在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行(xíng)官员争论美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金(jīn)从银行等对经济敏感的股票中(zhōng)撤出，转而投资公用事业和基(jī)本消(xiāo)费(fèi)品等在经(jīng)济低迷时期被(bèi)视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编(biān)的数(shù)据(jù)显示，同(tóng)时做多(duō)和(hé)做空的对(duì)冲基金已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的比(bǐ)例降至(zhì)至少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说(shuō)，他们(men)对周期性公司(sī)(这(zhè)些公司的命运取决于商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来(lái)的最(zuì)低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了主动投资领域的悲观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰(shuāi)退做好了准备”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降(jiàng)至(zhì)近10年低点(diǎn)

　　最近(jìn)对防御股的偏好与去年不(bù)同，当时对衰退的担(dān)忧蔓延(yán)，主动(dòng)型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表(biǎo)明，人们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通过积极的(de)抗通胀行动实现(xiàn)软着陆。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪已经消散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数据进一步证明(míng)，专(zhuān)业人(rén)士持(chí)续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基金经理的(de)最(zuì)新调查中(zhōng)，现金持(chí)有量保持在妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债券(quàn)比2009年以(yǐ)来的任(rèn)何时候都(dōu)更(gèng)受(shòu)青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕错过(guò))买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者(zhě)的(de)谨(jǐn)慎(shèn)态度与(yǔ)基于图表信号配置(zhì)资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由(yóu)于股市稳步(bù)上涨和(hé)市(shì)场波动性下(xià)降，趋势追(zhuī)踪基金(jīn)和波动性目标基金等系(xì)统性资金管理公司近几个月增加了股票(piào)持有量。

　　德意(yì)志银行的投资(zī)者仓(cāng)位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢购(gòu)股(gǔ)票，而(ér)自由裁量投资者的敞口已(yǐ)降至(zhì)一年(nián)区(qū)间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反(fǎn)弹的很大一部分归因于那(nà)些对(duì)价(jià)格不敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告称，持续数(shù)月(yuè)的股市反弹是(shì)不可持续(xù)的(de)。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突破(pò)4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会限制量(liàng)化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于(yú)预期的经(jīng)济数据和企业(yè)财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各(gè)公(gōng)司在本财报季的业绩(jì)超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官(guān)员(yuán)也预(yù)测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现(xiàn)“温和衰退(tuì)”。

　　不过(guò)，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)做准备而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最具周期(qī)性的行业往往在衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管它们的(de)领先地位通常(cháng)会在下行周(zhōu)期结束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美国经(jīng)济衰退将从第三季度开始。

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