5月(yuè)以来(lái)，港股市场仍(réng)在持续(xù)下(xià)跌，最近一个交(jiāo)易(yì)日即5月25日主(zhǔ)要(yào)指数更(gèng)是创出年内收市(shì)新低。不过，虽然多(duō)只投资港股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但资(zī)金越(yuè)跌越买，多只港股ETF产(chǎn)品年内份额增(zēng)幅明(míng)显，纷纷创下历史(shǐ)新高。如广发基金两(liǎng)只港股ETF年(nián)内份额(é)分别激增16倍、13倍，华(huá)夏恒生互(hù)联网(wǎng)ETF份额也持(chí)续增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业内人(rén)士对(duì)此表示，港股作为离(lí)岸(àn)市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相关度(dù)较高(gāo)，在基本面(miàn)及流(liú)动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过，当前(qián)港股市(shì)场估值水(shuǐ)平已处于历(lì)史偏低水平，具(jù)备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价比(bǐ)，看好人(rén)工智能、互联网科技、创新(xīn)药等细(xì)分领域的(de)投资机会。

　　最(zuì)高激(jī)增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截至5月(yuè)26日，港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额(é)合计达(dá)2284.37亿份，相较(jiào)于(yú)年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿元。

　　具体来看，有(yǒu)多只ETF产品(pǐn)份额增幅明显，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份额增幅分别高达(dá)1606.32％、1318.78％；份额增幅(fú)不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品中位(wèi)列前(qián)二。而易方达、富国基金(jīn)等(děng)旗(qí)下5只港股(gǔ)ETF产品份额也实现倍数增幅。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增(zēng)幅超(chāo)31％，最新(xīn)份额已站(zhàn)上699.71亿份的高(gāo)位，再(zài)创历史新高，并继续蝉(chán)联(lián)市场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至(zhì)5月26日，仍有超(chāo)九(jiǔ)成(chéng)港(gǎng)股ETF产(chǎn)品年(nián)内(nèi)收益为负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今(jīn)年(nián)以来港股市场(chǎng)持续震荡下(xià)跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回(huí)调，但4月下旬之后又(yòu)转跌(diē)，5月25日，港(gǎng)股再(zài)度缩量下跌，恒生(shēng)指(zhǐ)数、恒生科技指数在同(tóng)日创下年内收市新低；而(ér)整体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期(qī)港股(gǔ)市场波动下跌，广发恒(héng)生(shēng)科技(jì)ETF基金经(jīng)理(lǐ)刘杰分析系受多个(gè)因素影响。一(yī)方面，国内经济复(fù)苏斜率放缓，市场处于弱(ruò)预期和(hé)弱复(fù)苏叠加(jiā)的阶(jiē)段(duàn)；另一方面，海外核心通胀仍存韧性，美国(guó)债务(wù)上(shàng)限到期带来的(de)债务(wù)违(wéi)约风险也对市场风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港股囊括了大部(bù)分内地互联网以(yǐ)及(jí)新经济领域(yù)上市公司，5月份日本正式出台(tái)了制(zhì)造设备管(guǎn)制措施，加(jiā)大了市场对于国内科技领(lǐng)域的担忧，同期A股市场(chǎng)情绪偏弱(ruò)，均影响了(le)5月份港(gǎng)股市场的表现(xiàn)。

　　诺德(dé)基金基金经理张昳泓认(rèn)为(wèi)，港(gǎng)股(gǔ)近期波动较大主(zhǔ)要有(yǒu)基(jī)本面以及(jí)资(zī)金面两方面的(de)原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来看，去年防疫政策转向后(hòu)市场(chǎng)对(duì)于国内疫后(hòu)复(fù)苏(sū)有较高的预(yù)期，“从春(chūn)节前(qián)后的复(fù)苏情况，我们确实看到由于(yú)线下场景(jǐng)的修复(fù)，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好的恢复(fù)。而进入4、5月份(fèn)，国(guó)内(nèi)经(jīng)济整体相(xiāng)较(jiào)一季度(dù)环比有所减(jiǎn)弱，这也(yě)使(shǐ)得(dé)市(shì)场(chǎng)对于国内(nèi)经济(jì)复苏预(yù)期开始修正，整体盈(yíng)利(lì)端预期(qī)有所下修。”

　　其(qí)次(cì)，从(cóng)资金流动性(xìng)的(de)角(jiǎo)度来看，张昳(dié)泓表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂(zàn)停加息的节奏出现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续走弱，近期跌破7的(de)关口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本面主(zhǔ)要跟随国内市场，而流动性与(yǔ)海外(wài)流(liú)动性相(xiāng)关度较高，在(zài)基(jī)本(běn)面(miàn)及流动性双重压力下，5月(yuè)市场走势较弱。

