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索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一：低(dī)估(gū)值、高分红

　　低估值、高(gāo)分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同特征(zhēng)：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于(yú)2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年(nián)初以来的(de)大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于(yú)历史(shǐ)平均水平(píng)附近。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链(liàn)、“一带一路(lù)”和(hé)运(yùn)营商股息(xī)率显著高于(yú)市场整体，较高的分(fēn)红也成为(wèi)其进(jìn)可攻、退可守的重要支(zhī)撑。索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的p>

　　二、“中特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持(chí)续(xù)支撑和(hé)催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中(zhōng)特(tè)估(gū)”中“一带一路”和(hé)运营商板(bǎn)块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带(dài)一路”：在“一带一路”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄(é)深化合(hé)作联(lián)合声明、中巴联合声明等(děng)，以及后续5月召开在即的第三届“一带一路”国际合作(zuò)高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利好不(bù)断(duàn)，板块行情得到催(cuī)化。

　　2）运营商(shāng)：去年10月以来，数字经济(jì)上(shàng)升为国(guó)家战略，相关政(zhèng)策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改(gǎi)组又新设(shè)国家数(shù)据局。运营商(shāng)作(zuò)为“数字经济”的基础(chǔ)设施，持续(xù)得到催(cuī)化。

　　三、“中特估”投资(zī)范式(shì)之三(sān)：景气修复预期

　　2023年(nián)中国复苏(sū)+人(rén)民币升值的全年宏(hóng)观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利(lì)能力(lì)修复，带动能(néng)源(yuán)链整(zhěng)体性上涨。1）能(néng)源产(chǎn)业(yè)链作为原材(cái)料高度(dù)依赖(lài)海外供应(yīng)、同时(shí)下(xià)游(yóu)需求基(jī)本集(jí)中在国内(nèi)市场的方(fāng)向(xiàng)之一，将充分受(shòu)益于人(rén)民币升值的(de)宏观趋势。2）中(zhōng)国经济复苏，下游(yóu)领域需(xū)求预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行业龙头(tóu)盈利已(yǐ)在修复。

　　四(sì)、沿着三(sān)条投资(zī)范式，“中特估”重点关注哪些(xiē)方向？

　　除了能源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商等之(zhī)外，当前(qián)我们建议关注机(jī)械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港(gǎng)口）、大型银(yín)行等细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产业之一，近年来(lái)经历(lì)了行业(yè)调(diào)整(zhěng)和(hé)产能过剩的困境(jìng)，但近期(qī)板块景气(qì)已在改善(shàn)：一方面，随着全球航运市场需(xū)求正在增长，带(dài)来(lái)包括化学品船与成品油轮船的订单大幅索尼是哪个国家的品牌，索尼是哪个公司的提升(shēng)。另一方面，国企改革(gé)推动造船企业重(zhòng)组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现结(jié)构调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五(wǔ)一期间各项数据恢复良(liáng)好。业绩(jì)确定性强，承诺(nuò)高分红，类债属性突出。经济(jì)增速下行，高速公路、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳(wěn)健性凸(tū)显，业绩成(chéng)长及(jí)确定性较高(gāo)。同(tóng)时近几年(nián)，高(gāo)速公(gōng)路及(jí)铁(tiě)路板块上(shàng)市公司更加注重投资人(rén)回报，多(duō)家(jiā)公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大幅提(tí)高(gāo)分红(hóng)比例以及(jí)承诺(nuò)未来(lái)几(jǐ)年高分红水平，给投资人带来确定性的高股(gǔ)息(xī)回报(bào)。

　　3）大型(xíng)银(yín)行：经济复苏大(dà)背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间(jiān)。2023年(nián)以来，信贷需求连续三个(gè)月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的(de)政(zhèng)策基(jī)调(diào)下，后续(xù)信贷(dài)、社融(róng)仍(réng)有望平(píng)稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定且高分红(hóng)的板块(kuài)，当前银行(xíng)PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低(dī)位置，修(xiū)复空间较大(dà)。