金融界5月15日消息 央行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元MLF到期(qī)。

　　消息面上，上周五曾经(jīng)有(yǒu)消息称(chēng)本月MLF中标利率有可能下(xià)调，但是机构分析，央行行长(zhǎng)易纲曾在3月公开表示目(mù)前实(shí)际利(lì)率的(de)水平是比较合适，且4月28日(rì)政治局(jú)会(huì)议对一季度的(de)经(jīng)济(jì)复苏给予充分肯定。

　　5月以来资金面转松，DR007中(zhōng)枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆率提升。5月是缴税大月，需要关注下周缴税周对(duì)资金面可(kě)能造成的扰动。

　　此前媒体报道称(chēng)，自5月(yuè)15日起(qǐ)银(yín)行协(xié)定存款及通(tōng)知(zhī)存款自律上限将下调，四大国有银行协定存款和(hé)通知存(cún)款自律上(shàng)限下调幅度为30BPS，其它(tā)金融机(jī)构降幅(fú)为50BPS。中信证券分析，预计银行协定存款和通知存款(kuǎn)利率上限的下调有助于缓(huǎn)解银(yín)行净(jìng)息差(chà)偏(piān)窄(zhǎi)的问题。

　　国君(jūn)宏观(guān)研究指出(chū)，近(jìn)期(qī)部分银(yín)行调降(jiàng)存款(kuǎn)利率，严格上不算降息，属于“利(lì)率市场化”的进一步(bù)深化。本(běn)轮(lún)存(cún)款利率调(diào)降(jiàng)背后的原因，是(shì)储蓄偏高、资金空转增叠(dié)加银行净息差(chà)收窄。因(yīn)此，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)客观(g怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度uān)上可减轻(qīng)银行负债成本，但是这并不足以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄大规模转为消费及向金(jīn)融资产(chǎn)流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行调降存款利率，严格上不(bù)算降息，属于(yú)“利率(lǜ)市场(chǎng)化”的推进(jìn)。2023年(nián)4月以来，河南、广东等多地中小银行(xíng)（地方农商行为主）发布公告下调(diào)人(rén)民币存(cún)款挂牌(pái)利率，下调幅度在10-45bp不等(děng)。据《经济观察网》等权威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日(rì)起银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律(lǜ)上限将(jiāng)下调(diào)，引发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为我(wǒ)国利率体系的“压舱(cāng)石”，1年(nián)期存款基准利(lì)率(lǜ)（整存整取）依然维(wéi)持在1.5％不变，因此本轮银行存款利率调怎么查询韩国签证结果，怎么查询韩国签证结果进度降严格(gé)意义上(shàng)并非真的降息。归根(gēn)结底，本轮存(cún)款利率调(diào)降也属于“利率市场化”的进(jìn)一步深(shēn)化。

　　（2）存款利率调降背后，是储蓄偏高、资(zī)金(jīn)空(kōng)转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年初(chū)的(de)人民币存(cún)款维持高位，居民储(chǔ)蓄释放速度较(jiào)慢(màn)。因此，存款利率(lǜ)调降背景下，居民储(chǔ)蓄有望(wàng)进(jìn)一步流(liú)出，更多流向消费(fèi)、房贷、资本市场等。二、资(zī)金杠杆抬升、空转加(jiā)剧(jù)。2023年3月(yuè)降准以来，资金利(lì)率中(zhōng)枢回落，资金(jīn)杠杆明显抬升(shēng)，资金空转有所加剧(jù)。存款(kuǎn)利率调降(jiàng)一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支(zhī)撑宽信用进(jìn)程。三、MLF等政(zhèng)策利率接连调降后，银行净息差大幅收窄，尤其是城商行、农商行，因此压降存款成(chéng)本(běn)、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来(lái)看，存款利率调降客观上将减轻(qīng)银行负债(zhài)成本，但我们认为，这并不足(zú)以(yǐ)触发超额储(chǔ)蓄大规(guī)模转为消费及向金融资产流(liú)入(rù)；回归基本面(miàn)来看，“弱(ruò)复(fù)苏+低(dī)通胀”组合的(de)延续，仍将利好高股息资产和长(zhǎng)期(qī)国债。客观上，本轮银(yín)行(xíng)下降存款利率的效(xiào)果与2022年(nián)4月、9月的效(xiào)果类似，可(kě)以降低负债端(duān)成本，保(bǎo)护银行净(jìng)息差。当前流动性淤积仍未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒挂(guà)仅(jǐn)仅小(xiǎo)幅收窄至-2.4％。本(běn)轮存款利(lì)率调降，理(lǐ)论上可以促使存款搬(bān)家(jiā)，促(cù)使超额(é)储蓄流出，更(gèng)多转化为消费。但(dàn)我们觉得刺激难度较(jiào)大，倾向于认为消费环比(bǐ)修复最快的时候已经过去。再回归经济基本(běn)面(miàn)来(lái)看，“弱复(fù)苏+低通胀”组合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续(xù)下探，高股(gǔ)息资产(chǎn)仍将占优(yōu)。

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