自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势(shì)，展现出积极回暖(nuǎn)的画风(fēng)，半导体、AI、中(zhōng)特估等主(zhǔ)题层出不穷，基(jī)金经理也(yě)随之调(diào)仓换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点。而(ér)公(gōng)募基金2023年一季(jì)报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理(lǐ)们近期(qī)投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺长城等基金(jīn)披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等(děng)一季度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往往代表了(le)基金经(jīng)理对后市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基金经理在(zài)一(yī)季度仍保持90％以(yǐ)上(shàng)的(de)高仓位(wèi)运作，仍坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓位运(yùn)作，更(gèng)多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二(èr)季度(dù)的表现持乐观的态(tài)度，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验(yàn)证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本面和估值的匹配度(dù)。

　　值得一提的(de)是，陈(chén)皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了他对一(yī)季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人(rén)工智能(néng)）很可能是一次全新的技术革命，但直言客(kè)观上(shàng)当下的研究认知还不具备(bèi)对(duì)相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时(shí)“以静制动”，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续(xù)维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他(tā)是国内首位(wèi)千(qiān)亿(yì)级主(zhǔ)动权益基金经理，手握巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君(jūn)整理(lǐ)表格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所(suǒ)管理的4只(zhǐ)基金(jīn)在今年(nián)一季度仓位基本都维持高仓位(wèi)运作，多只基金(jīn)一(yī)季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只基金(jīn)中规模最(zuì)大的一(yī)只(zhǐ)——易方达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)，由去年末(mò)的(de)股票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调(diào)至一季度末的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹精选基金(jīn)在一季(jì)度股票(piào)仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进行了调整。

　　同样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方(fāng)达亚洲精选在一季度末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业三年持有(yǒu)一季(jì)度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直(zhí)保持了(le)一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一(yī)季度(dù)末所管理的4只基金基本维持和去年底的差(chà)不多的港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来说，调整幅度(dù)较大的是(shì)易方达亚(yà)洲精选，一季(jì)度末(mò)该基金持(chí)有港股和(hé)美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度(dù)配(pèi)置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达(dá)亚洲(zhōu)精选中也写(xiě)道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了(le)调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等(děng)行业的配置，另(lìng)外，在区域分布上配置(zhì)的更加均衡(héng)。个股(gǔ)方面，仍然持(chí)有商业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一(yī)季(jì)度增配(pèi)消费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持一种克(kè)制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极大(dà)的耐心，坚持投资原则，等到机会时全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏(piān)低换(huàn)手(shǒu)率，一季报(bào)的重仓股(gǔ)也基本(běn)保持稳定，只是在(zài)结构上进行调(diào)整。

　　从(cóng)易方达蓝筹精选一(yī)季度(dù)末持(chí)仓上(shàng)看，前(qián)十大重(zhòng)仓股变化不大，贵(guì)州茅台(tái)再次成为该基金的第一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去(qù)年末，该基金前三大重仓股依次是腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报中写道(dào)，一(yī)季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结(jié)构(gòu)进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的(de)配置，降低了金融(róng)等行业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹，张坤明显进(jìn)行了调整，减持了(le)跟腾(téng)讯控股(gǔ)和(hé)香港交易所，而增加了(le)美团-W、中国海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和易方达优质企业(yè)三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股(gǔ)。去(qù)年(nián)底这四只基金的(de)头号重仓股均为腾讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末(mò)腾(téng)讯控股仍是易(yì)方达优(yōu)质精(jīng)选的第一大(dà)重(zhòng)仓股，但相较去(qù)年底已经进(jìn)行了(le)减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而(ér)美团新进其(qí)前十大重仓股之列。

　　一(yī)季度(dù)规模(mó)小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿(yì)

　　张坤曾是行(xíng)业内(nèi)首位(wèi)主动权益基金管理规模超过千亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但近两年A股市场震荡，所管理规模所缩(suō)水。一季度末他所管理(lǐ)规模基(jī)本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管(guǎn)理的(de)4只基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元(yuán)，相比(bǐ)三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达(dá)优质精选、易方达优(yōu)势(shì)企业三(sān)年、易方达亚洲精选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得(dé)一(yī)提(tí)的(de)是，易(yì)方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一(yī)季度(dù)规模缩(suō)水(shuǐ)8.66亿元，目(mù)前(qián)仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无霸”的主(zhǔ)动权益基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长的(de)坡”<冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗/strong>

