财联社记者近期从(cóng)行业内(nèi)了(le)解(jiě)到，信贷市场需求低迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷(dài)款最优惠(huì)利率(lǜ)与同期(qī城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌)理财收(shōu)益率倒挂(guà)或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低已经到年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那(nà)都是放不出去的。”4月25日(rì)，中部一家大型城(chéng)商行相(xiāng)关负责人对财联(lián)社记者说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非个案(àn)。4月26日，财联社记者向兴(xīng)业、广发等(děng)多家银行了解到，当前抵(dǐ)押(yā)贷款最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平(píng)仍在(zài)进一(yī)步下(xià)滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日-4月(yuè)23日）全(quán)市场共新发了661款理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中86款为(wèi)开放式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为(wèi)3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产(chǎn)品，其平(píng)均业绩比较基准为3.66％，环比(bǐ)下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银行理财(cái)子城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌负责人对财(cái)联社(shè)记(jì)者表示，正常情(qíng)况下贷款利率要高(gāo)于理(lǐ)财收益(yì)，否则会形(xíng)成套利空间(jiān)。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的确多(duō)年(nián)来少见。这种(zhǒng)情(qíng)况本质上(shàng)反(fǎn)映(yìng)实体经济需求(qiú)不(bù)足，资金可能在金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利率VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日(rì)，央行(xíng)国(guó)际司司长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民(mín)银行认真(zhēn)贯(guàn)彻(chè)党中央(yāng)、国务院(yuàn)决(jué)策部署(shǔ)，采取(qǔ)了(le)很多(duō)措施(shī)做好金融支持稳外贸(mào)工作。首先是降低实体经济融资成(chéng)本。2022年，我国(guó)企(qǐ)业贷款(kuǎn)加权平均利率同比(bǐ)下(xià)降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史(shǐ)上是比较低的水平。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发布会上(shàng)公布的数据(jù)显示，3月份银行(xíng)体系新(xīn)发企业贷加权平均利率(lǜ)同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系(xì)3月份(fèn)银行体系新(xīn)发企业(yè)贷款加权(quán)平(píng)均利率水平，并(bìng)没有(yǒu)考虑区域差异。财联社记者注意到(dào)，在部分资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比(bǐ)如央行营(yíng)管(guǎn)部早在2月(yuè)份(fèn)即(jí)表示，去年12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款(kuǎn)加权平(píng)均(jūn)利率仅为3.09％。

　　海(hǎi)通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款(kuǎn)需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布(bù)的贷(dài)款(kuǎn)需求指数飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以(yǐ)来的(de)最高值(zhí)。但最近贷款需求有下降趋势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降(jiàng)，表示银行贷(dài)款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额度。

　　与(yǔ)新发放贷款市(shì)场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的收益率却在节(jié)节回升。普益标准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末，理(lǐ)财公司(sī)存(cún)续理财产品(pǐn)14892款，占全(quán)市场(chǎng)存续理财(cái)产品的(de)44.03％。理财公司存续开放(fàng)式(shì)固收类理财产品（不含现金(jīn)管理类产(chǎn)品）的近1个月年化收益率的平均水平为(wèi)4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最新数据(jù)显示，4月(yuè)24日封闭式理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已(yǐ)恢复至(zhì)去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式(shì)理财基(jī)准(zhǔn)利率与1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不占(zhàn)优。普益标准监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新发理财(cái)产品中，开放式产品平均业绩比较基准为3.46％，封闭(bì)式产(chǎn)品(pǐn)平(píng)均业绩(jì)比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出现空转套利(lì)可能

　　多位受访金(jīn)融(róng)行业人(rén)士对(duì)记者表示，当(dāng)前新发贷款(kuǎn)利率和理财(cái)收(shōu)益率之间(jiān)出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来(lái)罕(hǎn)见的情况。部分人(rén)士认为，应该警惕(tì)当前非对称利(lì)率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和金融市场之间(jiān)出(chū)现收益(yì)“套利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科(kē)技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者(zhě)表示，理财产品收益率超(chāo)过银(yín)行贷款利率，可能会给部分(fēn)客(kè)户钻空子(zi)的机会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际(jì)经营(yíng)，而是拿去购买收益率更高的(de)理财产品，导致资金空(kōng)转，前几年结构(gòu)性存款(kuǎn)市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目(mù)前理财产(chǎn)品业(yè)绩比较基准不代表实(shí)际收益(yì)率(lǜ)，净值(zhí)是(shì)不断波动的，不会(huì)一(yī)直上涨，实际上，理财(cái)产品向净值化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)之(zhī)后对企业的吸引(yǐn)力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发(fā)展(zhǎn)实验室(shì)主任(rèn)曾刚对财联社记者表示(shì)，理财收益与金融(róng)市场利率相对应(yīng)，出(chū)现倒(dào)挂的情况主要是即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与(yǔ)发(fā)行(xíng)当(dāng)期定价的理财收益(yì)率的差异(yì)，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这(zhè)种(zhǒng)收益率(lǜ)不同(tóng)步的脱节现象。

