财(cái)联社记者近期从(cóng)行业内了解到，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之(zhī)下，部(bù)分(fēn)银行(xíng)出现了贷(dài)款最优(yōu)惠利率(lǜ)与同期理(lǐ)财收益(yì)率倒(dào)挂(guà)或接近倒挂的罕见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但投(tóu)放(fàng)依旧比较(jiào)难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出去(qù)的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责人(rén)对财联(lián)社记者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者(zhě)向(xiàng)兴(xīng)业、广发(fā)等多家银行了解到，当前抵押(yā)贷(dài)款(kuǎn)最(zuì)优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率(lǜ)水平仍在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准监测数据显示，上(shàng)周（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款(kuǎn)理财产品(pǐn)，环比增加22款，其(qí)中(zhōng)86款(kuǎn)为开放(fàng)式产品，其平均业(yè)绩比较基准为3.46％，环比下跌0.07个百分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为封闭(bì)式产品(pǐn)，其(qí)平均业(yè)绩比较(jiào)基准为3.66％，环(huán)比下跌(diē)0.02个(gè)百(bǎi)分点(diǎn)。

　　4月26日，一(yī)家头部银行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财收益，否(fǒu)则会形成(chéng)套利空间。近期出现的收益率(lǜ)倒(dào)挂的(de)情况(kuàng)的确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资金可能(néng)在(zài)金(jīn)融(róng)市场空(kōng)转的(de)信号。

　　走低的贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行(xíng)国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人民银行(xíng)认真(zhēn)贯彻(chè)党(dǎng)中央、国务院决策(cè)部署，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作。首先(xiān)是(shì)降低(dī)实体经济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国企业(yè)贷款加权平(píng)均(jūn)利(lì)率同比(bǐ)下降了(le)34个基点，仅4.17％，这在历史上是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数据发(fā)布会上公布的数据(jù)显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发企(qǐ)业(yè)贷加权平均利率同(tóng)比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央(yāng)行所表述，3.96％系3月份(fèn)银(yín)行(xíng)体系新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考(kǎo)虑区域(yù)差(chà)异(yì)。财联(lián)社记者注意到，在部分资金(jīn)充裕(yù)的一线城市利率水平下(xià)沉更(gèng)快(kuài)，比如央行营管(guǎn)部早在2月份即表示，去年12月份，北京地区新(xīn)发放企业贷(dài)款加权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际最新报(bào)告分析认为，一(yī)季度的(de)贷款需(xū)求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一季(jì)度公布(bù)的贷款需求指数飙升(shēng)，达到78.4，还是2012年下半年以来的最高值。但最近贷款(kuǎn)需求有下降趋势，如(rú)近期票据转贴现利(lì)率下降，表示(shì)银行贷款需求较差，需(xū)要购买票据(jù)来填充贷款额度。重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗ng>

　　与新发放贷(dài)款市场当前(qián)的(de)不景气形成鲜明对比的是，一季度(dù)理财市场(chǎng)的收益率却在节节回升。普益标准数(shù)据(jù)显示，截至2023年1季(jì)度末，理财公司存续理(lǐ)财产品14892款，占全市场存续理财产(chǎn)品的44.03％。理财公司存续开放式固收(shōu)类(lèi)理财产品(pǐn)（不含现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率的(de)平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固(gù)收(shōu)最(zuì)新数据(jù)显示，4月24日封(fēng)闭式(shì)理(lǐ)财平均基准利率(lǜ)3.81％，已恢复至去年12月水平；3月以来(lái)6M-1Y封闭式(shì)理财基准利(lì)率与1年期AAA级中(zhōng)票(piào)、存单利差(chà)走阔。

　　即便与新发理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率相比，当前银行(xíng)新(xīn)发(fā)贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开(kāi)放式产品平(píng)均业绩比较基准为3.46％，封(fēng)闭式产品平均(jūn)业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准(zhǔn)为(wèi)3.66％。

　　业内(nèi)：要警惕资金出现空转套利可能(néng)

　　多位受访金融(róng)行业人士对记者表示，当前新发贷款(kuǎn)利率和(hé)理(lǐ)财(cái)收益率(lǜ)之间出现倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕(tì)当前非对称(chēng)利率(lǜ)政(zhèng)策之下，贷款(kuǎn)、存款(kuǎn)和金融(róng)市(shì)场之间(jiān)出现收(shōu)益“套利(lì)”空间的可能。

