当前，市场投资者(zhě)正在担忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间(jiān)5月9日，美国众议院议(yì)长(zhǎng)凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会(huì)见并未就(jiù)解决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几位党团(tuán)领袖将于12日再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周(zhōu)二(èr)，美国总统拜登(dēng)在白(bái)宫与(yǔ)国(guó)会众(zhòng)议院议长(zhǎng)、共和党人麦卡锡进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美元债务上限问(wèn)题长达三个月(yuè)的(de)僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美(měi)国参议(yì)院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民(mín)主(zhǔ)党领袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达(dá)成协(xié)议的可(kě)能(néng)性(xìng)不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判前一(yī)日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不(bù)会在债务(wù)上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助(zhù)总统拜(bài)登(dēng)。这番(fān)言论无疑给(gěi)此(cǐ)次谈判泼了一盆冷(lěng)水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总(zǒng)额(é)超过(guò)债(zhài)务(wù)上限。美国财政部次日启动非常规举(jǔ)措维持政府运营，避免出现债(zhài)务违(wéi)约。然而，使用非常规措(cuò)施只能(néng)帮助财(cái)政部暂(zàn)时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国(guó)财政部长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的最(zuì)佳估(gū)计是，若国会未能提高(gāo)债务上(shàng)限或暂(zàn)停上(shàng)限，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府的(de)所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务(wù)上限问题(tí)相(xiāng)关(guān)议案在众(zhòng)议院以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过(guò)。议(yì)案提出(ch幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导ū)，到明年(nián)3月31日前，暂停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能(néng)在这一时限之前(qián)同意把债务上限再提高1.5万(wàn)亿美(měi)元，则暂停时限(xiàn)作废，但提高上限需要满足多种削减开支的(de)条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减(jiǎn)4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但白宫在议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减(jiǎn)支(zhī)出和(hé)提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)捆绑的议案没机(jī)会成(chéng)为立法。

　　上(shàng)周日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高(gāo)债务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金(jīn)融(róng)和经济崩溃。

　　美(měi)国监管(guǎn)机构(gòu)罕(hǎn)见“认(rèn)错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在(zài)硅(guī)谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中批(pī)评称，监管反(fǎn)应迟钝(dùn)，未能(néng)及时排查隐患，没有及时注意到第一(yī)共和银(yín)行、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时，其工幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导(gōng)作(zuò)人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动(dòng)迟缓，监管机构也没有采(cǎi)取(qǔ)足够措(cuò)施去尽快解决(jué)问题(tí)”。

　　需要(yào)指出的(de)是，美(měi)国银行业的这一场(chǎng)危(wēi)机(jī)风暴中，加州是(shì)名副其实的(de)“震中(zhōng)”。除硅(guī)谷银(yín)行以外，刚刚宣告倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行(xíng)的(de)监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而旧金山联邦(bāng)储备银(yín)行承(chéng)担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多(duō)人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未来将对资产超(chāo)过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模(mó)很高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险的存款规模较(jiào)高是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未认定(dìng)大量无保险存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥(yōng)有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何(hé)管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些(xiē)风(fēng)险也可(kě)能加剧和加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国(guó)战略石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大的石(shí)油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为美国纳(nà)税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护美国经济和(hé)安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权(quán)并进行(xíng)必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是(shì)对(duì)该储备进行良好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外(wài)，其补充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会(huì)授(shòu)权的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但(dàn)过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在3月(yuè)底(dǐ)和本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美国政(zhèng)府制(zhì)定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国(guó)政府(fǔ)设定的(de)条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续(xù)多日领涨

