在股市高点成(chéng)立的主动权益类定(dìng)开基金密集迎(yíng)来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产品超3成跌破(pò)面(miàn)值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年(nián)亏损43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险。

　　多(duō)位行业内人士表(biǎo)示，主动(dòng)权益定开基金的整体破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。其(qí)中，高(gāo)点成立是基金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司要更(gèng)加前(qián)瞻性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和(hé)导向开展产品的布局和发行(xíng)。

　　近三月60只定(dìng)开权(quán)益基金开放

　　破净率超(chāo)30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金公(gōng)司发布(bù)公告称，根据(jù)基金法、基金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下主动权益一年定期开放基金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开(kāi)放日（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出(chū)现触发基(jī)金(jīn)合同终止(zhǐ)的情形，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额(é)持有人大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基(jī)金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申(shēn)购(gòu)、赎回或转换业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数量不(bù)满200人或者(zhě)基(jī)金资(zī)产(chǎn)净值低(dī)于五千(qiān)万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行相关监管报告和信息披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只偏(piān)债(zhài)混合(hé)型(xíng)基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两(liǎng)年(nián)多收益率-4.3％，最(zuì)新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产(chǎn)品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的(de)主动(dòng)权益类定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合并计算）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目前破净产品（统计复权净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净(jìng)率最(zuì)高(gāo)的产品成(chéng)立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月(yuè)份破净(jìng)率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月(yuè)震荡上升(shēng)态势。

　　上海证券基(jī)金评(píng)价研究中心(xīn)高(gāo)级分(fēn)析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一(yī)般而言，随着基金开放日临(lín)近，为了应对(duì)基金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向(xiàng)于(yú)保守，权益(yì)仓(cāng)位可能会有所降(jiàng)低。因此，在(zài)权(quán)益(yì)市(shì)场(chǎng)表现不好时(shí)，距(jù)离开放日(rì)越远，整体上(shàng)破净率可能有增加趋势。当然，整(zhěng)体破净率情(qíng)况也与基金成(chéng)立(lì)时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数(shù)量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年8、9月份到期的定开基金(jīn)大多成立于2020年下半年，高点成立是基金破净的重要原(yuán)因；另一方(fāng)面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月(yuè)份，虽(suī)然(rán)8、9月份(fèn)破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在(zài)关系。

　　建议前瞻性布局产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点避(bì)免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来(lái)看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下(xià)半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙桂平表示，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市场高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且(qiě)规模也(yě)容易做大，基(jī)金(jīn)公司有动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点(diǎn)入市(shì)就容易出现一段(duàn)时间(jiān)内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至出现大幅(fú)下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙(sūn)桂平认为(wèi)，对(duì)基金(jīn)公司(sī)而言，在市场高点时要保持冷(lěng)静(jìng)，相对谨慎(shèn)发(fā)行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短期盲目规(guī)模扩(kuò)张(zh勾8是什么意思网络用语，勾8是什么意思？āng)冲(chōng)动，从客户(hù)利益导向进行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护(hù)投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司良好口碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提升。

　　上述基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金往往伴随着较高(gāo)的风(fēng)险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波(bō)动增(zēng)大，风格(gé)轮动(dòng)现象(xiàng)加剧。所以，近两年不同(tóng)的投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距(jù)较大。另一方面，市(shì)场情(qíng)绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆(bào)款基金(jīn)，较大规(guī)模(mó)给(gěi)基金经(jīng)理带来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额(é)收益。同时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容(róng)量通常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模(mó)要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整(zhěng)投(tóu)资分布，也可能会增加错(cuò)判的风险(xiǎn)，对获取超(chāo)额收益影(yǐng)响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建(jiàn)议基金公司前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，并将规模控(kòng)制在基金经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立(lì)的产品，如果通过(guò)均衡和多元化的布(bù)局，避免单押一个赛(sài)道(dào)，并(bìng)通(tōng)过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获一定的(de)超额收益(yì)。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权(quán)益(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅(jǐn)有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期时(shí)，投资(zī)者的心态(tài)会受到一定程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资者的投资(zī)信(xìn)心。如果破净率持续上(shàng)升的话，投(tóu)资者对(duì)于(yú)后续(xù)新发基金的购买意愿可能会下降。” 上(shàng)述(shù)基金销售机(jī)构(gòu)负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为，定(dìng)开基金在基金经理更好施展投资(zī)决策，有效(xiào)阻止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显(xiǎn)优势(shì)，有利于(yú)为投资者创造更好(hǎo)收益。但是(shì)定开基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破(pò)净值也是正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此，未(wèi)来定(dìng)开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高(gāo)位发行，二是要做好投资(zī)者教育(yù)。”孙桂平称(chēng)。

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