昨夜(yè)今晨，全球投资界(jiè)“春晚”——伯克希尔年度股东(dōng)大会召开。

　　昨晚10点15分开始，今年(nián)8月(yuè)30日将(jiāng)满93岁(suì)的(de)巴菲特(tè)和老搭档、已(yǐ)经99岁的芒格出席伯克希尔哈撒韦年度股东(dōng)大会的问答环节。

　　本次大会召开时(shí)的宏观背景颇不平静：美国银行(xíng)业动荡(dàng)不安，债务(wù)上限(xiàn)谈判僵持(chí)，经济徘徊于(yú)衰退的(de)危险(xiǎn)边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正带来重大的机(jī)遇和(hé)风险，怀着“朝圣”心(xīn)态而来的投资者们热切盼望(wàng)聆听“奥马哈先知”对大变革时代的点评(píng)和投资智慧。

　　大会召开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度(dù)净利润355.04亿美元，去年同期为55.8亿(yì)美元；第一季度(dù)营收853.93亿美元(yuán)，去年(nián)同期(qī)为708.1亿美元(yuán)；第一季(jì)度(dù)投资和衍(yǎn)生品(pǐn)收(shōu)益为(wèi)347.58亿(yì)美元，去年同期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看巴菲特、芒格(gé)的(de)重要观点(diǎn)：

　　1.巴菲特：不全力支持倒闭(bì)的硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难性后果”

　　巴菲特表示(shì)，在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭后，监管机构必须做出(chū)赔偿(cháng)所有储户的决定，因为不这样(yàng)做可能会损害全球金2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪融(róng)体(tǐ)系。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回答一个问(wèn)题时说，如果(guǒ)储户得(dé)不到补偿，它(tā)给美(měi)国经(jīng)济(jì)带来的后(hòu)果(guǒ)无(wú)法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲突(tū)很愚蠢

　　巴(bā)菲特和芒格都认为(wèi)，中(zhōng)美关系(xì)紧张(zhāng)对两国会造(zào)成不必(bì)要的伤害。芒格说：“美国和中(zhōng)国发(fā)生冲突是很愚蠢的(de)。我们应该(gāi)做的就是和中国和(hé)睦相处。美国应该与(yǔ)中国大(dà)量开(kāi)展(zhǎn)自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中美(měi)会有竞争，但一(yī)直都需要判断(duàn)，如果没有对方(fāng)回应，事情能有多大进步。两国(guó)都(dōu)会有竞争力，都可以繁荣发展。

　　2021泰安中考成绩查询入口网站，2021泰安中考成绩查询入口在哪>3.巴菲(fēi)特：过去几个月的波动可能是二(èr)战以(yǐ)来(lái)最(zuì)厉害的一次

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，我们(men)大部分(fēn)的事业，在(zài)今(jīn)年报告的营(yíng)收都会比去年(nián)较低，这都是因为(wèi)过去(qù)6个月经济的不景(jǐng)气造成的。

　　巴(bā)菲特称，过去的(de)这几(jǐ)个月公(gōng)司都经历了很多的(de)波动(dòng)，这可能(néng)是二(èr)战以来(lái)最厉害的一次，二战的时候我们没有办法获得商品(pǐn)、货(huò)物(wù)，但是这一次的波动来自(zì)于(yú)另外一(yī)个(gè)地(dì)方，他(tā)们(men)可(kě)能在过去的(de)6个月中出现了(le)存货过多(duō)的情况，这不是(shì)说好像(xiàng)失业率、就业率(lǜ)的情况造成的(de)，但是(shì)现在的经济环境在这六(liù)个(gè)月已经(jīng)非常不一样了，而我们很多的经(jīng)理人对于这种情况感(gǎn)觉(jué)到(dào)比较惊讶，存货怎么会一下(xià)子那么(me)多(duō)卖不出去。现(xiàn)在我们(men)才慢慢地让销售情况(kuàng)有所恢复。

