5月以来，嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)、博(bó)时(shí)基金、富国基金、南方基金等(děng)多家(jiā)头部公募基金(jīn)密集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发(fā)业内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的(de)持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来又开始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对(duì)主题ETF越跌(diē)越买，区(qū)间(jiān)份(fèn)额(é)增幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内超(chāo)半数半(bàn)导体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位业内(nèi)人士认为(wèi)，资金(jīn)对半导体主题ETF的越跌越买，主要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投资价(jià)值(zhí)的肯定。尽管半导体板块年内表(biǎo)现震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)随着国产替代持续(xù)推(tuī)进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行情的(de)带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多(duō)投资机(jī)会。

　　越跌越(yuè)买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来看，在经历一(yī)季度的持续回调(diào)后(hòu)，半导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全(quán)指(zhǐ)半(bàn)导体指(zhǐ)数(shù)表(biǎo)现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后便开始不断下跌(diē)，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板块表现上，半(bàn)导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中(zhōng)跌幅居前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌越买。Wind数据显示(shì)，截至5月12日，月内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主(zhǔ)题ETF收益均(jūn)告负，平(píng)均收益率为-7.18％；但份额却悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份(fèn)额(é)增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看(kàn)年内半导体芯片主题ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增长。其中，嘉(jiā)实上证(zhèng)科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列(liè)第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期(qī)半(bàn)导体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金(jīn)经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业复(fù)苏不及预期(qī)主要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及(jí)预期(qī)，国内半导体企业(yè)相比(bǐ)海外(wài)半导体(tǐ)大厂起(qǐ)步较(jiào)晚，在技术和人才等方(fāng)面存(cún)在差距，在国(guó)产替(tì)代过程中产品研(yán)发和客户导(dǎo)入(rù)进程可(kě)能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经(jīng)济(jì)疲软(ruǎn)背(bèi)景下，全(quán)球电子产品等(děng)终端需求(qiú)可能不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业(yè)正(zhèng)处于下(xià)行筑(zhù)底(dǐ)的(de)阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于今(jīn)年看到拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示(shì)，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提升属(shǔ)性的(de)环节(jié)会率先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经(jīng)济体重(zhòng)要的构成央国企对(duì)资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提(tí)升也会更加依赖数字(zì)化，成(chéng)本(běn)效率提升是数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复(fù)苏(sū)会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部副总监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年(nián)初(chū)以来半导体板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度较大，行业估(gū)值处于底(dǐ)部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预期基本面即将见(jiàn)底(d赵丽颖一女战五男什么梗，赵丽颖叫玉镯是形容什么ǐ)，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但(dàn)事实上，其中许多个股的股价其实是过度反应的(de)，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现(xiàn)，再加上AI主题的降(jiàng)温，综(zōng)合因素引起(qǐ)行(xíng)业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资(zī)金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前无需过(guò)度(dù)悲观。”嘉(jiā)实基金田光(guāng)远表示，从基本面上(shàng)，人工智能(néng)给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽然会有(yǒu)一定业(yè)绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国半导(dǎo)体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块估值波(bō)动较(jiào)大，且子板(bǎn)块和细分线(xiàn)索(suǒ)较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板(bǎn)块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分(fēn)位低(dī)位(wèi)区(qū)间(jiān)，随(suí)着需(xū)求回暖或者(zhě)新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都(dōu)是以能(néng)源为对象进行创新，第三次(cì)是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，当(dāng)前阶段的人工(gōng)智能从感知(zhī)智能走向认知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨大的影(yǐng)响，也会开启新一轮的(de)工业革命，它是信息革(gé)命经历(lì)了个(gè)人(rén)电脑、互联网革命和(hé)移动互(hù)联网革命后在万物智联层(céng)面的延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社(shè)会、政(zhèng)治、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会(huì)。当前仍(réng)处于新一轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶(jiē)段，在人工智能带来的技术变革浪潮(cháo)下，人工智能对云管(guǎn)端各方面(miàn)都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生了改(gǎi)变，产生了新的投资(zī)方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落地，端侧和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们(men)长期(qī)看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者长期关注该板块(kuài)投资机会，他(tā)认为可以重点配置的主线(xiàn)包(bāo)括(kuò)以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及以半导(dǎo)体设备材料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的(de)制(zhì)造线。

　　诺安基金科技组基金经理刘慧影(yǐng)也表示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导(dǎo)体(tǐ)国产(chǎn)化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会(huì)在今年(nián)都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的(de)机会(huì)。首先(xiān)，基本面上(shàng)，美(měi)国对(duì)中国的极(jí)限制裁将加速中(zhōng)国芯片的(de)国(guó)产(chǎn)替代，党的二十大对于科技安全的强调为芯片的国(guó)产替代(dài)提供(gōng)了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年(nián)的充(chōng)分(fēn)调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个(gè)芯片设计板块(kuài)有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续跟踪(zōng)和调研半导体(tǐ)行业库存、动销数据(jù)和重点公司的边际变化(huà)，同时动(dòng)态跟踪(zōng)电(diàn)子消费品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体(tǐ)景气的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金刘源表(biǎo)示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训(xùn)练需要大量算力，硬件基础设施成为发(fā)展基石(shí)，算(suàn)力(lì)芯片(piàn)等核心环节预期将会(huì)受益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设备(bèi)公司的(de)一季报业绩(jì)相(xiāng)对较(jiào)强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设(shè)备、材(cái)料也是可以(yǐ)关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中(zhōng)最大的周(zhōu)期品种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要(yào)持(chí)续动(dòng)态(tài)跟踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注(zhù)景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适(shì)当(dāng)调仓来平衡风险。”刘源补充(chōng)道。

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