尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数(shù)自4月10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月见(jiàn)底后将迎(yíng)“盛夏攻(gōng)势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商策略张(zhāng)夏在4月23日研报中测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点出现在4月(yuè)8日，高(gāo)点(diǎn)调整幅度已(yǐ)经达到6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年初(chū)以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额收益，那么(me)今年演化为TMT大年的(de)概率已经非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束(shù)。以TMT大年的规律和应对(duì)策(cè)略，其中TMT大年通常分(fēn)为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后往往(wǎng)会(huì)有一波明显的调整，时间在1-2个月，幅度(dù)在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到九、十(shí)月份(fèn)期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显(xiǎn)示，2010年(nián)、2013年都是(shì)6月(yuè)底七月(yuè)初，到(dào)了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初(chū)，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的(de)推动下，盛夏攻势(shì)开始的时间越(yuè)来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露(lù)结束后，假设按(àn)此速度再调整一段时间，估计在(zài)5月(yuè)基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整(zhěng)，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往(wǎng)往后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴(jiàn)盛夏攻势或由计算机转电子（从应用到硬件） 关注短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标的(de)。

　　今年(nián)业绩密集(jí)披(pī)露期结束后，若随着AI+/数字(zì)经济/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步(bù)加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的(de)改善(shàn)逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而(ér)往往这一(yī)波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今(jīn)年年初(chū)春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水(lì)史经验，要么计算机转电子(zi)（从应(yīng)用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么(me)计算机强者恒强。

　　国海策略4月9日研(yán)报认为，伴(bàn)随二季度业(yè)绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴(tiē)合业绩的相对优(yōu)势，维(wéi)持(chí)TMT是全年主线的判(pàn)断，并建议关注短期维度业绩(jì)可能超预期的部分消费(fèi)板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相(xiāng)对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看(kàn)，广(guǎng)发策略4月17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业链(liàn)中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对于AI服务器，广发策(cè)略认为，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型(xíng)进行训练(liàn)/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基础。数据量和算力的提升明显(xiǎn)拉(lā)升了AI服(fú)务(wù)器(qì)中存储芯片、光(guāng)模块/光芯片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子厂商带来了(le)机会(huì)。国海证(zhèng)券同样在(zài)研报中指(zhǐ)出，维持TMT为全年市(shì)场主线(xiàn)的判断，相关(guān)领(lǐng)域(yù)如AI芯片(piàn)、服务器以(yǐ)及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将陆续迎(yíng)来(lái)基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未(wèi)结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对于算力(lì)的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯片国产(chǎn)替代速(sù)度加快。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息(xī)、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武(wǔ)纪、国(guó)芯(xīn)科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对于光模块、光芯片(piàn)等领域(yù)，东北证券一方水等于多少吨水，一方水等于多少吨水4月16日(rì)研报表示，AIGC正在催(cuī)化前述光通信重要环节，相关公司将(jiāng)深度受益AI带来的(de)增量(liàng)需求(qiú)。建议关注国(guó)产光模块龙(lóng)头公司(sī)：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核(hé)心(xīn)供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业(yè)源杰科(kē)技(jì)。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样(yàng)看(kàn)好AI服(fú)务器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务器(qì)的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日益(yì)增加，市场(chǎng)扩容在(zài)即，建(jiàn)议关注沪电股份(fèn)、生益科技、联(lián)瑞新材、生益电子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的(de)发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能(néng)音(yīn)箱、安(ān)防等终(zhōng)端(duān)设备打开新(xīn)成长空(kōng)间。此外，东海(hǎi)证券3月31日(rì)研报(bào)同样(yàng)认为(wèi)，AI赋能消费电子趋(qū)势明确，估(gū)值(zhí)重塑逻(luó)辑逐步验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新持续催(cuī)化，关(guān)注AIoT设备(bèi)及服(fú)务器产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海康(kāng)威视、传(chuán)音控股(gǔ)、视源股(gǔ)份、康冠科技、歌尔股份、创(chuàng)维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求爆发式增(zēng)长的AI服务(wù)器产业链，包括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催(cuī)化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的智(zhì)能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻(wén)泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密(mì)等。

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