尽管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日(rì)以来累计(jì)最大(dà)跌幅已(yǐ)接(jiē)近15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率演化(huà)为TMT大年 机构预计5月见底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳策(cè)略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略(lüè)张夏在4月23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高点调整(zhěng)幅度已经(jīng)达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优(yōu)于万(wàn)得(dé)全A的(de)表现。由(yóu)于今(jīn)年(nián)出(chū)现了(le)以(yǐ)AI+代表的大型产业(yè)趋势，一季度TMT大(dà)涨且(qiě)有明显超额收益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的(de)概率已经非常(cháng)大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史(shǐ)的调整时间和幅度，可能这(zhè)一轮调整并没有结束(shù)。以(yǐ)TMT大(dà)年的规律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季(jì)躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行(xíng)情，春季躁(zào)动(dòng)后往往会(huì)有一波明显的调整，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有一(yī)波主升。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月(yuè)初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整比较(jiào)早，见底也比较(jiào)早是4月初。因此，张夏(xià)认(rèn)为，在学(xué)习效应的推动下，盛夏攻势开始的时间越(yuè)来(lái)越早(zǎo)。对(duì)此(cǐ)，有业(yè)内人(rén)士(shì)预(yù)计，基(jī)本在一季报披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计算机(jī)转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子(zi)板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若(ruò)随(suí)着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度进一步加大(dà)、资(zī)本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所(suǒ)确定，则TMT将会重(zhòng)回上行(xíng)趋势，进入盛夏攻势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新高。考虑今(jīn)年年初春季躁动是计算机占(zhàn)优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算机转电子（从(c发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系 #ff0000; line-height: 24px;'>发小是男的还是女的啊 发小是指什么关系óng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年(nián)），要么计算机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认(rèn)为，伴随二季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场(chǎng)表现将更贴合业绩(jì)的相对优势(shì)，维持(chí)TMT是全年主线的判断，并建(jiàn)议(yì)关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业(yè)有望体现出(chū)相对优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略(lüè)4月17日(rì)研报指出，电(diàn)子(zi)行(xíng)业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要分布位于(yú)AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器(qì)是以ChatGPT为(wèi)代表的大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的(de)算力(lì)载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片、光模块/光(guāng)芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的(de)量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线(xiàn)的判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器以(yǐ)及光模块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道将陆(lù)续迎来基本面的(de)确(què)认(rèn)，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替(tì)代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等(děng)AI芯(xīn)片厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域，东北证券(quàn)4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正在(zài)催化前述光通信(xìn)重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带(dài)来(lái)的增量(liàng)需求。建议关(guān)注国(guó)产光模块龙(lóng)头公(gōng)司(sī)：中际旭(xù)创、新易盛、光(guāng)迅科技；高速光引擎光器件(jiàn)核心(xīn)供应商天孚通(tōng)信(xìn)；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远(yuǎn)在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器(qì)的需(xū)求(qiú)日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材(cái)、生益电子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策(cè)略表示(shì)，电子厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的(de)发展。在终(zhōng)端应用侧(cè)，AIGC将有望(wàng)为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此外(wài)，东海(hǎi)证券3月31日研报同(tóng)样(yàng)认(rèn)为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑(jí)逐步验证(zhèng)，关注消费电子(zi)景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月(yuè)17日研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大(dà)语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康(kāng)冠(guān)科技(jì)、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求爆发式(shì)增长(zhǎng)的(de)AI服务(wù)器产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪(hù)电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控(kòng)股等；3）创新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利(lì)谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底(dǐ)、消费复苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括(kuò)光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控(kòng)股、顺络电(diàn)子、东山精密等。

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