粤开证券(quàn)首席经济学(xué)家罗志(zhì)恒的观(guān)点(diǎn)是，调降协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)的利(lì)率上(shàng)限，主(zhǔ)要目(mù)的是规范银行(xíng)业存(cún)款定(dìng)价秩序，减少存款定价的无序竞争，合力压降银行负(fù)债成本。当前(qián)银行(xíng)净(jìng)利差空间较小，压降负债端成本，有助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风险(xiǎn)。此(cǐ)外(wài)，银行(xíng)负债端(duān)成本下降，也(yě)为资产端的贷款利率下调、降(jiàng)低实体经(jīng)济融资成本进一步打开空(kōng)间。

　　国(guó)泰(tài)君安(ān)宏观首席分析师董(dǒng)琦也认为，存款利率(lǜ)调降(jiàng)，既(jì)有助于缓解商业银行净息差收窄趋势，特(tè)别(bié)是(shì)中(zhōng)小(xiǎo)行高息揽储的成(chéng)本压力，又有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转化，符合“不搞(gǎo)大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招(zhāo)商证券银行团队同样提(tí)到，新规对(duì)于(yú)规范协定存款定价秩序(xù)作用较大，减少存款定(dìng)价的无序竞(jìng)争，合力(lì)压降银行负债成本。该团队预(yù)计，协定存(cún)款等规模20-30万亿，占(zhàn)总存(cún)款(kuǎn)比例10％左右，由(yóu)此(cǐ)来看，新规将降低银(yín)行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左右(yòu)。

　　对于股(gǔ)债市场的影响方面，民生证券宏观团队表示，现实中，存款利率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利(lì)好债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中，对流(liú)动性敏感(gǎn)的(de)股票也将因此受益。

　　川财证券首席(xí)经济学家陈雳则表示(shì)，在(zài)当前整(zhěng)个(gè)经(jīng)济复苏(sū)的大(dà)背景下，进一步释(shì)放市场(chǎng)流(liú)动性、活跃(yuè)消费是一(yī)个重要(yào)的、阶段(duàn)性目标，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有一定的引(yǐn)导作用(yòng)。

　　关注三：压降银行存款成本是(shì)否大势所趋(qū)？

　　2022年(nián)四(sì)季度货币政(zhèng)策执行报告(gào)以(yǐ)及(jí)2023年一季(jì)度货政例会(huì)均表(biǎo)明，当前货币政策基(jī)调未变(biàn)，“精准有力”仍(réng)是(shì)第一(yī)要求，而(ér)在此基(jī)础上也强调“着力(lì)支(zhī)持(chí)扩大(dà)内需，为实体经济提供更有(yǒu)力支持”。从本(běn)次降息(xī)释(shì)放的信(xìn)号来(lái)看，是否意味(wèi)着货币政策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛的看(kàn)法是，货币政策充裕延续，但解(jiě)读为边际再宽(kuān)松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味着当前长端利率仍有下行(xíng)空间，但这一调降是针对银行协定存款及(jí)通(tōng)知(zhī)存款利率自律(lǜ)上(shàng)限，而非直接(jiē)调降(jiàng)挂牌(pái)存(cún)款利率，存款利(lì)率下调并不等(děng)于政(zhèng)策利率就必须(xū)进(jìn)行对等下调，市场不(bù)应视为降息(xī)的确定(dìng)性(xìng)信号。”李湛称。

　　在(zài)“精(jīng)准有力”的货币政(zhèng)策(cè)之下，也有多方(fāng)观(guān)点(diǎn)提到，压降(jiàng)存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国泰(tài)君(jūn)安董琦关注到，当前经济修复内(nèi)生动力(lì)依然不强，外需压(yā)力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对(duì)经济修(xiū)复带来支撑作(zuò)用，未来伴随(suí)经济修复(fù)，利(lì)率水平的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队的(de)观点(diǎn)也不谋而合——长期(qī)来看，存款我国的全民国家教育日是哪一天 我国法定全民国教育日利率下行仍(réng)是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所复苏，进一步降低贷款利率的紧迫(pò)性不高(gāo)，但银行普遍以量(liàng)补(bǔ)价，使得贷款价格战激烈，贷款利(lì)率很难上行。考虑到(dào)存量贷款重定价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增大，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中(zhōng)小银行或有动力(lì)主动跟进下调存款(kuǎn)利(lì)率。

