5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国(guó)基金、南(nán)方基金等多家头部公募基(jī)金(jīn)密集申报(bào)了跟(gēn)踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体(tǐ)市场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回调后，半(bàn)导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉(lā)长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越(yuè)买，主要是基于(yú)对(duì)板块中(zhōng)长期投资价值的肯定。尽管半导体板(bǎn)块(kuài)年内(nèi)表现震荡，但随着(zhe)国产(chǎn)替代持续推进，以及近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机(jī)会(huì)。

　　越跌越买，最(zuì)高份(fèn)额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板块表现(xiàn)来(lái)看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来(lái)又开始持(chí)续下跌。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年内高(gāo)位后(hòu)便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体(tǐ)与半导体生产设备板块周(zhōu)跌幅为-3.25％，在(zài)24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意(yì)的是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉(lā)长时间(jiān)看(kàn)年(nián)内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下降外，其余产品份额均有大幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半(bàn)导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不及(jí)预期主要原因，一是国产(chǎn)替(tì)代进(jìn)程(chéng)不及预期，国内(nèi)半(bàn)导体(tǐ)企业相(xiāng)比海(hǎi)外半导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人才等方面存在差(chà)距，在国产(chǎn)替代过程中产品研(yán)发(fā)和客(kè)户导入进程可能(néng)不及预期；二是下(xià)游需求不(bù)及(jí)预期，在边(biān)缘政(zhèng)治(zhì)和18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗全(quán)球经济(jì)疲(pí)软背景(jǐng)下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需(xū)求可能不(bù)及预期，从而(ér)导致对半导体产品需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出(chū)现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回(huí)暖的种类要(yào)看(kàn)芯片下游的(de)景气度，有(yǒu)创新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的(de)环节会率先(xiān)回(huí)暖。一方(fāng)面中国(guó)经济体(tǐ)重要的构成(chéng)央国企对(duì)资产回报(bào)提(tí)出(chū)要求(qiú)，民(mín)营(yíng)企业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化的长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会加大企(qǐ)业(yè)数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战略投(tóu)资部副总监(jiān)、九泰泰富灵(líng)活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源(yuán)表示(shì)，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上(shàng)涨的原因(yīn)，一方面是2022年(nián)板块(kuài)调整幅度较大(dà)，行业(yè)估值处于底部位置；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价(jià)其实是过度反应(yīng)的(de)，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强(qiáng)预(yù)期、弱现实的(de)表现，再加上AI主(zhǔ)题的降(jiàng)温，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内(nèi)表(biǎo)现(xiàn)震荡，但从资金对主题ETF产品(pǐn)越跌越(yuè)买也能(néng)看出投资者对板(bǎn)块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度悲(bēi)观。”嘉(jiā)实基金田光远(yuǎn)表示，从基本(běn)面(miàn)上，人(rén)工智能给半导体带(dài)来(lái)了(le)新的需(xū)求(qiú)增量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未(wèi)来(lái)1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的压力，但一方面需求会(huì)重新复苏，另(lìng)一(yī)方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的(de)中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体(tǐ)板(bǎn)块估值(zhí)波动较大，且子板块和细(xì)分线索较多，始终有估值(zhí)合理甚至低估(gū)的机会出现(xiàn)。

　　田光远认为，当前该板块很(hěn)多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区(qū)间(jiān)，随着需(xū)求回暖(nuǎn)或者新产品(pǐn)的突破，会有形成(chéng)很好(hǎo)的投资机(jī)会。他进一步表示，人(rén)类历史(shǐ)经历了(le)三次工业革(gé)命，前两次都是(shì)以能源(yuán)为对象(xiàng)进(jìn)行创新(xīn)，第三次是信息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感(gǎn)知智能走向认知智能后，将对人类生产力的提升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开启新一轮的工业(yè)革命，它(tā)是信息(xī)革命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑(nǎo)、互联网(wǎng)革命(mìng)和移(yí)动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍(réng)处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工(gōng)智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端各(gè)方面都(dōu)产生了影响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生了新的(de)投资方向，如算力(lì)芯片(piàn)的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧的新硬件也会(huì)产(chǎn)生新(xīn)的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)的投资价值。”田光远建(jiàn)议投(tóu)资者长期关注该板(bǎn)块投资机会(huì)，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底后(hòu)的(de)复苏线(xiàn)、以及(jí)以半导体设备(bèi)材料(liào)国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半(bàn)导体板块，其中(zhōng)，从半导体(tǐ)国产化(huà)为主的设(shè)备材(cái)料EDA板块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯(xīn)片设计都会在今(jīn)年都有非常好(hǎo)的机会。首先，基本(běn)面上，美国(guó)对中(zhōng)国(guó)的极限制裁将(jiāng)加速中国芯片(piàn)的国产替代，党的二十(shí)大(dà)对(duì)于科技安全的强调为芯(xīn)片的(de)国产替代提供(gōng)了(le)坚实(shí)的理论基础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计板块经过近一(yī)年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充(chōng)分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随AI等(děng)新需求拉动(dòng)，整个芯片设(shè)计板块有望正式迎来反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续跟踪和调(diào)研(yán)半(bàn)导体行业(yè)库存、动(dòng)销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动态跟踪电子消(xiāo)费品的复苏情况，预判(pàn)半导(dǎo)体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模型(xíng)训(xùn)练需要大(dà)量算力，硬件基础(chǔ)设施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核心(xīn)环节预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司的一季报(bào)业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设(shè)备、材料也是可以关注的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边(biān)际变化，需要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险(18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注(zhù)景气度(dù)修复(fù)速(sù)度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但(dàn)改善的过(guò)程中股价有可能波动(dòng)较大，要结合基本面变化综合判断配置价值，我们也会(huì)通过适当(dāng)调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道。

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