　　五一(yī)节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开(kāi)盘(pán)一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂(zhī)期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨幅8.3％或558个(gè)点(diǎn)，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日(rì)，三大油脂价(jià)格(gé)集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势(shì)有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈油明显强于菜油和(hé)豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到，此轮反转过程中，市场风格不(bù)断变化，领涨品种从豆油切(qiè)换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力转(zhuǎn)换到近月，反(fǎn)映了市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食订座率同比2019年(nián)增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消费预期乐观，确认了油脂大消费基调，且认为节后(hòu)油(yóu)脂将(jiāng)迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频度增加，大豆通过慢，供(gōng)应压力后移，市(shì)场担忧豆油(yóu)产量或(huò)不及预期(qī)，豆油累(lèi)库(kù)放慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高(gāo)水平，豆油(yóu)库(kù)存加速攀升(shēng)，豆油(yóu)紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需求表(biǎo)现不佳(jiā)及后期大豆高到港带来的累库趋势压制(zhì)，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是(shì)不(bù)温不火；菜油整体受到需求(qiú)难以消化供(gōng)给的(de)压制，前期表现弱势(shì)但(dàn)在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产地(dì)及(jí)国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮(liàng)眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现(xiàn)3％以上的(de)涨幅，一点都不拖泥(ní)带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后(hòu)的市(shì)场心(xīn)态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要(yào)源(yuán)于马棕4月供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕4月产(chǎn)量不及预期，马棕(zōng)4月库存环比可能大幅下降(jiàng)，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连(lián)棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月(yuè)马棕出(chū)口环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月(yuè)马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减(jiǎn)少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上周五到周一，大华继显及MPOA给出(chū)的4月(yuè)全月产量环比减幅更大，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示(shì)，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史(shǐ)极低库存水平，库存环比减幅(fú)可能15％左右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏(piān)低(dī)主要在(zài)于当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工(gōng)作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常(cháng)开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据(jù)有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动(dòng)节假期，预计因此印尼(ní)工(gōng)人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅(fú)较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自(zì)的国内外(wài)供需、消息面(miàn)有直接关系(xì)，阶段性(xìng)的宏观(guān)企稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油(yóu)脂反弹的(de)重要(yào)前提。

　　“外围市场尤其是美(měi)国经济衰退及风险事(shì)件的担忧情绪缓(huǎn)和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期(qī)偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰(jié)表示，上周五晚间公布的美国非农就业等数据(jù)全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从边际上缓解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考(kǎo)虑(lǜ)巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续(xù)、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽(zǐ)上(shàng)市等因(yīn)素，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨(zhǎng)根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏观和(hé)基本面的压(yā)制依(yī)然存在(zài)，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持续性并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应改善倾(qīng)向较(jiào)强的背景(jǐng)下，我们预期油脂很难(nán)具(jù)备持(chí)续(xù)的上行(xíng)基础，此轮超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油(yóu)脂需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场对于需求不宜过分(fēn)乐观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在(zài)业内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也(yě)将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从(cóng)国际棕榈油产地看(kàn)，目前(qián)是季节性增产季，中期产(chǎn)地库存趋向(xiàng)回升。但(dàn)当前马棕库存很低，马棕(zōng)供(gōng)需转(zhuǎn)为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月(yuè)的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低的(de)基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价(jià)差(chà)及(jí)主需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不算(suàn)好的(de)出口前景(jǐng)下，后(hòu)续产地库存累(lèi)库倾向较强。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低(dī)产期，3月马来(lái)西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月下旬则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个月马(mǎ)棕产量表(biǎo)现不(bù)佳(jiā)导(dǎo)致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常季节(jié)性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能(néng)还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累(lèi)库压力(lì)，不(bù)利于产地报(bào)价及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内未来两(liǎng)个月(yuè)油(yóu)脂(zhī)市场累库为主，大(dà)豆检验只影响大豆供给(gěi)的(de)节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船(chuán)期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口月均30多(duō)万吨，那么油(yóu)脂单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随(suí)着(zhe)巴西大豆到港带来压(yā)榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比(bǐ)较明显，截(jié)至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比下(xià)滑，但(dàn)周比增近(jìn)10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一呈(chéng)现库(kù)存下滑的油脂是近月进口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地(dì)棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开(kāi)启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进(jìn)口利(lì)润改(gǎi)善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油脂反弹(dàn)空间(jiān)，但国(guó)内油(yóu)脂(zhī)油(yóu)料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行(xíng)情(qíng)的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期(qī)，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水(shuǐ)是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面积预期，国际棕榈油产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油(yóu)葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险(xiǎn)并没(méi)有完全消散，全球经(jīng)济预(yù)期、美(měi)高(gāo)利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市(shì)场随时(shí)可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且(qiě)油脂整体供应改(gǎi)善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的(de)基础，后期(qī)涨势(shì)预(yù)计(jì)放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看好油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的持续性和高(gāo)度。在(zài)侯(hóu)雪玲(líng)看来，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆(dòu)油。待供需(xū)报(bào)告发布(bù)后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜棕(zōng)价差做(zuò)扩。

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