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在季报中都会清晰(xī)写道自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值得投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中写到，基本面价(jià)值投资很吸引(yǐn)人的一(yī)点是，投资者可以用很长一(yī)段时间来充(chōng)分观察公司的发展，等到(dào)它们用事(shì)实(shí)证明自己的成功和巨大的成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的(de)优(yōu)势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来说，积累体现在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的(de)洞察，所有这些(xiē)都使投资者未(wèi)来(lái)更可能做(zuò)出对(duì)具体投资标的内在价值的准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资(zī)贯(guàn)穿一(yī)生，并将长期复合回报作为终(zhōng)级目标(biāo)，可积(jī)累性(xìng)就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可(kě)积累的 “很长的坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的(de)。我们(men)会参(cān)考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积(jī)累，争取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准(zhǔn)确(què)的坐标系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力(lì)并(bìng)跨行(xíng)业选出好的公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公(gōng)司(sī)不是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值过高(gāo)，在(zài)其他情(qíng)形下(xià)，好公司都会(huì)给(gěi)投资者带(dài)来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企(qǐ)业的定(dìng)期报告并对财务数(shù)据进行系统整(zhěng)理和分析，是理解(jiě)企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反(fǎn)映在(zài)财务数据中，定量(liàng)的数(shù)据可以用来检(jiǎn)验并(bìng)修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性(xìng)感知(zhī)。如果能对一家公司(sī)过去和当前的财务(wù)状况了(le)如(rú)指掌(zhǎng)，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价(jià)值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过(guò)，你(nǐ)要(yào)阅读一(yī)切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴(xīng)趣，那就看看它(tā)的年报，你(nǐ)就会超过华尔街(jiē)98％的(de)人。如果你阅读了年报中的(de)附(fù)注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔街的所有人。

　　几乎任何成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗业(yè)绩和股价的震荡，经历过市(shì)场先生(shēng)态度的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有(yǒu)变(biàn)化，通(tōng)过(guò)深入的(de)研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常(cháng)意(yì)味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光(gu冰箱保鲜的灯怎么不亮了呢 冰箱灯不亮影响使用吗āng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一(yī)举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该(gāi)基金保持较(jiào)高仓(cāng)位运作，该基金股票仓位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场(chǎng)。

　　刘格菘在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整(zhěng)。数据显示，广发(fā)双擎升级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂能、隆基绿(lǜ)能、圣邦股份，这些重仓股(gǔ)均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末的前十大重仓股之列。

　　刘格菘在季(jì)报中写(xiě)道(dào)，2023年一(yī)季度，表现较好(hǎo)的行(xíng)业为新科技技术演绎预测中的(de)相(xiāng)关(guān)行业，例如计算(suàn)机(jī)、传(chuán)媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外(wài)金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际(jì)关系不(bù)确定的(de)情况下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金分(fēn)流可能是高端制造(zào)业相对表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的(de)原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重(zhòng)仓持股(gǔ)来看，该(gāi)基(jī)金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相(xiāng)比，刘(liú)格(gé)菘一季度的重仓股变(biàn)化(huà)不(bù)大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比亚迪退(tuì)出了前(qián)十大重仓行列。

　　谈及后(hòu)市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度(dù)业绩逐(zhú)渐披露，市场权(quán)重倾向也会逐渐(jiàn)从(cóng)逻(luó)辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望转向扎实基本(běn)面验(yàn)证，预计更注重基本面和估(gū)值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中相信(xìn)基本面优(yōu)秀和增量价值积累的公(gōng)司。经(jīng)过调整，行业(yè)估(gū)值水平(píng)已在(zài)历史低位，产业链(liàn)的变化在市场定价中未被充(chōng)分认(rèn)知(zhī)和(hé)体现。

