5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医(yī)药、药明(míng)康(kāng)德(dé)、智飞(fēi)生物(wù)、沃森生(shēng)物、长春高新等涨超1％。

　　医药(yào)板(bǎn)块(kuài)今年以来持续处于低位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较大吸引力。截至5月23日，医(yī)药生物(wù)行业估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年(nián)分位值(zhí)16％，仍(réng)处于历史较低分位数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐(zhú)渐熄(xī)火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是(shì)否能有反弹(dàn)行情？在后疫情(qíng)时代，医药板(bǎn)块是(shì)否还有新(xīn)的业绩驱动因素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基本面持续改善

　　医药(yào)行业复苏确(què)定性很强

　　疫情在2023年第(dì)一(yī)季度(dù)的(de)影响将会逐步消退，医药行业的基本面鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖正继(jì)续(xù)得到改善。

　　2023年一季度，医(yī)药(yào)板块（创新药(yào)除外）营收同比+2.13％，归母(mǔ)净(jìng)利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的(de)增速(sù)相比，收入(rù)增速下滑14.17 pct，利润增(zēng)速下滑58.11 pct，从(cóng)估(gū)值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医(yī)药(yào)板(bǎn)块(kuài)（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第(dì)一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收与去年同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发(fā)支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下(xià)降了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第一季(jì)度的8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数(shù)据来看(kàn)，除去创新药(yào)和(hé)疫情(qíng)受益(yì)细分(fēn)领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好(hǎ鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖o)成(chéng)长(zhǎng)能(néng)力的低(dī)估值板块有原料药、医疗设备、血制品、药店。

　　相较(jiào)于许多创新药(yào)、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老龄化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中的增量(liàng)大部(bù)分都被用(yòng)于疫(yì)情相关(guān)行业。

　　这也是为什么，国(guó)内的医疗行业，增长速度并不快(kuài)。首先，结构性的分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药企必(bì)须要给创新(xīn)留(liú)出空间，比如在(zài)过(guò)去的三(sān)年(nián)中(zhōng)，港股创新药企的年化营收增速高达(dá)70％。对本土医药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双(shuāng)管(guǎn)齐下，在本土(tǔ)市场(chǎng)之(zhī)外拓展国际(jì)市场(chǎng)。

　　02

　　医疗(liáo)新基建仍(réng)是

　　医药投资的胜(shèn鸡的三合生肖是什么 属鸡的6合生肖是什么生肖g)负手

　　目前(qián)在总需求(qiú)复(fù)苏不及预期的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建板(bǎn)块(kuài)或是最具有确定性的领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继(jì)续(xù)推进(jìn)优质医疗资源扩容下沉(chén)、区域平衡(héng)分布，医疗新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生健康委(wěi)员(yuán)会(huì)召开(kāi)新闻发布会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下移(yí)、区(qū)域平衡布局。县(xiàn)医院(yuàn)作为县(xiàn)级医疗卫生(shēng)服务网络的(de)龙头，连接着城乡卫生服务(wù)体系(xì)。长期以来，国家卫生健康委通过开展三(sān)级医院对口(kǒu)帮扶等方(fāng)式，引(yǐn)导优质(zhì)医疗资(zī)源下移，不断提(tí)高县级医院(yuàn)的综合实力(lì)。

　　今(jīn)后，继(jì)续(xù)推进人才、技术、管理的下移，通过城市(shì)三级医院的对口支援(yuán)，托管，建立医(yī)联体(tǐ)，远程医疗等多种形式(shì)，满足(zú)县域居民的基本(běn)医疗卫生需求(qiú)，为普通疾病在市(shì)县范围(wéi)内解决奠定坚实的基础。

　　会议同时指出，在接(jiē)下(xià)来的工作中，将继续推进临床(chuáng)重点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导(dǎo)各(gè)地按照“搭平台，建载体，促融合”的思(sī)路，重点(diǎn)加强群众需求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科(kē)、小儿(ér)科、精神病学、病理学等专科(kē)建设，补齐资源短板，完成预(yù)期的建设任务。随着具体(tǐ)政策的(de)出台，相(xiāng)关的基(jī)层医疗器械(xiè)市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发现(xiàn)与医疗成像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管耗材相关的板块(kuài)将会有较大(dà)的发展空间。其中的个股有：联影医疗、万东医疗、奕瑞科技、乐(lè)普医疗、心脉(mài)医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改政(zhèng)策频频出台，医疗(liáo)器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优(yōu)质医疗资(zī)源扩容(róng)下沉(chén)的政(zhèng)策，在(zài)未来(lái)，医疗卫生(shēng)资源的(de)分(fēn)布将会(huì)得(dé)到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医(yī)疗(liáo)资源向下扩容，释放(fàng)更多中、基(jī)层(céng)医疗(liáo)机构的采购需(xū)求。

　　在国家“十四五(wǔ)”规划中提出要加(jiā)强医(yī)疗卫生领域的(de)基础设施建设(shè)的(de)背景下，预计医(yī)疗器械采购将更加宽松，这将推(tuī)动医疗器械市场的快速发展。在政(zhèng)策(cè)推动下，国(guó)产品牌有望凭借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医(yī)院，长期而言，随着多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持的(de)持续加(jiā)强，国产替代将(jiāng)逐(zhú)步加(jiā)速，相(xiāng)关大型医疗(liáo)器械(xiè)的(de)龙头厂商将会抓(zhuā)住放量的机(jī)会(huì)，实(shí)现快速发展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端医疗(liáo)设备的龙(lóng)头企业：迈(mài)瑞医疗、联(lián)影(yǐng)医疗、澳华内镜、开立医(yī)疗、海泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具有较好的(de)产(chǎn)品性能、较好的渠道和较强的研发能力。

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