钠电(diàn)池产能(néng)规划从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿拟撬(qiào)动(dòng)54亿乃(nǎi)至(zhì)94亿投资，传艺科技是真跨界还是奢望，飙涨后又腰(yāo)斩的(de)股价似乎已(yǐ)经给出注脚。

　　去年6月以来，萦绕在键盘生产商(shāng)传(chuán)艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫(mò)过(guò)于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人遐想的题(tí)材搭配公司(sī)释放(fàng)钠电池(chí)项目进展(zhǎn)的(de)“积极主动(dòng)”，在2022年刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅速(sù)飙(biāo)涨4倍，甚至期间(jiān)还(hái)祭(jì)出“七连板”和“五(wǔ)连板”妖股走(zǒu)势。然去年(nián)末(mò)以来，抛“利好消息”催涨股价的套路完全失(shī)灵，股价又在4个多(duō)月时(shí)间极速腰斩(zhǎn)。即便(biàn)是3月末扔出30亿(yì)元定增预案投建年产5.5GWh钠(nà)电池项目，传艺科技也只收获了短暂的上(shàng)涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜(lán)。

　　钛媒(méi)体APP注意到，股(gǔ)价过(guò)山车式(shì)的(de)涨跌折射的(de)是(shì)市场对传艺科技高调跨(kuà)界钠电赛道(dào)故事的怀疑：从宣布跨界(jiè)到现在，时间(jiān)不过10多(duō)月，规划(huà)产能已经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿元的(de)传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿元(yuán)的投资(zī)成(chéng)本？巨头(tóu)环伺(cì)、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤的赛道上，夸下(xià)海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资(zī)计划(huà)频频“跳票(piào)”、实际效益(yì)与(yǔ)预期天(tiān)差地别(bié)等(děng)“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何让人(rén)信服？

　　跨界(jiè)钠电池，股价“过山(shān)车”

　　早在20世纪70年代，钠离(lí)子(zi)电(diàn)池便与锂(lǐ)离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极嵌(qiàn)钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导(dǎo)致其研(yán)发进度大大落(luò)后于了锂电池。直到(dào)2020年(nián)后，随着钠电关键技术完(wán)成突破以及锂价(jià)不断飙(biāo)升(shēng)，钠电才作(zuò)为锂电“备(bèi)胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月(yuè)，宁(níng)德(dé)时代推出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮，并(bìng)将风口带到了A股市场。

　　时值2022年锂价暴涨，A股钠电(diàn)炒(chǎo)作如日中(zhōng)天之际(jì)，传艺科技(jì)于(yú)去(qù)年6月22日晚间高调(diào)宣布(bù)入局。彼时的公告(gào)显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万元(yuán)通过全资(zī)子公(gōng)司江苏智纬电子科技有限公司（以下简称“智纬(wěi)电子”） 同(tóng)海盈汇(huì)鑫企业、自然人(rén)杨(yáng)磊和杨崇义合(hé)作设立控股(gǔ)孙(sūn)公司江苏传艺钠电科技(jì)有限公司（公司(sī)持(chí)股(gǔ)75％，以下简称“传艺(yì)钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司迫(pò)不及待召(zhào)开电(diàn)话会议，向合计64名(míng)分析师(shī)和个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据规划(huà)，传艺科(kē)技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建8GWh的(de)产能。

　　撂(liào)下(xià)电话，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停，传艺(yì)科技(jì)宣布跨界后(hòu)一口气收出7个涨停板，市值(zhí)快速实现翻倍。

　　传(chuán)艺科技日K线图，来源：wind

　　有了(le)钠电消息催(cuī)涨股价的(de)前车在前(qián)，传艺科技(jì)开(kāi)始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠电项目进展，而公司股价(jià)也往往在公告披露(lù)后(hòu)录得大幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价一(yī)度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相较于跨(kuà)界钠电池前10元/股左右的温吞股价，不到半年的时(shí)间已翻(fān)了逾5倍(bèi)。

