近日，国内上(shàng)市交易的4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金陆续公(gōng)布了一(yī)季(jì)报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的(de)背景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货ETF利(lì)润为正。值得注意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份(fèn)额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成，备(bèi)受投资者青睐。

　　具体来看，已实现收益和利润(rùn)方(fāng)面，一季度，建信能源化(huà)工(gōng)期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益1637.71万(wàn)元，利(lì)润(rùn)2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期(qī)货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成有色金(jīn)属期货ETF已实现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实(shí)现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现收(shōu)益和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收益指基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益(yì)、其(qí)他(tā)收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动(dòng)收(shōu)益）扣除相(xiāng)关费用和信用减值(zhí)损失后的余额(é)，本(běn)期利润为本期已实(shí)现收益加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资(zī)产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿(yì)元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF以1.8032元居首(shǒu)，建信能(néng)源(yuán)化(huà)工期货ETF、大(dà)成有色金属期货(huò)ETF也超(chāo)过1.5元(yuán)，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率(lǜ)方面，报(bào)告期(qī)内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实(shí)现正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额(é)的(de)增减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的偏好。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他3只商(shāng)品期货(huò)基金(jīn)均(jūn)受到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银(yín)期货LOF份额(é)较期初增加4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增幅高达(dá)27％；建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF份额较期(qī)初增(zēng)加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货(huò)ETF份额较期初减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕(pò)市(shì)场整体走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主(zhǔ)要原因有以下几(jǐ)点(diǎn)：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭(bì)消息在(zài)资本市场持续发(fā)酵(jiào)，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，引领国内(nèi)豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货(huò)供(gōng)应相对充裕，由(yóu)于加工利(lì)润尚(shàng)可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市(shì)，近几个月(yuè)国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同时由于(yú)下(xià)游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致(zhì)豆一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币粕(pò)现货跌幅(fú)过大；最后(hòu)，需(xū)求端低迷不振，由于春节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间一般是(shì)豆粕需求淡季(jì)，而今年由于生猪(zhū)价格持(chí)续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不高(gāo)，加之(zhī)非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜，油厂豆(dòu)粕成交(jiāo)和提货量处于(yú)偏(piān)低水(shuǐ)平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示，一(yī)季度白银在初期两个(gè)月处于振荡调(diào)整(zhěng)，在三月份又很快反弹至(zhì)年初位置。黄(huáng)金(jīn)较白银表(biǎo)现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期走势(shì)主要受(shòu)制于白银工业(yè)属性及美联储加息预期升温影(yǐng)响，白银表现出更高的(de)波动性。后期(qī)则主要是欧(ōu)美银(yín)行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情(qíng)绪高涨，也(yě)大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于(yú)美联(lián)储的加(jiā)息预期。

　　国(guó)投(tóu)瑞银基金认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的(de)流(liú)动性风(fēng)险、新兴经济体(tǐ)债务风险等黑天鹅(é)事件的影(yǐng)响(xiǎng)。今年以来，美联(lián)储(chǔ)已连续加息两(liǎng)次各25BP，加息步(bù)伐明显放一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今年(nián)或还有(yǒu)一次加(jiā)息(xī)。随着美国加(jiā)息(xī)渐(jiàn)入尾声，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金(jīn)属配置价值进一步提升。考(kǎo)虑到(dào)白银的高弹(dàn)性及(jí)金银(yín)比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议(yì)择(zé)机积极配置。

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