　　就A股市场(chǎng)一季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收益预期的时间(jiān)维度预期也(yě)呈现(xiàn)分化，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的(de)演(yǎn)绎幅度、转换(huàn)速度都会可预见(jiàn)地加大。这对于投资人而言，在(zài)新信息(xī)的处理上(shàng)提高了难度，短期(qī)内基本(běn)面估值匹配的压力也会(huì)比较大。

　　陈皓：投(tóu)资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生(shēng)最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是(shì)三、五(wǔ)次(cì)

　　作为市(shì)场上较为知名的均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓(hào)一季度如何调整投资(zī)组合，如何(hé)展(zhǎn)望未(wèi)来市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市(shì)场关注。

　　陈皓在其(qí)管(guǎn)理的(de)易方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国经(jīng)济整体温(wēn)和复苏，由于(yú)刚刚经历疫情(qíng)，居(jū)民消费和企(qǐ)业投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持(chí)续加(jiā)杠杆的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐(lè)观预期仍有一定差距(jù)。海外则维(wéi)持滞涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金融风波(bō)暂(zàn)时平息(xī)，但也让投(tóu)资(zī)者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各(gè)种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步增强了(le)未来(lái)通(tōng)胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两(liǎng)难(nán)。

　　亮点不多的(de)经济基本面(miàn)遇到无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自(zì)动内容生成）”和部分国(guó)企(qǐ)相(xiāng)关板块获得了边际(jì)资金的巨量涌入(rù)，机构短时间剧烈、集(jí)中(zhōng)的(de)调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结构的分(fēn)化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业(yè)则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称(chēng)，由于尚未发(fā)掘到基(jī)本面驱动(dòng)的投资主(zhǔ)线，本基金一季(jì)度操作不多，主要(yào)包括(kuò)行业上用医药替(tì)代了部分白酒仓位，个股上(shàng)则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面一般或者机构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌(diē)，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中(zhōng)小盘个股。

　　从前(qián)十大重仓股变化(huà)上看，此前连续3个季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大(dà)重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退出该基(jī)金(jīn)前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯(wéi)一(yī)一只(zhǐ)仍保留在前十大重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓(hào)减持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓(hào)在(zài)一季度减(jiǎn)持了6.8万股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居第(dì)四大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北(běi)斗关(guān)键器件的振芯科(kē)技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特(tè)钢龙头中的抚顺特钢，三只个(gè)股一季度新进(jìn)前(qián)十大重仓股(gǔ)。