　　但此(cǐ)后(hòu)，公司(sī)股价开始掉头向下，无论其如(rú)何(hé)发(fā)布(bù)“利好”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀大风浪，反而随(suí)着时间的推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日(rì)收(shōu)盘(pán)，报28.14元/股(gǔ)，4个多月时间(jiān)已经较(jiào)高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后(hòu)，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资(zī)者关(guān)系活(huó)动记录表(biǎo)》中(zhōng)对外发布(bù)钠电池业(yè)务未来(lái)规划、技术水平等(děng)涉及(jí)公司经营的重(zhòng)大信息，但直至2022年7月9日(rì)才正式通过《关(guān)于对深(shēn)圳证券交易所关注函(hán)回复的公告》补充披露相(xiāng)关(guān)事(shì)项，传(chuán)艺(yì)科(kē)技及公司董事长兼总经理邹(zōu)伟民、时(shí)任董秘许小丽还遭(zāo)深交所通(tōng)报批评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱(qián)从哪里来？

　　回看(kàn)传(chuán)艺(yì)科技股(gǔ)价“过山车(chē)”式上下，背(bèi)后纵有游资推波助澜，但归根结(jié)底还是其资金有限与钠(nà)电产能规划“大跃进”不(bù)匹(pǐ)配无法(fǎ)让市(shì)场信(xìn)服造(zào)成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目(mù)建成后，公司(sī)产能将达到(dào)10GWh。而(ér)根(gēn)据公司(sī)此前对交易(yì)所回复函和2023年度(dù)定(dìng)增预案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资(zī)成本约54亿元。其(qí)中(zhōng)，土地购(gòu)置(zhì)及厂房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿元。

　　实际上，传艺科(kē)技规划的钠电产能远(yuǎn)不(bù)止这(zhè)公告(gào)出来的(de)10GWh。据传艺钠电官微消息(xī)，公(gōng)司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在(zài)公开场合演讲时提到(dào)，“2022年7月，公(gōng)司决定，发挥资金优势，投资50亿(yì)元，新(xīn)征410亩土地，用30个月的时间，新上(shàng)钠离子电池全供应(yīng)链项目，逐步形成年产3万吨正(zhèng)极材料、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池(chí)、15万吨(dūn)什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投(tóu)产；目前，4.5GWh量产线已经开始试(shì)产试销，6月底有望(wàng)批(pī)量生产。”

　　邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的钠电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹伟民(mín)的说(shuō)法，传艺科(kē)技在上述(shù)的54亿元资金外，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年(nián)赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难(nán)以撬动(dòng)动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目。

　　传艺科技主营输入类(lèi)设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类(lèi)消(xiāo)费电子(zi)零组件(jiàn)，具体包括笔(bǐ)记(jì)本(běn)/台式机电脑(nǎo)键盘、触控模组(zǔ)和鼠标等输入类设(shè)备及(jí)通(tōng)讯(xùn)用板、消费电子、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市以来(lái)公(gōng)司(sī)经(jīng)营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收从2017年(nián)的6.69亿(yì)元起步，逐年递(dì)增，到2022年(nián)达到19.99亿元(yuán)，翻了近3倍。但(dàn)盈利并(bìng)未同步，上(shàng)市当(dāng)年公司归母净(jìng)利润就(jiù)下滑13.60％，只(zhǐ)有(yǒu)7776.63万(wàn)元。之后随着行业(yè)式微，公司盈(yíng)利水平起起(qǐ)伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于2017年(nián)仅增长(zhǎng)了47.90％。而早(zǎo)在(zài)2016年，公司盈利就(jiù)已经达(dá)到(dào)了9000万元(yuán)，净(jìng)利润(rùn)增长乏力可见一斑。

