当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧，眼下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上(shàng)限问题与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解决债务(wù)上限(xiàn)问题达成任何(hé)有益意见，自(zì)己和(hé)国会其他几(jǐ)位党团(tuán)领袖将于12日(rì)再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和党人麦卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两(liǎng)党(dǎng)围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务(wù)上限问题(tí)长达(dá)三个月(yuè)的僵局，避(bì)免(miǎn)在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约(yuē)。

　　报(bào)道称，美国参(cān)议院多数党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参(cān)议院共(gòng)和党(dǎng)领(lǐng)袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗(fú)里斯(sī)也将(jiāng)参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成(chéng)协议的(de)可能性(xìng)不(bù)大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际(jì)，他不会在债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了(le)一(yī)盆(pén)冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债(zhài)务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部(bù)次日启动非常(cháng)规(guī)举措(cuò)维持政府运营，避免出现(xiàn)债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是，若(ruò)国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优(yōu)势得(dé)到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党(dǎng)能(néng)在这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万(wàn)亿美元，则(zé)暂停(tíng)时限作废，但提高上限需要满足多种削减开支(zhī)的条件，共和党预计未来(lái)十(shí)年内将合(hé)计削减4.5万亿(yì)美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫(gōng)在议案通过后很快(kuài)表示(shì)，这一将削减支出和提高债务(wù)上(shàng)限(xiàn)捆绑(bǎng)的(de)议(yì)案没(méi)机会成为(wèi)立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能爆发(fā)一场“宪(xiàn)法危机(jī)”，引(yǐn)发金(jīn)融和经(jīng)济崩(bēng)溃。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构(gòu)的第(dì)一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州(zhōu)金融(róng)保护与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在(zài)报告中批(pī)评称，监管反应(yīng)迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过快，吸收了数千亿美(měi)元的存(cún)款。同(tóng)时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员也没有意识到银行过快扩张所带来的风(fēng)险。报(bào)告表示，银(yín)行“在纠正监管机构已发现的(de)缺陷方(fāng)面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取足够措施去尽快解决问题(tí)”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国(guó)银行业(yè)的这一场危机(jī)风暴中(zhōng)，加(jiā)州是名副其实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚(gāng)宣告倒(dào)闭的第一共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期同样(yàng)遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太(tài)平(píng)洋合(hé)众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发(fā华大基因有国家背景吗)布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用(yòng)，而旧金山(shān)联邦储备银行承担主要监督责(zé)任，后者(zhě)未来(lái)可能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美(měi)元、且(qiě)未纳入(rù)保险的(de)存款规模(mó)很高的银行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入(rù)保(bǎo)险的存款规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在(zài)过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保(bǎo)险(xiǎn)存款(kuǎn)一(yī)定意味着风险(xiǎn)增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往(wǎng)往(wǎng)是由(yóu)企(qǐ)业客户(hù)持有的，这些客户往往很少更换银行。该报告还表(biǎo)示(shì)，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管理社交媒体和实(shí)时提(tí)款带来的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推迟战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推迟美(měi)国战略石油储备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部(bù)周二表示：美国战略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的石油储备，能源(yuán)部仍然致(zhì)力于(yú)以一种为美国纳税(shuì)人带来(lái)最(zuì)大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全利(lì)益(yì)的方式回补SPR，同(tóng)时遵守国(guó)会的授权(quán)并进(jìn)行(xíng)必要(yào)的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进行(xíng)良好管理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补充SPR的(de)方(fāng)式还包括要(yào)求一些炼油厂退(tuì)回部分(fēn)从SPR拿(ná)到(dào)的石油(yóu)，并避免“不必(bì)要销售(shòu)”。

　　虽然该部门(mén)去年通过(guò)政府拨(bō)款法(fǎ)案取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几(jǐ)周，SPR持续消(xiāo)耗(hào)150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短(duǎn)暂符(fú)合美国政府制定的在每(měi)桶(tǒng)67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的(de)条(tiáo)件，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转”，在(zài)节后开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内(nèi)三(sān)大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反(fǎn)转走高(gāo)，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或553个(gè)点。昨日(rì)，三大油脂价格(gé)集体回落，豆油率先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品(pǐn)种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到(dào)，此轮反转过(guò)程中，市场风格不断变(biàn)化(huà)，领涨品(pǐn)种从豆(dòu)油(yóu)切换到(dào)棕(zōng)榈(lǘ)油，领涨月份从主力(lì)转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎng)交易逻辑(jí)改(gǎi)变。

