A股“股王”之争进入白热化阶段，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)股价(jià)周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅(máo)台手(shǒu)中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优(yōu)势反超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌可危(wēi)。值得(dé)注意(yì)的(de)是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上(shàng)市，若(ruò)按其(qí)A股股本计算则不过是一场计(jì)算(suàn)上的乌(wū)龙，但(dàn)若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其(qí)总市值一度达2.19万亿<49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数/strong>元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在数字经济(jì)、信创、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移动今年股价(jià)累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近(jìn)一年股(gǔ)价累(lèi)计最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价(jià)则几乎仅在原地踏步(bù)。有市场人士认为(wèi)，中国移动和茅台这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座(zuò)的(de)争夺可能揭(jiē)示着(zhe)A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来(lái)预备新股王

　　A股总(zǒng)市(shì)值榜(bǎng)首之争，向来是市(shì)场关注焦点，回(huí)顾历史来看，最近十多年来(lái)股王(wáng)变迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应着(zhe)国(guó)内经济趋(qū)势和产(chǎn)业价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度(dù)超过8万亿人民币。不(bù)仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时(shí)基建大发展时期，中石(shí)油(yóu)在股(gǔ)王的位置上(shàng)稳坐了(le)八(bā)年，直到2015年(nián)工商银行依托当年互联网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入(rù)消费牛市，开(kāi)启了此后三年(nián)的(de)消(xiāo)费(fèi)白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传(chuán)奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据；资(zī)料来源：微信(xìn)公(gōng)众(zhòng)号市值观(guān)察4月17日文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高(gāo)端白酒的高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端(duān)动销(xiāo)几乎并(bìng)未(wèi)达到(dào)预(yù)期，整个白酒板(bǎn)块(kuài)经历回调(diào)，公司(sī)股价也现大幅(fú)下跌。近日(rì)，中国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对其(qí)王位发(fā)出了挑战(zhàn)。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一度超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件(jiàn)背后(hòu)，除了离不开国家政策持续推(tuī)进的数字经(jīng)济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个新概念的强力催(cuī)化(huà)。

　　具体来看，根据(jù)数(shù)据显示(shì)，当前美股(gǔ)市值前十的上(shàng)市(shì)公司中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的(de)态度能一(yī)定程度显示出科(kē)技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似(shì)乎也预示着市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经(jīng)济(jì)逐渐向(xiàng)数字化(huà)深度(dù)转(zhuǎn)型的背(bèi)景下(xià)，实力(lì)强劲并实现华丽转身的中国移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研(yán)报表示，公司作为(wèi)国(guó)企数字经济担当，积极布局云计算(suàn)、IDC、工业互联(lián)网等创(chuàng)新(xīn)业(yè)务，伴随算力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云(yún)计算业务的(de)需求，公司(sī)具备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn)业务能力，正在从传统管道运(yùn)营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎来估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修复情(qíng)况(kuàng)来(lái)看，根据光大(dà)证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移动(dòng)涨幅(fú)达(dá)40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五(wǔ)年区(qū)间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表的三大运营商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经(jīng)济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国(guó)移(yí)动(dòng)的新魔法能(néng)否(fǒu)打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有另一个故事引发(fā)市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来(lái)，A股市场一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即(jí)大多股价超过茅台(tái)的上市公(gōng)司，在风光散尽之(zhī)后往往下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回看那些中(zhōng)了(le)“茅台(tái)49是质数还是合数为什么是奇数，49是质数还是合数为什么不是奇数魔咒”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中字头的中国(guó)船(chuán)舶，其(qí)在2007年依托船舶业(yè)景气(qì)度提升，股(gǔ)价超越茅台并一度突(tū)破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股(gǔ)价维持在24元左右。此外(wài)，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通教(jiào)育(yù)等多(duō)家(jiā)公司股价均超越茅台，但最后(hòu)的结果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价(jià)毫(háo)无原因跌跌(diē)不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落大部分主要是由(yóu)于行(xíng)业景气(qì)度(dù)变化以及股(gǔ)市(shì)景气度(dù)无法维(wéi)持。而茅台凭借(jiè)其产品稀(xī)缺性以(yǐ)及(jí)长期稳稳增(zēng)长(zhǎng)的(de)利润，最终一次(cì)次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾(céng)经短暂领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以及维持高位，市场普遍观(guān)点(diǎn)还是(shì)认为，实际需要看公(gōng)司的基(jī)本面。

　　那么，一向有(yǒu)着“印钞机”之(zhī)称，营收规(guī)模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前(qián)市值却一直不如茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大(dà)致(zhì)归结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖(mài)越(yuè)贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动(dòng)虽掌握(wò)着(zhe)大把的(de)通信类资源，但作为(wèi)央企需要(yào)承(chéng)担(dān)“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另(lìng)一方面即是成本方面的问题，中国(guó)移动本(běn)质作为通信基础设施企业(yè)，需要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投(tóu)入(rù)，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相比(bǐ)之下，茅台(tái)就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不需要如此(cǐ)沉重的资(zī)本开支，也(yě)不需要面(miàn)临(lín)追赶最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务(wù)数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛(máo)利率更(gèng)是有着(zhe)一(yī)个24%另(lìng)一个(gè)92%的(de)巨大差别(bié)。

　　不过，近(jìn)期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动(dòng)可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投(tóu)资高峰的最后(hòu)一(yī)年，2023年起资本开支(zhī)不(bù)再增长，2023年计(jì)划资本开支(zhī)1832亿元同比下(xià)降20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元(yuán)。据业内人士测(cè)算，这意味(wèi)着(zhe)届时全(quán)年资本开支占(zhàn)收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移动互(hù)联网进入下半场，行业重心(xīn)已转(zhuǎn)向产业互(hù)联网和智能化，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧机遇。信(xìn)达证券研报表示(shì)，中(zhōng)国(guó)移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司(sī)数字(zì)化转型收入对主营业务收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增(zēng)长的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云收入规模(mó)实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移(yí)动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比(bǐ)增长(zhǎng)108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入国内业界(jiè)第一阵(zhèn)营。