　　传艺科技业绩(jì)变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上的资(zī)金(jīn)也并不(bù)宽裕。2022年，公司经营活(huó)动产(chǎn)生(shēng)的现金流量净额4.46亿元；截至去(qù)年末，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元(yuán)，应付账(zhàng)款4.56亿(yì)元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要拿出54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元以上的资(zī)金投(tóu)资钠电，钱从哪(nǎ)里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司(sī)可用于钠离子(zi)电池项目(mù)的自有资金(jīn)仅(jǐn)1.61亿元，银(yín)行授信未使用(yòng)额度10.27亿(yì)元，足(zú)见其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见肘”。

　　来源：传(chuán)艺(yì)科(kē)技给(gěi)深交所的回函

　　很明显，一(yī)开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产(chǎn)能，传艺(yì)科(kē)技就(jiù)是准备靠银行贷款解决。后一期产能增加到(dào)4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右(yòu)，同(tóng)样仰仗银行贷款。今年3月(yuè)30日公司公告称，传艺科(kē)技(jì)及子(zi)公司拟向工商银行(xíng)、农业银行等组什么是因果论证举例说明句子，什么是因果论证举例说明的方法成的联合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目(mù)贷款(kuǎn)，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵(qiān)头银行(xíng)已审批通(tōng)过，参团(tuán)银行处(chù)于(yú)正常的审批流程中。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋(móu)定增(zēng)。今年3月30日(rì)，公司披(pī)露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股(gǔ)票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池(chí)制造(zào)二期项目(mù)，剩(shèng)余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据(jù)测算(suàn)，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资(zī)额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元的缺(quē)口(kǒu)。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口(kǒu)，传艺科技甚至将2020年定(dìng)增募投资金中的1.75亿元(yuán)变更用于该项目。

　　简单加总便知，家底不厚，传艺科(kē)技10GWh钠(nà)电项目(mù)只(zhǐ)能依(yī)赖融资。至于上述邹伟民公开演讲时提到的另外8GWh的(de)项(xiàng)目资金来源，钛媒(méi)体(tǐ)APP向公司求证(zhèng)，但(dàn)截至发稿，仍(réng)未获回(huí)复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势(shì)吗？

　　“今(jīn)年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿(yì)元(yuán)，整个钠(nà)电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全(quán)部竣工(gōng)投产，达产达效后(hòu)，可实现年(nián)销售250亿元。”若传(chuán)艺(yì)科(kē)技的(de)钠(nà)电项(xiàng)目真如(rú)邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言照进现(xiàn)实，几年(nián)后公司营收将在当(dāng)前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰斩的股价显示，市场对这个故事并不再买(mǎi)账，除(chú)了资金实力有限公司外，核心还在其大干(gàn)快上后产能(néng)如何消化的(de)问(wèn)题。

　　毕竟，在钠电池商业化元(yuán)年(nián)的2023年，包括宁德时(shí)代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪(dí)等诸(zhū)多巨头在内，已纷纷(fēn)发(fā)产品、量(liàng)产并(bìng)大建产(chǎn)能(néng)，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽管就(jiù)披露(lù)的参数和(hé)性能(néng)来看(kàn)，传艺钠电的钠电池(chí)与巨头们不相上下(xià)，但宁德时代(dài)落地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配(pèi)套雅迪(dí)极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大佬们已经走(zǒu)在前面，率先(xiān)在两轮(lún)电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在(zài)岁末(mò)年(nián)初公告(gào)与中祥(xiáng)航业(yè)、江苏新(xīn)能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客户。

