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济复苏。“只有(yǒu)经(jīng)济(jì)复苏斜率提(tí)升，企(qǐ)业、居民(mín)对后续的收入信心(xīn)才(cái)会回升，进而形(xíng)成储蓄转化为投资(zī)、消费，再形(xíng)成增(zēng)厚企业、居民收(shōu)入(rù)的良性循环(huán)。”李(lǐ)湛表示(shì)。

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