　　据(jù)光大期货分析师(shī)侯雪玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消(xiāo)费预期(qī)乐观，确认(rèn)了油脂大消费基(jī)调，且认为节后(hòu)油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检验要(yào)求增加(jiā)、检验频度增加，大豆通过慢(màn)，供(gōng)应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示(shì)，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高(gāo)水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受(shòu)到需(xū)求(qiú)表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港带来的累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整体一(yī)直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以(yǐ)消(xiāo)化供(gōng)给的压制，前期表现弱势但(dàn)在(zài)加拿(ná)大(dà)题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下(xià)，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货分(fēn)析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要(yào)源于(yú)马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周五主要(yào)机(jī)构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量(liàng)不及(jí)预(yù)期，马棕4月库存环(huán)比可能大幅(fú)下(xià)降，进一步支撑了马棕(zōng)及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析师陈燕(yàn)杰介绍，4月马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕(zōng)榈油近期的价(jià)格优势相(xiāng)比豆油及(jí)葵(kuí)油大幅(fú)缩(suō)窄，导(dǎo)致(zhì)国际(jì)需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比几乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降比(bǐ)较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月(yuè)产量环(huán)比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产(chǎn)量预期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨(dūn)，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏(piān)低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开(kāi)斋节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动(dòng)节假(jiǎ)期，预计因(yīn)此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内人士看(kàn)来(lái)，三个(gè)品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的(de)国(guó)内外供需、消息面有(yǒu)直(zhí)接关系，阶段(duàn)性的宏(hóng)观企稳及情绪修复也是此(cǐ)轮(lún)油脂(zhī)反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风(fēng)险事(shì)件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国内商品(pǐn)短(duǎn)期(qī)偏强(qiáng)，是国内(nèi)油脂反弹的(de)重要(yào)环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上周(zhōu)五晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债(zhài)务上限。这些(xiē)消息(xī)，从边际上缓解(jiě)了(le)因美国银行业(yè)危机、债务(wù)上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综(zōng)合宏(hóng)观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美国(guó)银行业危机、美国债务上限等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持(chí)续、美(měi)豆新作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续(xù)性

　　值得注意的是(shì)，当前，因(yīn)宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在(zài)，受访(fǎng)人士对油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较(jiào)强的背景下，我们预(yù)期油脂(zhī)很难(nán)具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂整体(tǐ)也(yě)将进入(rù)增(zēng)库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周(zhōu)期已是事实，这也将抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前是季节(jié)性增产季(jì)，中期(qī)产地库存(cún)趋向回升。但(dàn)当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地(dì)棕榈油连续几个(gè)月的去库是(shì)建立在1—4月(yuè)产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需(xū)求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好的出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存(cún)累库倾向较(jiào)强(qiáng)。”石丽红(hóng)表(biǎo)示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则有(yǒu)开斋节(jié)的(de)扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个月(yuè)马棕产(chǎn)量(liàng)表现(xiàn)不佳(jiā)导致了(le)棕榈油(yóu)的(de)连续去(qù)库。然而，开斋节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更高，这(zhè)预计将为马(mǎ)来西亚带来(lái)显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于产地(dì)报价及(jí)棕榈油期价的持续上行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为(wèi)主，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月国内(nèi)大豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月(yuè)均30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上(shàng)，超过(guò)了(le)2021年(niá华大基因有国家背景吗n)5—6月(yuè)220万吨平(píng)均消费量。

　　“从(cóng)国内油脂(zhī)库华大基因有国家背景吗存走(zǒu)势来看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从(cóng)年初以来(lái)早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比(bǐ)增75％。随着巴西大(dà)豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后(hòu)期(qī)从库存(cún)季节性角度(dù)来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑的油脂是近月进口不太足的(de)棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地(dì)棕榈油有望(wàng)在(zài)开斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远月棕榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多(duō)数进口为(wèi)主，成本端原料的供需(xū)及价(jià)格的变化对(duì)油脂(zhī)行情的影(yǐng)响要更大一些。后期，市场需(xū)关注巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面(miàn)积预(yù)期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)产地累库情况(kuàng)及国际菜油(yóu)葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险并没(méi)有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经(jīng)济预期、美(měi)高(gāo)利息对(duì)大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观(guān)风险，且(qiě)油脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于以上(shàng)判断，业内人士不(bù)看(kàn)好油脂反弹的持续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建议(yì)选择(zé)远月合约，品种中首选(xuǎn)豆油(yóu)。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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