在(zài)股市高点(diǎn)成立(lì)的主动权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将(jiāng)开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满(mǎn)两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金的整(zhěng)体破净率与基金成立时间、基(jī)金投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量等(děng)众多因素有关(guān)。其中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更加前瞻性(xìng)布局产品，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动，从客户利益和导(dǎo)向开展产(chǎn)品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权益(yì)基(jī)金(jīn)开放

　　破净(jìng)率超30％

　　近(jìn)日(rì)，华南一家基金公(gōng)司发布(bù)公告称，根(gēn)据(jù)基(jī)金法、基(jī)金运作管理办法、基金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公(gōng)司(sī)旗下主动权益(yì)一(yī)年定期(qī)开放基(jī)金最近一个开放期为2023年4月(yuè)20日(rì)至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的(de)情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基(jī)金财产清算(suàn)程(chéng)序，无(wú)须(xū)召开基金份额持(chí)有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后(hòu)，若(ruò)登记(jì)机构(gòu)完成(chéng)每个开放期最后(hòu)一(yī)个(gè)开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业(yè)务(wù)申请确认时，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满200人或者基金(jīn)资产净值低于五(wǔ)千万元，基金管(guǎn)理(lǐ)人在履行(xíng)相(xiāng)关监管报告和信(xìn)息披露程音域划分从低到高，人声音域划分序后终止基金合(hé)同(tóng)，无需召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大会(huì)。

　　截(jié)至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来(lái)两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基(jī)金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到期的主动权益类定期(qī)开放(fàng)基金有60只（份额合并计算）即将迎来开放日，目前(qián)破净产品（统(tǒng)计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的(de)产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为(wèi)0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金评价研究中心高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基金(jīn)的(de)投资策略可(kě)能倾向于保守，权(quán)益(yì)仓位可能会(huì)有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在权益(yì)市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)不好时，距(jù)离开(kāi)放(fàng)日越远，整体上(shàng)破净(jìng)率可能有增(zēng)加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及统计样本(běn)数量等众多因素(sù)有关(guān)。

　　一位基(jī)金(jīn)销售(shòu)机构负责人也分析(xī)，今年(nián)8、9月份到期的定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高点成(chéng)立是基金破(pò)净的重(zhòng)要原因；另一(yī)方面，8、9月(yuè)份到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少(shǎo)于5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月(yuè)份(fèn)并(bìng)没有(yǒu)明显(xiǎn)上(shàng)涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏(zòu)存(cún)在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点(diǎn)避免(miǎn)盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三月即(jí)将迎来开放的定期开放式基金(jīn)来看，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年1季度，高点成(chéng)立可能(néng)是(shì)部分基金破(pò)净的重(zhòng)要原因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度(dù)而言，权益(yì)市(shì)场高点时(shí)基金发行相对(duì)容易(yì)，而(ér)且规模(mó)也容易做(zuò)大，基金(jīn)公司有动(dòng)力去做(zuò)；但从投资者而(ér)言，高点入市就容易出(chū)现一段时间内基(jī)金(jīn)业绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高(gāo)点时要保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市场热点(diǎn)，克服短(duǎn)期盲目规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进(jìn)行产品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也(yě)可以树立基金公司(sī)良(liáng)好(hǎo)口(kǒu)碑(bēi)，有(yǒu)利(lì)于(yú)基(jī)金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理规(guī)模提(tí)升。

　　上(shàng)述基金(jīn)销(xiāo)售机构负(fù)责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基(jī)金往(wǎng)往(wǎng)伴(bàn)随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近(jìn)两年权(quán)益市(shì)场的(de)整体波动增大(dà)，风(fēng)格轮动(dòng)现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的(de)基金收益率差距(jù)较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时(shí)容易出现爆款(kuǎn)基金，较大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来的(de)超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常(cháng)有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要(yào)求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈(quān)，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错(cuò)判(pàn)的风险，对(duì)获取超额收益影响很(hěn)大。

　　同时(shí)，该基金销(xiāo)售(shòu)部(bù)门机构负(fù)责(zé)人(rén)也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并将规模(mó)控制在基金(jīn)经理(lǐ)能力范围(wéi)内，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品(pǐn)，如果通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化(huà)的布局(jú)，避(bì)免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性投资机会、控制(zhì)回撤等方法(fǎ)，也能在中长期斩(zhǎn)获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开放式权(quán)益类基金(jīn)表现不及预期，近一年新(xīn)成立的定开权(quán)益类基金(jīn)仅有7只，同比减(jiǎn)少(shǎo)24只；平均发行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现不(bù)及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心(xīn)态(tài)会受到一(yī)定程度(dù)的影响，甚(shèn)至可能(néng)打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金(j音域划分从低到高，人声音域划分īn)的(de)购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机构负(fù)责(zé)人(rén)称。

　　孙(sūn)桂平也认为(wèi)，定开基金在(zài)基金经理更(gèng)好施展(zhǎn)投(tóu)资决策，有(yǒu)效阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更(gèng)好收益。但是定开基金也(yě)受市(shì)场波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象(xiàng)。

　　“因(yīn)此(cǐ)，未来定开基金发行时，一是要(yào)避免高(gāo)位发行，二是要做好投(tóu)资者教(jiào)育。”孙桂平称(chēng)。

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