　　4.“好日子可(kě)能已经结束”！巴菲特(tè)第一季(jì)度净卖出104亿美元股票

　　巴菲特(tè)说，他在第一(yī)季度是(shì)股(gǔ)票的净(jìng)卖家。财(cái)报显示，伯克希尔(ěr)出售了(le)价值132亿美元的(de)股票，仅买(mǎi)入了(le)28亿美(měi)元。净卖出104亿(yì)美元股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的长(zhǎng)期得力(lì)助手查理(lǐ)·芒(máng)格认为，当期的估值没有吸(xī)引力(lì)。自(zì)今年(nián)年初以来，该(gāi)公司的现金储备增加(jiā)了20亿美元，达到1306亿美(měi)元，为2021年底以来的最高水平。

　　芒格(gé)上个月表(biǎo)示，随(suí)着美联储加息和经济放缓，投资(zī)者应该降低对股市回报的预(yù)期。

　　巴菲特对自(zì)己(jǐ)的企业(yè)做(zuò)出了悲(bēi)观(guān)的(de)预测：好日子可能(néng)已经(jīng)结束。这位亿万富(fù)翁投资者预计，随(suí)着经济低(dī)迷放(fàng)缓，伯克希尔哈撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务(wù)的(de)收益(yì)今年(nián)将下(xià)降。因为在过去6个(gè)月(yuè)左右的时间里，美国(guó)经济的“令人难以置信(xìn)的增长时(shí)期”已经接近尾声。伯克希(xī)尔(ěr)经常被(bèi)视(shì)为(wèi)经济健康状况(kuàng)的代表，因为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事(shì)业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特(tè)曾表示，伯克希尔哈(hā)撒韦公司的成功归功(gōng)于过去几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人(rén)是阿贝尔

　　巴(bā)菲特指出，阿贝(bèi)尔一定会继承我的(de)工作，但他还会与贾恩一起(qǐ)协商，做最后的决策(cè)。公(gōng)司传承在执行上并不是(shì)这么(me)简单，管理伯克(kè)希(xī)尔可能(néng)不仅需要现在的这五个下一代(dài)领导人，而是更多有能力的人。如(rú)果他们不能处理得当的话，他就不会(huì)将伯克希(xī)尔交给他们。他还(hái)补充(chōng)，每一个公司的情况都不(bù)一样。

　　芒格(gé)则(zé)表示(shì)，现在(zài)伯克希(xī)尔内部都很支持阿贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂(kuáng)印钱

　　有投(tóu)资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的资产负(fù)债表规模是否令你担(dān)忧？

　　巴菲特表(biǎo)称他(tā)不担心美联(lián)储，支持(chí)美联储压低通胀率的使命，他也不担(dān)心美联(lián)储的资产负债表，尽管打趣称“那是一个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些大数(shù)字”。

　　巴(bā)菲特(tè)称，看到(dào)美(měi)联(lián)储(chǔ)资产负债表从8000亿美元增至2.2万亿美元，就让(ràng)他想到一(yī)句(jù)话“现金永远不是垃圾(jī)”。但是他反对疯狂印钱令(lìng)通胀暴涨，就(jiù)像(xiàng)二战(zhàn)刚结(jié)束时美国(guó)所经历的那样。对此芒(máng)格也(yě)持相同观点，称如果靠不断印钱来解(jiě)决短(duǎn)期问题将会(huì)有负面的后果。

　　7.为何大幅持仓(cāng)石(shí)油(yóu)股？

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，美(měi)国没有(yǒu)其他地方可以像二(èr)叠纪盆地（permian）一样有这么多(duō)石油储备。不(bù)过页(yè)岩油井的衰败也很快，开井第(dì)一天可(kě)能(néng)产量1.2万至1.5万桶/日，也许一年或者一年半就枯竭(jié)了(le)。

　　“我非常喜欢西方石(shí)油的管理层，对(duì)他们也很熟(shú)悉。西方(fāng)石油做了(le)很多好的事情，建了很多新(xīn)井还能盈利。伯克希(xī)尔(ěr)并(bìng)不会购买(mǎi)西方石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒(bàng)了。未来不确定是否会继续购买更多石油(yóu)公(gōng)司的(de)股票，但对现在(zài)持股(gǔ)量很(hěn)满意。”巴菲特说(shuō)。

　　8.没(méi)有货(huò)币能取代美元的储备货币地位

　　有投资者提问：美国(guó)大批发债，美联储让债务货币化，中国巴(bā)西沙特等(děng)都在与美元脱钩，在(zài)这种环境下，美元(yuán)的货币储备地(dì)位何时会(huì)受(shòu)威胁？