　　每每(měi)有投资(zī)者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前(qián)订单下(xià)游运用(yòng)覆盖储能、低速电(diàn)动车及(jí)电动工具等多个领域”“公司钠离(lí)子电池送样后客户的(de)反馈普遍较为(wèi)良好，并已与多名客户签订(dìng)了销售(shòu)订单(dān)”“公司(sī)已(yǐ)与多(duō)家知名两轮电动车品牌开展送样和合作意向洽谈等(děng)工作”等(děng)进行回复(fù)。至于具体的客(kè)户名称和(hé)订(dìng)单(dān)金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电池(chí)产(chǎn)能落地正数倍(bèi)级增长。上海钢联(lián)新能源事业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪(wāng)奇(qí)告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年底(dǐ)，预计钠电池(chí)产能将(jiāng)增(zēng)加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠(nà)电池落(luò)地(dì)产能大(dà)幅增加已可预见。

　　“参考锂电(diàn)池行业产能利(lì)用率，钠电(diàn)池落地的产能中可以实现装机的(de)在4-5GWh左右，而铅酸电池的市(shì)场规模接近40GWh。前期用于(yú)两(liǎng)轮车的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下来才会有较(jiào)大比例的替(tì)代。”汪奇认为，今年(nián)钠电(diàn)池只(zhǐ)会小批(pī)量(liàng)应用(yòng)到多元化(huà)场(chǎng)景。

　　然传艺科(kē)技却十分自信，其(qí)在调研记录中预测，预计2023年公司(sī)实际出货量在2GWh-3GWh，相当于(yú)其占去了2023年钠电池(chí)市场(chǎng)的绝(jué)大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科(kē)技2023年1月9日投资者关系活动记录表

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的钠电池是在(zài)此前锂价飙涨的背景下作为“替代”而被推(tuī)到台前(qián)的，去年底以来(lái)，碳酸锂价(jià)格(gé)持续下行，4月20日电碳(tàn)价格均价(jià)已经跌至18万(wàn)元(yuán)/吨。一(yī)时间(jiān)，锂价持续下跌会(huì)否影响钠电(diàn)池商业化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科(kē)院院士欧阳明高近日就表示(shì)：“钠电池(chí)能够起到对(duì)锂电池的平(píng)衡(héng)作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应安全，不太(tài)可能成为主(zhǔ)流。锂价一(yī)便宜，就(jiù)会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被(bèi)动。”但他也强调，“钠离子技术(shù)一定(dìng)要发展(zhǎn)，因为它是锂离(lí)子电(diàn)池的一个有益(yì)的补(bǔ)充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电(diàn)和(hé)钠电(diàn)建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生(shēng)产成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左右。其进一(yī)步向钛(tài)媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能(néng)比较接近磷酸铁(tiě)锂电(diàn)池(chí)，高能(néng)量密度(dù)的也接近三元(yuán)523电(diàn)池。目(mù)前电碳价格下跌(diē)至(zhì)16-18万(wàn)元/吨，锂电池成本大幅(fú)下降(jiàng)40％以上，所(suǒ)以目前已(yǐ)经和钠电池成本基本(běn)相当；而由于锂原料(liào)价格大幅下降，目前铁锂和锰(měng)酸锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万(wàn)以下时，锂电池对钠电池有明(míng)显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电(diàn)池还有(yǒu)降本的空间。兴储世(shì)纪总(zǒng)裁助理刘(liú)继茂就(jiù)告诉钛媒体(tǐ)APP，“待产(chǎn)业链(liàn)完善后，规模量产后钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材料价格可降至5万元/吨甚至以下(xià)，钠离(lí)子电池的(de)理论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来(lái)看碳酸锂存在降价可(kě)能(néng)，但只要碳酸(suān)锂价格高于15万(wàn)元(yuán)/吨，钠离子电池(chí)的成本优势(shì)就依然存在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不(bù)断成(chéng)熟，钠离(lí)子电(diàn)池的降本空间(jiān)有(yǒu)望进一步打开(kāi)，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探(tàn)的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成后，能(néng)和锂离子电池的成本拉开差距(jù)，接近铅酸(suān)电(diàn)池(chí)的成本。但能量密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价格在15万以(yǐ)上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池(chí)有一定(dìng)优(yōu)势；碳酸(suān)锂(lǐ)价格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠(nà)离子(zi)电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒(méi)体APP注意到，包括传艺(yì)科技在内，诸多入局钠电池的企业都言锂(lǐ)价下跌(diē)无(wú)碍钠电池商业化(huà)进程。但(dàn)随着锂价持续下降(jiàng)，钠电(diàn)池利(lì)润率(lǜ)下降或也(yě)是必然的。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例(lì)，其在(zài)1月9日的(de)调研记录中(zhōng)曾表示，公司钠电(diàn)池(chí)定(dìng)价主要根(gēn)据碳酸锂的(de)价格，一般给到客户(hù)的价格比(bǐ)磷酸(suān)铁(tiě)锂便宜(yí)25-30％，且(qiě)定(dìng)价会随碳(tàn)酸锂(lǐ)价格波(bō)动而(ér)波动(dòng)。