　　中融基金直言(yán)，港(gǎng)股从(cóng)Beta的角(jiǎo)度是中美经济相对(duì)强弱(ruò)关系的直(zhí)接反馈(kuì)，“放(fàng)开(kāi)国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向(xiàng)上，美国经济进入衰退(tuì)，所以港股表现(xiàn)很亢奋，但实际结果中美(měi)两边的状态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时间，但大(dà)概(gài)率(lǜ)还是(shì)会发生的(de)，在这(zhè)个过程(chéng)中的波(bō)折就对(duì)应着人(rén)民币汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但(dàn)多位业内人士认为，当前港股市场估值水(shuǐ)平已处于历史偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技(jì)、创新药等细分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美(měi)银行业危机影(yǐng)响和主要经济体政策变化扰(rǎo)动(dòng)，今年以来港股(gǔ)持续(xù)回调，整(zhěng)体表现不如A股。但(dàn)随着国内外流动性压(yā)力(lì)持续(xù)缓解，未来港(gǎng)股资金面或(huò)有(yǒu)机会得到(dào)改善，结合(hé)当前的(de)低估(gū)值水平，港(gǎng)股吸引力或许逐步凸显。“某些波动较(jiào)大且回调较多的细分板块或许(xǔ)是值得(dé)关(guān)注的方(fāng)向，例如(rú)恒(héng)生科(kē)技以及(jí)港(gǎng)股创新药等(děng)，若未(wèi)来市场(chǎng)进一步回(huí)暖，科技领域、港股创新药以及消(xiāo)费复(fù)苏或者(zhě)更能调动市场的关注度。”

　　投资建议上，广发基金刘杰(jié)认为港股波动性较(jiào)大(dà)，建议投资者通(tōng)过定投分散参(cān)与(yǔ)，较好平衡风险和(hé)机会。同(tóng)时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的细分赛(sài)道，或(huò)许更符合未来市场的(de)表现。

　　具体来看，首先，人(rén)工(gōng)智能有望成为全球(qiú)投资的主线，推动(dòng)了中美股市的表现，未来人工(gōng)智能应用或(huò)利好科技相关细分领域。其次，港(gǎng)股(gǔ)创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内医药(yào)领域长期具(jù)备相对优(yōu)势的细分(fēn)赛(sài)道(dào)，对比美国创(chuàng)新药占(zhàn)比医药市场80％的占比(bǐ)，国内占比仅为10％左右，未来肿瘤等(děng)方向需(xū)要更多更(gèng)先进的(de)疗法和创(chuàng)新药，长期投资价值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目前我(wǒ)国经济总量数据回暖，国内经(jīng)济长(zhǎng)远发展的确(què)定性增强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心(xīn)正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示，港股市场是以机构和外资(zī)为主(zhǔ)导的市场(chǎng)，因此海外经济数(shù)据对港股资金面会产生较大(dà)影响(xiǎng)。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观环境背景下，短(duǎn)期(qī)港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投资者可以(yǐ)关注高(gāo)稳定(dìng)性(xìng)且具备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的(de)标(biāo)的。

　　“当中国经济恢复比预期更强或者美(měi)国经济下滑比预期(qī)更快这二者中任一(yī)情景发生(shēng)甚至同时发生时(shí)，我们可能就会看(kàn)到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港股(gǔ)整体表现也会走强(qiáng)。”中融(róng)基金进(jìn)一步指出，可以先重(zhòng)点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随(suí)着市(shì)场预期更进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互联(lián)网(w恋爱初期很平淡还有必要谈吗，有男朋友却感觉不像在谈恋爱ǎng)、创新(xīn)药等高弹性板块。因为消费品的(de)业绩差异很大，建议更多关注个股(gǔ)的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德(dé)基金张昳泓直言(yán)，从长期(qī)维度来看，当下(xià)港股市场(chǎng)具(jù)备一定的投(tóu)资性价比，当前估(gū)值水平仍然(rán)位于历(lì)史偏低水平。从基本面角度来说，他们(men)认为国内经济(jì)的复苏节奏可能(néng)大概率(lǜ)是(shì)一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的相对(duì)悲观的预期，往后(hòu)看随(suí)着(zhe)经济的(de)缓(huǎn)慢复苏(sū)，预计盈利预期也(yě)会逐步(bù)上修。而从(cóng)流动性角(jiǎo)度来(lái)看(kàn)，美联储暂停(tíng)加(jiā)息虽在(zài)节奏上(shàng)较难判(pàn)断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压(yā)力也会逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认(rèn)为顺(shùn)周期受(shòu)益于国(guó)内经(jīng)济复苏的消费(fèi)、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关(guān)注。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其(qí)离岸(àn)市场特性(xìng)，海外投(tóu)资人占比较高，受国内及海外多重(zhòng)因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性(xìng)较(jiào)大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取(qǔ)基金定投的方式投(tóu)资(zī)于港股市场。

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