　　巴菲(fēi)特认为，没有取代美元(yuán)储备货币地位的候选币种。

　　巴菲特(tè)说，没有(yǒu)人比(bǐ)美联储主(zhǔ)席鲍威尔更(gèng)了解形势(shì)，但他无法(fǎ)控制财政政策。谁都(dōu)不知道，一种纸币能坚持用多久(jiǔ)才会失控，尤其是在(zài)这种(zhǒng)货币是全球(qiú)储(chǔ)备(bèi)货币的时(shí)候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印(yìn)钞很容(róng)易，但应该(gāi)非常小(xiǎo)心。如果货币(bì)太多，一旦把(bǎ)通胀(zhàng)的精(jīng)灵从瓶子里放出来，就很难恢复，人们(men)会(huì)对(duì)货币失去(qù)信任。

　　巴菲特称，无(wú)法预测会有什么结(jié)果，反正(zhèng)不会是好结(jié)果。现在(zài)（大(dà)量发债(zhài)）是(shì)一(yī)个非常(cháng)政治化的(de)决策(cè)。

　　芒格(gé)说，在某些时候，通过印钞赢得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格在(zài)提(tí)到日本的(de)货币政(zhèng)策(cè)和财(cái)政政策时(shí)说，日本用日(rì)元做了些奇怪的事。对于日本实施的经(jīng)济(jì)政策，日本人应该(gāi)接受并作出(chū)应对。巴菲(fēi)特补充说，如果日元是储备货币，那些事不(bù)可能发生(shēng)。巴(bā)菲(fēi)特说，他佩服日(rì)本，日(rì)本有一个更(gèng)有凝聚力的(de)社会，但美国(guó)不应该(gāi)效(xiào)仿日本。不断印钞(chāo)是疯狂的。

　　猪价持续低迷，国家研(yán)究(jiū)启动第二批中(zhōng)央冻(dòng)猪肉(ròu)收储

　　今(jīn)年以(yǐ)来，在供大于需(xū)的市场格局下，我国(guó)生猪(zhū)价格(gé)整体(tǐ)偏(piān)弱运行(xíng)，期间最高(gāo)仅涨至16元/公斤，最低(dī)跌(diē)至14元/公(gōng)斤以下。

　　回顾今年春(chūn)节过后的猪价走势(shì)，记者(zhě)查询上甲数据(jù)梳理发(fā)现(xiàn)，2月中旬(xún)至3月初(chū)期间，生猪价格曾(céng)出现一波企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡(dàng)下跌(diē)，直至4月17日跌至今年(nián)低点13.9元(yuán)/公斤后，才再度出现小幅反弹(dàn)至4与25日的15.12元(yuán)/公斤，随(suí)后在五(wǔ)一假期前(qián)又略有回落(luò)。

　　在近期生猪价格低位运行的(de)情况下(xià)，国家发(fā)改委于5月5日下午(wǔ)发布(bù)最新研究收储的公告称(chēng)，据国家(jiā)发展改革委监测，4月24日—4月28日当周，全国(guó)平(píng)均(jūn)猪粮比价为5.21：1，处于过度下跌(diē)二级预警(jǐng)区间。根据《完善(shàn)政府(fǔ)猪(zhū)肉(ròu)储备调节机制 做(zuò)好猪(zhū)肉市场(chǎng)保供(gōng)稳价工作(zuò)预案》规(guī)定，国家发改(gǎi)委(wěi)会同有关部门研究适时启动年(nián)内(nèi)第二批中央冻(dòng)猪肉(ròu)储备收(shōu)储(chǔ)工作，推动生猪价格(gé)尽快回归合理区间。

　　在国家发改委发声后，生猪(zhū)期货市(shì)场预期(qī)走强，应声上(shàng)涨。截至5月5日下午收盘，生猪期(qī)货主力合(hé)约(yuē)2307报(bào)收16165元/吨，涨(zhǎng)幅(fú)达1.63％。

　　从进入4月后来看(kàn)，生猪现货市场(chǎng)整体延续(xù)振荡下跌走势，价格无太大起色(sè)。徽商期货生(shēng)猪分析师尉秀接受(shòu)期货(huò)日报记者(zhě)采(cǎi)访时表示，4月来生猪现货价(jià)格呈先(xiān)跌后涨再跌的(de)振荡走(zǒu)势。