　　曾刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续(xù)下行，意味着(zhe)当(dāng)期发行的理(lǐ)财产品的(de)收(shōu)益率会同步下降。从这一(yī)个角(jiǎo)度来看(kàn)，未来一(yī)段时间的理财产(chǎn)品收益率会进入下行通道。

　　这一判(pàn)断得到银行业内(nèi)人(rén)士的认同。4月25日，某城(chéng)商行(xíng)广州分行负责人(rén)对财(cái)联社表示，该行已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与(yǔ)贷款(kuǎn)利率差距(jù)过大必然(rán)引发(fā)资(zī)金空转套利，这与货币政策初衷不符。估计(jì)下一(yī)步理财产(chǎn)品(pǐn)收益水平要降低到3％以(yǐ)下。

　　一家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财(cái)产品底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)大多数为债券(quàn)，而债券市场(chǎng)发行人大多是大型企业(yè)，理论上(shàng)其收益率(lǜ)比个贷是要低一个等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单，个(gè)人的信用等级(jí)比大型企(qǐ)业要低(dī)，所以个贷的定价理论(lùn)上(shàng)要比理财收益率高才对。现在出现个贷定(dìng)价和(hé)理财(cái)产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说明个(gè)人部门当前的信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资(zī)金空转，这也是近年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该人士同样(yàng)认为，如果贷款定(dìng)价持续下(xià)行未来新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品收益率也会回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预(yù)期是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来，近期(qī)整体的趋势也是这样。一些存(cún)量的产品(pǐn)年化收益率近期大幅上(shàng)行(xíng)，主要是(shì)因(yīn)为底层资产是去(qù)年利率高(gāo)位时(shí)候拿的(de)，在利率走低预期下(xià)，其净值(zhí)表(biǎo)现就会(huì)向上拉。”

　　息差承压将推动存款利(lì)率进一步下行

　　受访银行人(rén)士对财联社记(jì)者称，当前贷(dài)款端定价疲软(ruǎn)的现(xiàn)状，也是有关方面不(bù)断出手规范存款利(lì)率的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商行负责人对(duì)记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不(bù)去的(de)情(qíng)况下，未来(lái)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)持续下行应该是(shì)大趋势(shì)，否则银行(xíng)净息(xī)差(chà)承受(shòu)的压力(lì)将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储(chǔ)蓄(xù)又多，之前(qián)理财波动(dòng)的影响还没完全消除，很多客户(hù)的资金还(hái)没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市(shì)场观点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依(yī)然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银(yín)行息差水平面临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去(qù)年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证券王一峰(fēng)团队(duì)最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对(duì)于存款定价自律(lǜ)管理的手段包括但(dàn)不限于以下三个方面。首先，协定存款、通知存款等(děng)创新类(lèi)活(huó)期存款有(yǒu)可能(néng)将纳入自(zì)律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但(dàn)“类活期”存款缺少政(zhèng)策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比照(zhào)活期存款进(jìn)行规(guī)范；其(qí)次，同业存款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过(guò)低的“假”结(jié)构性(xìng)存款仍须(xū)规范(fàn)，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益(yì)+期(qī)权价(jià)值）合计同(tóng)时(shí)纳入自(zì)律机制(zhì)上(shàng)限，进(jìn)一步压降结(jié)构性(xìng)存款利城野医生是哪里的品牌，城野医生是什么品牌(lì)率。

　　王一峰团队测(cè)算认为，如果全部企业活期存款(kuǎn)利率降至(zhì)2013-2018年(nián)0.70％左右的平均(jūn)水平(píng)，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存款成本(běn)率加权平均降幅在(zài)30bp左(zuǒ)右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上市(shì)银行(xíng)营收增速2.3pct。

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