核心(xīn)观点:在当前经(jīng)济(jì)恢复(fù)的不(bù)确(què)定性下，高股息策略有望以其(qí)确定的(de)股息收(shōu)入和较高(gāo)的(de)安(ān)全边(biān)际(jì)为投资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分红(hóng)率高而稳定，估值(zhí)处(chù)于(yú)历史(shǐ)低位(wèi)，银行板块(kuài)将成(chéng)为高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。

　　高股息策(cè)略是以(yǐ)股息率(lǜ)为投资要素(sù)，选择股息率较高的股(gǔ)票并长(zhǎng)期持有的投资策(cè)略。高股息率一方面意味(wèi)着公司有(yǒu)较高的股利支付率，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可以获(huò)得较(jiào)高的股(gǔ)利收入作为绝(jué)对收益，另一方(fāng)面意味着公司估值较低(dī)，因此具备一定的安(ān)全(quán)边际，而且(qiě)投资的成本相(xiāng)对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史表现(xiàn)上来看，高股息策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在市场下行(xíng)阶段更(gèng)加(jiā)抗跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观经(jīng)济的角度来看(kàn)，疫(yì)情(qíng)三年后经济恢复仍然有较大的不确定性(xìng)；从大类资产的投资收益来看，目(mù)前可投资的资(zī)产不多，收(shōu)益(yì)率在(zài)下行。因此以银行板块为代(dài)表的高股息策(cè)略有望取得相对不错(cuò)的收益。

　　高股息率(lǜ)想要取得(dé)较好(hǎo)的(de)收益就(jiù)需要满足以下几个条件：1）在(zài)分(fēn)子部(bù)分也就是股息端(duān)需要有(yǒu)一(yī)贯较高(gāo)而且稳定(dìng)的分(fēn)红率；2）有稳定(dìng)股(gǔ)息的前提就是行业基本面(miàn)需(xū)要稳定；3）在分母部分也就(jiù)是(shì)股价端估值低，因此安全边(biān)际比较高(gāo)，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最(zuì)好有一定的成长性，股价有进一(yī)步提升的可能

　　而(ér)银(yín)行(xíng)板块恰好(hǎo)满(mǎn)足以(yǐ)上(shàng)条(tiáo)件：1）上市银(yín)行过去三年的现金分红率整体(tǐ)都在24％以上，其(qí)中大行最(zuì)高，其次是股份行(xíng)和城(chéng)商行，农(nóng)商行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也离不开经(jīng)营业绩的稳定。从(cóng)2023年一季度来看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度(dù)集中迎来(lái)资产重定价的情(qíng)况下能够保持正增殊为不易(yì)。上市银(yín)行整体净利(lì)润同(tóng)比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收(shōu)优惠共同(tóng)贡献(xiàn)利润释放(fàng)。预计(jì)随着大(dà)行重定价的压(yā)力过去以及二三季度(dù)农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季的到(dào)绥化去年疫情 绥化是几线城市来，资产端(duān)收益率将会(huì)逐步(bù)企稳，而中小银行存款利(lì)率的下行和理财资金赎(shú)回的(de)趋缓也会使得负债成本有望进一(yī)步下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下(xià)半年提升。资产质(zhì)量方面银行板块处于历史(shǐ)较优水平，上市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来历(lì)史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维(wéi)持(chí)在245％的高(gāo)位。3）目前银行板块(kuài)的(de)PE水平为(wèi)5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的(de)。而从(cóng)2010年到现(xiàn)在(zài)的历史数据来(lái)看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因(yīn)此银行板块的配置安(ān)全边际和性(xìng)价比较好，作为(wèi)低且稳定(dìng)的分母也(yě)保证了(le)其比较高的(de)股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量(liàng)”比较高(gāo)的板块，从去年底(dǐ)开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特估后有比(bǐ)较不错(cuò)的表现，国资持股比例和(hé)今年以来的涨幅(fú)也(yě)有43％的正相关性(xìng)，中特估有望(wàng)为投资者带来除稳(wěn)定股息收益外(wài)的附加资本利得。

　　风险提示(shì)事(shì)件：经(jīng)济下滑超(chāo)预期，经济恢复不及预期。

　　摘要选自(zì)中泰证(zhèng)券(quàn)研(yán)究所(suǒ)研究报告(绥化去年疫情 绥化是几线城市gào)：《银(yín)行板块与高股息策略(lüè)：稳(wěn)定收益的溢价》

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 绥化去年疫情 绥化是几线城市