　　“具(jù)体来看，4月初至中旬，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出栏心态增强(qiáng)，利空生猪价格(gé)，猪价振荡(dàng)回落并在4月17日逼近(jìn)春节后低点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月中下旬后，在相对(duì)较低(dī)的(de)猪价下，市场心态开始(shǐ)转变，养殖(zhí)端(duān)低价惜售情绪强、二(èr)育询(xún)盘增加，支撑价格止跌反弹，同(tóng)时(shí)冻品猪肉(ròu)价格的相对优势也刺激贸易商从(cóng)进口肉采购转向对国内冻品猪肉采购，支撑(chēng)屠宰企(qǐ)业分割入(rù)库(kù)意愿加大(dà)，再(zài)叠加月底逢五(wǔ)一(yī)假(jiǎ)期(qī)备货，猪肉终端需求有所好转(zhuǎn)，猪价升至4月25日的(de)15.12元/公斤；而此(cǐ)后，较高的成(chéng)本导致生(shēng)猪二育入(rù)场转为谨慎，屠企分割比例也有开收(shōu)敛，叠加月末部分集团(tuán)企业有(yǒu)提前(qián)出(chū)栏迹象(xiàng)，在缝节(jié)必跌的‘魔咒’下，月末价(jià)格(gé)再(zài)次回(huí)落，截至4月28日猪价跌至14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而(ér)五一小(xiǎo)长(zhǎng)假期间，虽有节假(jiǎ)日提(tí)振，但生猪现货价格平均(jūn)也仅有0.2元/公斤的涨幅(fú)，延续偏弱态势(shì)。申银万国期货(huò)农(nóng)产品高级(jí)分析师徐(xú)盛告(gào)诉记(jì)者，目前生猪(zhū)处于(yú)需求淡季，同时五(wǔ)一(yī)节前各养(yǎng)殖类上市公(gōng)司(sī)公布一季报显示其经营数据(jù)纷纷亏损，若(ruò)猪价长期(qī)维(wéi)持低迷，养殖企业超预期(qī)去(qù)产能将对行业的发(fā)展不利，容易(yì)导(dǎo)致猪价的大起大(dà)落。在这个节点(diǎn)，国家发改委宣布收储，可以看出国家对生猪(zhū)养殖行(xíng)业健康(kāng)发展的重视与呵护，有助于(yú)提振市(shì)场信心。

　　“在猪肉收储信号释放下，本(běn)周(zhōu)五生(shēng)猪(zhū)期(qī)货(huò)盘面随即作(zuò)出反应走多。从收储本(běn)身看(kàn)，不(bù)会带来实质性生(shēng)猪需求的增长。不过，倘若收储调控(kòng)长(zhǎng)期(qī)密集执行，叠加二育等利多因素共(gòng)振，或会给市场带来比较明(míng)显的利(lì)多影(yǐng)响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪(zhū)价(jià)格磨底何时结束？

　　五一节假日过后(hòu)，尉秀(xiù)告(gào)诉记者，因生(shēng)猪终(zhōng)端需求缺乏实(shí)质性利好，短期内猪价或延续低位区(qū)间振(zhèn)荡走势。

　　具体从生猪需求(qiú)端看，尉秀表示，参(cān)考2020年至2022年的屠宰数据，每(měi)年5月宰量(liàng)均有不同程度的(de)提升，但也(yě)非猪肉季节性(xìng)消费旺季。