　　缺乏(fá)长远投(tóu)资(zī)定力 过往项(xiàng)目频(pín)频“跳票”

　　资金(jīn)和(hé)产能(néng)消化之外，市场还(hái)担忧(yōu)传艺科技项目投(tóu)资的(de)定力。

　　尽管公(gōng)司对进军(jūn)钠电领域雄(xióng)心勃勃，然(rán)而钛媒(méi)体APP梳理(lǐ)其过往投资履历发现，传艺科技在投资上缺乏长远定力，临(lín)时(shí)“跳票”甚至终(zhōng)止募(mù)投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科(kē)技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线路板生(shēng)产(chǎn)线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未用的资金1.20亿(yì)元和1.04亿元分(fēn)别(bié)用于3D玻璃面(miàn)板生产(chǎn)项(xiàng)目(mù)、轻(qīng)薄(báo)型键盘生产(chǎn)项目，已经使用(yòng)了7737.67万(wàn)元募资(zī)的FPC生产项目(mù)则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目(mù)的实(shí)施地(dì)点(diǎn)从一厂搬(bān)迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项(xiàng)目的实施地(dì)点变(biàn)更(gèng)为重(zhòng)庆市合川区(qū)工业园区核心区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科技变(biàn)为全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投(tóu)项目则再生变。公司(sī)终止(zhǐ)实施3D玻璃面板生产项(xiàng)目（已投入募资7445.13万元(yuán)），并将(jiāng)该项目剩余(yú)资金全部(bù)投入(rù)轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项(xiàng)目的建设，并将后者的产能从1600万台提升至2240万(wàn)台(tái)。

　　2020年8月，传(chuán)艺科技(jì)再融资，定增募(mù)资6亿元，其中的4.20亿元用于年产18万平方(fāng)米中(zhōng)高(gāo)端印制电路板建设项目。但次(cì)年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏省高邮市经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区凌波路49号的闲(xián)置(zhì)厂房；2023年3月，传艺科(kē)技再“变卦”，又将该项(xiàng)目剩余募资（已(yǐ)投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二期(qī)5.5GWh项目”。

　　频频变更募(mù)投(tóu)计划的(de)地点、资金乃(nǎi)至项(xiàng)目(mù)，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的投(tóu)入打水飘、投资(zī)效率低(dī)下以及建成项目实际(jì)效益与预计天(tiān)差(chà)地别。

　　根据招(zhāo)股书，薄膜(mó)线(xiàn)路板生产线技(jì)改(gǎi)并扩产项目(mù)建设期(qī)仅12个月，达产(chǎn)年可实现(xiàn)销售收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月30日，该项目就已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万(wàn)元(yuán)、948.94万元和(hé)2599.93万元。

　　而根(gēn)据定(dìng)增方案，年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高端(duān)印制电路板建设项目建设期也(yě)仅12个月，预计达(dá)产年(nián)实现营(yíng)收7.48亿元(yuán)，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过去了，截(jié)至2022年12月31日(rì)，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年(nián)该项目效益分别为(wèi)-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预(yù)期相去甚远。

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