　　除了五(wǔ)粮(liáng)液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微(wēi)、宁德时代也退(tuì)出前十大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　陈皓在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人(rén)工(gōng)智能）主题我们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常(cháng)认(rèn)同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对相(xiāng)关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，也不(bù)太符合我们“以相对合理的价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念(niàn)，因此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研(yán)究以及再定(dìng)价，等待胜率和赔率更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分(fēn)享了自(zì)己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获(huò)得超(chāo)额认知、并最终映射到投资上来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可(kě)以做(zuò)选择，但(dàn)终(zhōng)其一生最重要的其实也(yě)就是那(nà)三、五(wǔ)次，我们平时的不(bù)断(duàn)学习、反(fǎn)思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因(yīn)素(sù)正在(zài)酝酿或发酵(jiào)，我们重启了(le)与(yǔ)世界的链接，中国在(zài)中(zhōng)东(dōng)、南(nán)美等新兴市场获得了(le)更多(duō)实(shí)质性认同的声(shēng)音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一(yī)点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能(néng)扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环。一如当(dāng)下(xià)的证券市场，我们(men)也衷(zhōng)心的希(xī)望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存量(liàng)博弈的困难模式，迎来投(tóu)资(zī)人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定，持(chí)仓依(yī)旧(jiù)以消费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等(děng)板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上(shàng)看，贵(guì)州茅(máo)台、五(wǔ)粮(liáng)液依旧位居富国天惠基金前(qián)三大重(zhòng)仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以来，金(jīn)域医(yī)学首次进入富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金域医学是一家以第三(sān)方(fāng)医学(xué)检验(yàn)及病理诊断业务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通过不断积累的(de)“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级医疗机(jī)构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化工板块(kuài)中的蓝(lán)晓科(kē)技也在一(yī)季度新进富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于生命(mìng)科(kē)学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　朱少(shǎo)醒在(zài)一季报中回顾，一季度(dù)沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济(jì)指(zhǐ)标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善。货币(bì)政策保持宽松，前几年实施的一些收缩性行业监(jiān)管政策放(fàng)松管(guǎn)制(zhì)的(de)迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好(hǎo)有(yǒu)微弱的回升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复(fù)苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看(kàn)到(dào)是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续(xù)的进程中。更要重视的是市场的整体(tǐ)估(gū)值依然处于长周期中很(hěn)有吸引(yǐn)力的位置，当下(xià)权(quán)益市(shì)场处(chù)在(zài)较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终将找到(dào)解决的出路(lù)。投资者当前选择承受市场(chǎng)波动对应的预期回报水平的是相当合适的。未来我们依(yī)然(rán)会致力于在优质(zhì)股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他(tā)在(zài)多次季报(bào)披露时反(fǎn)复强调，我们并不具备精(jīng)确预测(cè)市(shì)场短期趋势(shì)的(de)可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心(xīn)收集具(jù)有远(yuǎn)大前景的(de)优秀公(gōng)司(sī)，等待公司自身创造价值的实现和市(shì)场(chǎng)情绪(xù)在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回归(guī)。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好投(tóu)资于具有良(liáng)好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我(wǒ)们认为(wèi)此类企业，有更大的(de)概率(lǜ)能在未来为投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身增长带来的资本(běn)市(shì)场收益是成(chéng)长型基金获取回报(bào)的最佳途(tú)径(jìng)。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内(nèi)知名的主投大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季(jì)度(dù)如何(hé)调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是如何看待(dài)未来市场，也(yě)值(zhí)得投资者关注(zhù)。

　　最(zuì)新披(pī)露(lù)的2023年(nián)一季报显示(shì)，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓的仓(cāng)位和(hé)行业板块变(biàn)化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和(hé)行业(yè)配置没有(yǒu)大的变化，仍(réng)然坚持自下(xià)而上(shàng)精选个股而(ér)非择时的投资风(fēng)格，保持合同约定较高仓位运作(zuò)。

　　从景(jǐng)顺长城(chéng)鼎益季报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙(lóng)头(tóu)股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此(cǐ)外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春对中国(guó)中免(miǎn)加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的(de)集(jí)团新进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦春表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温和复苏。海(hǎi)外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再(zài)创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概(gài)率持续更长时间(jiān)。气球(qiú)事(shì)件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺(cì)激预期落空，叠加海外风险事件，股票(piào)市(shì)场(chǎng)开始(shǐ)偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要宏观(guān)背景。经济运(yùn)行正常(cháng)化需要一个过程，特别是居民和(hé)中小(xiǎo)企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济(jì)逐步正(zhèng)常(cháng)化(huà)，居民消(xiāo)费信心回升、超额(é)储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就(jiù)近期公布(bù)的社融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速(sù)有望进入上行周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映(yìng)出加息过快带来的金(jīn)融风险，本身会加大(dà)紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下修(xiū)正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问(wèn)题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险蔓延。至少现阶段我们(men)认为(wèi)出(chū)现金融危机的风险不(bù)大。欧(ōu)美(měi)等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风(fēng)险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意味着全球无风(fēng)险收(shōu)益率在(zài)相对顶部(bù)位置(zhì)，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也(yě)在加大。

　　全球经济(jì)正在(zài)重(zhòng)回正轨的路(lù)上。除了继续关注整个经济体发展(zhǎn)状况(kuàng)之外(wài)，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层(céng)面(miàn)。可以看(kàn)到很多公司(sī)在(zài)过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正(zhèng)确的事(shì)，经营效率提升，逆境中变得更(gèng)加优秀(xiù)、更(gèng)加强大(dà)。不(bù)必总是关注宏(hóng)观(guān)数据，多看(kàn)看(kàn)微观企业变化(huà)可以让内心更加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约(yuē)定较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找投资(zī)机会。期(qī)待为持有(yǒu)人创造良好(hǎo)收益。