　　展望未(wèi)来货(huò)币政策的走向，上述大型银行金融市场研(yán)究员(yuán)认(rèn)为，需要看到(dào)的是，目(mù)前经济处于修复性复苏阶(jiē)段，经济(jì)恢复仍需要适度货币(bì)环境支持，同时，国内经济复(fù)苏(sū)不平衡问题依然(rán)突(tū)出，要(yào)求货币政策(cè)支持精准有力。预计下(xià)半年货币政(zhèng)策不(bù)会出现(xiàn)急转弯，延续稳健货币(bì)政策基调，在保(bǎo)持(chí)信贷总量适度(dù)增长，市场流动性合(hé)理充裕情况下，更(gèng)加(jiā)倚重结构性工具，加大实体经济(jì)薄(báo)弱环节，重点(diǎn)新(xīn)兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精(jīng)准质效。

　　关(guān)注四：老百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利率自(zì)律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担心，降(jiàng)息(xī)一(yī)方面有(yǒu)利(lì)于刺激消费以及缓(huǎn)和银(yín)行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另(lìng)一方(fāng)面(miàn)老百(bǎi)姓(xìng)、企(qǐ)业手(shǒu)里的存款收益缩水了。在评价双方博弈观点(diǎn)之前(qián)，不妨先(xiān)厘清通知存款及协(xié)定存款两个概念的定义。

　　通(tōng)知和协(xié)定存款介(jiè)于(yú)定活期存款(kuǎn)之间，利率高于活期存款，但比定期(qī)存款存取灵活，两者的共同优点(diǎn)是，在保持资金灵活使用的同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是活期存款的一种，主要有1天和7天两个期(qī)限，支取时需提前(qián)1天或7天通知银行，即可按实际(jì)存期及支取(qǔ)日(rì)相(xiāng)应币种档次利率计(jì)付利息(xī)，个人和企业均可以办(bàn)理。当前1天和(hé)7天期通知(zhī)存(cún)款的基准利率分别(bié)为0.80％和1.35％。

　　协定(dìng)存(cún)款指企(qǐ)事业单位在银(yín)行开立一个具有结(jié)算和(hé)协定存款双重功(gōng)能的协定存款账户，并约(yuē)定基本存款额度，由银行将协定存款账户中超过该额(é)度的(de)部分按协定存款利率单独计息的(de)一种存款(kuǎn)方式(shì)。协定存款(kuǎn)性质介于活期和定期存款之间，只面向(xiàng)企业办理，期限最长为1年。当前，协定(dìng)存款(kuǎn)的基准利率(lǜ)为1.15％。

　　协定存款属于对公业(yè)务(wù)，通(tōng)知存款既有对公业(yè)务，也有(yǒu)个人业务，但都有(yǒu)一(yī)定的(de)存款门(mén)槛。基于此，粤开(kāi)证(zhèng)券(quàn)首(shǒu)席(xí)经济学家罗志恒提出的观点是，总体来看，协定存款和通知存款(kuǎn)基本上(shàng)以(yǐ)对公(gōng)活(huó)期存款为主，对一般老百姓的影响不大。对于(yú)企业(yè)来(lái)说，会(huì)有一(yī)定的利息损(sǔn)失，但若存(cún)贷款(kuǎn)利率(lǜ)都能有所下调，也有助于(yú)刺激企业投资并降(jiàng)低(dī)融资成本(běn)。

　　此外记者也注意(yì)到，央行最新数据显示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元(yuán)，同(tóng)比多(duō)减5524亿元，其中，住户(hù)存款减少(shǎo)1.2万亿(yì)元，非金融(róng)企(qǐ)业存(cún)款(kuǎn)减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款(kuǎn)利率调降是否会(huì)刺激超额储蓄(xù)流出？

　　国泰君安(ān)董琦表(biǎo)示，这一传(chuán)导(dǎo)过程并非一(yī)蹴(cù)而就(jiù)，且需要(yào)总(zǒng)量政策继续支撑。经(jīng)济当前依然需要休养(yǎng)生息，特别(bié)是在(zài)前期服(fú)务业修复(fù)后，与制造业产生循(xún)环(huán)，带动收入(rù)预(yù)期改善，最终才会(huì)带动居(jū)民与企(qǐ)业储蓄流出。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩(biàn)证(zhèng)看待本(běn)次降息(xī)。疫情以来，企(qǐ)业及居(jū)民形成(chéng)了一定规模的超额储蓄，降(jiàng)息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导企业加大投资、居民增加消费(fèi)，促进经济(jì)复(fù)苏。“只(zhǐ)有经(jīng)济(jì)复苏斜率提升，企(qǐ)业、居民对后(hòu)续(xù)的收(shōu)入信心才(cái)会回升，进而形成(chéng)储蓄转化(huà)为投资、消费，再(zài)形成增厚企业、居(jū)民(mín)收入的(de)良性循环。”李湛表示。

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