　　从供给端看，据国家(jiā)统计局(jú)最(zuì)新(xīn)数(shù)据，截至今(jīn)年(nián)一季度，全(quán)国(guó)生猪出栏(lán)1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近(jìn)五(wǔ)年同期高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿头，同比增长(zhǎng)2.0％，环比下跌4.78％。尉(wèi)秀告(gào)诉记者，虽然今年一季(jì)度生猪存栏环比出现下跌(diē)，但同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近9年同期相(xiāng)对高(gāo)位(wèi)。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀(xiù)表示(shì)，据农业(yè)部监测(cè)，2023开年以来，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降幅度相当有限，累计下(xià)降1.97％。其中3月全国能(néng)繁母猪存栏量为4305万头(tóu)，环比下(xià)跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头(tóu)的正常(cháng)产能(néng)调控目标（约为105.00％）。此外据(jù)第三方机构数据(jù)，国(guó)内能(néng)繁母猪存栏自2022年(nián)11月开始下滑，已经连续5个月(yuè)下滑，累计下(xià)降幅度为5.33％。其中(zhōng)，3月环比下降1.95％，较2022年同期增加2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出，生(shēng)猪产能有继续(xù)回调走(zǒu)势，但截(jié)至3月降幅均有限。综合来看，当下(xià)产能基(jī)础依旧(jiù)稳固(gù)，生猪供应充盈，并没有出现能够驱动(dòng)周期上行(xíng)趋势的力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月(yuè)猪价，在尉秀(xiù)看(kàn)来(lái)，伴(bàn)随着猪价(jià)再次阶(jiē)段性走低，二(èr)育(yù)补栏或会再(zài)次进场，带动猪(zhū)价(jià)走高；但今年二次育肥(féi)进出(chū)场节奏切换加快，需(xū)关注(zhù)进出场节奏对猪价的带动。此外受冬季猪病等影响(xiǎng)，今年2-3月有比较明显的(de)小体(tǐ)重猪急(jí)抛，出栏量的提前透支将在6月(yuè)前后显(xiǎn)现，对期货LH2307盘面的利多影响(xiǎng)或许在(zài)5月份有体现。总的来看，5月猪(zhū)价价格重心或(huò)高于4月，建议继(jì)续重(zhòng)点关(guān)注二次(cì)育(yù)肥、冻品(pǐn)入库及(jí)收储带来的(de)情(qíng)绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养殖板块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看(kàn)，当前(qián)生猪(zhū)整(zhěng)体(tǐ)屠宰量仍(réng)维持高位，并(bìng)高于去年同(tóng)期水平，出栏体(tǐ)重虽有连续(xù)回落，但绝对体重仍在(zài)120kg以(yǐ)上，反映上游大猪仍在释放之中，二育增加(jiā)导致大猪(zhū)仍有阶段(duàn)性出栏压力。尤其去年6月(yuè)份以来(lái)能(néng)繁母猪环比增加带来的生猪出栏在5月份可能继续保持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年二季度开(kāi)始生猪市场将逐步(bù)过度(dù)至季(jì)节性旺(wàng)季(jì)，因此生(shēng)猪近端现(xiàn)货(huò)价格大概率(lǜ)已在慢慢(màn)接近底部。

　　中(zhōng)长期来看(kàn)，尉秀表示，下半年是生猪需求的(de)旺季，叠加(jiā)能繁母猪(zhū)的调(diào)减在下半年会有一定程度的体现，价格重(zhòng)心或高于上半年，2023年全年猪价的高点有望在下半年形成。

　　“我们(men)认(rèn)为，上(shàng)半(bàn)年生猪供(gōng)应压力(lì)最大的时间点有望逐步过去(qù)，叠加经济(jì)复苏、非(fēi)瘟带来(lái)仔(zǎi)猪存栏的损失以及猪肉收储，消费(fèi)端恢(huī)复后下方现货价(jià)格空间有限(xiàn)并(bìng)有望反弹。但考虑到(dào)2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母猪(zhū)存(cún)栏恢复(fù)，2023年生猪总体供应有望逐步增加，全(quán)年(nián)猪价重(zhòng)心仍将(jiāng)低于2022年，交易节奏的(de)把握将更为关键。”徐盛建议，长(zhǎng)期投资者可以在养猪成本(běn)一带(dài)逐步择机入(rù)场买入生猪(zhū)2307合约，另(lìng)外等反(fǎn)弹(dàn)后逢高(gāo)空2309合约(yuē)。

　　宋从志表(biǎo)示，当(dāng)前生猪期货2305合约期现已在逐步回归，2307及2309合约对(duì)2305旺季升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高，后续(xù)在收储加持下，期(qī)价存在继续往上修(xiū)复的空(kōng)间。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转为观望，边(biān)际(jì)上警惕饲料养殖板块(kuài)集体(tǐ)估(gū)值下移带来的系统性风险。

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