核心观点:在当前经(jīng)济恢复我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊的不确定性下，高股息策(cè)略有(yǒu)望以其(qí)确定(dìng)的(de)股息收入和较高的安全边际为投资(zī)者提供不错的收益。而基本面稳健(jiàn)，分(fēn)红率高而稳定，估值处于历史(shǐ)低位，银行板块将成(chéng)为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以股息率为投资要素(sù)，选择(zé)股息率较高(gāo)的股(gǔ)票并(bìng)长期持有的投资策略。高股息率一方面意味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利支付率，投资者每年(nián)可以获得较高的股(gǔ)利(lì)收入作为绝对收(shōu)益，另(lìng)一方(fāng)面意味着公司估值较(jiào)低(dī)，因(yīn)此具(jù)备(bèi)一(yī)定的(de)安全边(biān)际，而(ér)且(qiě)投(tóu)资的(de)成(chéng)本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历(lì)史表现上来(lái)看(kàn)，高股息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下行阶(jiē)段更加(jiā)抗跌，防御性更强。从当前宏观(guān)经济的角度来看，疫情(qíng)三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍(réng)然(rán)有较大的不确(què)定性(xìng)；从大类(lèi)资产的投资(zī)收(shōu)益来看(kàn)，目前可投资的资(zī)产不多，收益率(lǜ)在(zài)下行。因此以银(yín)行板(bǎn)块为代(dài)表(biǎo)的高股息(xī)策略有望取得相对不错的收益(yì)。

　　高股息率想要取得(dé)较好的收益就需要满足以下几(jǐ)个条件：1）在(zài)分子部分(fēn)也就是股息端需(xū)要有一(yī)贯较(jiào)高(gāo)而且稳定的分红率；2）有稳定股息的前提就是行(xíng)业基本面需(xū)要稳(wěn)定(dìng)；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高，下(xià)降空间有限，波动性较低；4）公(gōng)司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有(yǒu)进(jìn)一步提升的可能

　　而(ér)银行板块(kuài)恰好满足(zú)以上条件：1）上市(shì)银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最(zuì)高(gāo)，其次(cì)是股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对(duì)低一些。2）银(yín)行高分红的背后也(yě)离不开经(jīng)营业(yè)绩的(de)稳定(dìng)。从2023年一季度来(lái)看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资产(chǎn)重定价的情(qíng)况下能够(gòu)保持正增殊(shū)为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利(lì)润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨备与税收优惠(huì)共同贡(gòng)献利润释放。预计随(suí)着大行重定价的(de)压力(lì)我的贤内助是什么意思，贤内助是什么意思啊过去以及二(èr)三季度农商行小微(wēi)投放旺(wàng)季的(de)到来，资(zī)产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银(yín)行(xíng)存款利率(lǜ)的下行和(hé)理财资金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步下行，净息差预(yù)计会在下(xià)半年提升。资产质量(liàng)方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继续(xù)环比下降，基本处在2014年来历史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖率维持在(zài)245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水(shuǐ)平为5.13，PB为0.57，均是各(gè)个板块(kuài)中最低的。而(ér)从2010年到现在(zài)的历(lì)史(shǐ)数据来看(kàn)，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此银(yín)行板块(kuài)的配置(zhì)安(ān)全边际(jì)和(hé)性(xìng)价比较好，作为低且稳定的(de)分母也保证了其比较高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板块作为(wèi)“国资含量”比较高的板块(kuài)，从去年(nián)底开始监管开始提出中(zhōng)特估后有比(bǐ)较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也(yě)有43％的正相(xiāng)关性，中特(tè)估有望为投资者带来除稳定股息收(shōu)益(yì)外的附加资本利得(dé)。

　　风险提示事件：经济下滑超(chāo)预期，经(jīng)济恢复(fù)不及(jí)预期(qī)。

　　摘要选自中泰证券(quàn)研究(jiū)所研究(jiū)报告(gào)：《银行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定收(shōu)益的溢价(jià)》

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