　　融360数字科技研究院分析师刘银(yín)平(píng)对(duì)财联社记者(zhě)表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率超过银行(xíng)贷款利率，可能会给部分客户钻(zuān)空子的机会(huì)，从银行那里获(huò)取的低息贷款没有投入实际经营，而是(shì)拿去购买收(shōu)益率更(gèng)高的理财产品，导(dǎo)致资金空转，前(qián)几年结(jié)构(gòu)性(xìng)存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘银平认为，目前理(lǐ)财(cái)产品业(yè)绩比较基准不代(dài)表实际收(shōu)益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向(xiàng)净值化(huà)转型之后对企业(yè)的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实验室主任曾刚对财联社记者表(biǎo)示，理财(cái)收益(yì)与金融市场利率相对(duì)应，出现倒挂的情(qíng)况主(zhǔ)要是即期的(de)贷(dài)款利率与发(fā)行当期定价的(de)理财(cái)收益率的(de)差异，在市场利(lì)率快(kuài)速下行的时(shí)容(róng)易出现这种收益率不同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷(dài)款利率继续(xù)下行，意味着当期发(fā)行的(de)理财(cái)产品的(de)收益(yì)率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时(shí)间(jiān)的理财产品收益率会进入下(xià)行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内人士的重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗认同。4月25日(rì)，某城商行广州分行负责人对财联社表(biǎo)示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注(zhù)到理财收益和(hé)存贷(dài)款(kuǎn)利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大(dà)必然引发资金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与货(huò)币政策初衷不符。估计下(xià)一步(bù)理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)水平(píng)要降低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社记者表示，考虑到理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品底层(céng)资(zī)产大多数为债(zhài)券，而债券市场(chǎng)发行人大多是大(dà)型企业，理(lǐ)论上其收益(yì)率比(bǐ)个贷是(shì)要低(dī)一(yī)个(gè)等级。

　　“道(dào)理很(hěn)简单，个人的信用等级比大型企业(yè)要低，所以个贷(dài)的定(dìng)价理论上(shàng)要比理财(cái)收益率(lǜ)高才(cái)对。现在(zài)出现个贷(dài)定价和理财产品持平，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂，这只能说(shuō)明个人部门当前的(de)信贷需求不足，没有什么人想贷款，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，这(zhè)也是近年(nián)来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人(rén)表示。

　　该(gāi)人(rén)士同(tóng)样(yàng)认为，如果贷款定价持续下行(xíng)未来新发理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率也会(huì)回落。“市(shì)场对利率走(zǒu)势(shì)的(de)预期是一致的，新发的收益率未来(lái)会下来，近期整体(tǐ)的趋势也是(shì)这样(yàng)。一些存量的产品年化(huà)收益率近期(qī)大(dà)幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年重庆小面调料哪个牌子正宗一些呢 重庆小面是碱水面吗利率高(gāo)位时候拿的，在(zài)利率走低(dī)预(yù)期下(xià)，其净值表现就会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差承(chéng)压(yā)将推(tuī)动存款利率进(jìn)一(yī)步(bù)下行

　　受访(fǎng)银行(xíng)人(rén)士对财联社记者(zhě)称，当前贷(dài)款(kuǎn)端定价疲(pí)软的(de)现状，也是有关方面(miàn)不断出手(shǒu)规(guī)范(fàn)存款(kuǎn)利率的核(hé)心动(dòng)因。

　　4月25日(rì)，前述(shù)中部地区大型城商(shāng)行(xíng)负责人对(duì)记者表示，在贷款定价上不去的情况下(xià)，未来存款利率持续下(xià)行应(yīng)该是大趋势，否则银(yín)行净息(xī)差承受的(de)压力(lì)将是巨大的。“现在各行储蓄又多，之前理财(cái)波动的影响(xiǎng)还没完(wán)全(quán)消除，很多客户的资(zī)金还没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认为(wèi)，一旦第二(èr)季度贷款需求(qiú)走弱得(dé)到确认，意味着贷(dài)款利(lì)率依然(rán)有下降的可能性和空(kōng)间(jiān)，银行息差(chà)水平面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州(zhōu)银行一季度(dù)显示，截至3月末，该行净利(lì)息收益率(lǜ)和净利差从(cóng)去年末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场(chǎng)成(chéng)本管控仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计(jì)，后续对(duì)于存款(kuǎn)定价自律管理(lǐ)的手段包括(kuò)但(dàn)不(bù)限(xiàn)于以下三个方面。首先，协定(dìng)存款、通知存款等创新类活(huó)期(qī)存款有可能(néng)将纳(nà)入自律机(jī)制管理。现阶(jiē)段，对(duì)核心定期存款而(ér)言，同(tóng)时有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但(dàn)“类活期”存款(kuǎn)缺少政策指引，未来(lái)或将对(duì)这类(lèi)产品比照活期存(cún)款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协议存款需继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结构(gòu)性存(cún)款仍须(xū)规范，后续或将结构性存款的（保底收益+期(qī)权价值）合计同时(shí)纳(nà)入(rù)自律机(jī)制上限，进一步压降(jiàng)结构性存款利率。

　　王(wáng)一峰团队测(cè)算(suàn)认为，如果全部企业活(huó)期(qī)存款利率降至2013-2018年(nián)0.70％左右的平均水平，则上市(shì)银行企业活(huó)期存款成本(běn)率(lǜ)加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右，影响上市银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。