A股“股王(wáng)”之争(zhēng)进入白(bái)热化(huà)阶(jiē)段(duàn)，中国(guó)移动(dòng)股价周中创历(lì)史新高，一度从独占A股市(shì)值榜首近3年的茅台(tái)手中(zhōng)抢下(xià)“A股之王”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘(pán)，茅(máo)台(tái)最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是，因中国移动在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本计算则不过是一场计算(suàn)上的(de)乌(wū)龙，但若均按照A股股价等(děng)数据(jù)计算，则其(qí)总市值一(yī)度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间看，在数字经济(jì)、信(xìn)创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催(cuī)化下，中国(guó)移动(dòng)今年股价累计(jì)最(zuì)大涨幅已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计(jì)最大(dà)涨幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅(jǐn)在(zài)原地踏步(bù)。有市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座的争(zhēng)夺可能(néng)揭示(shì)着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷(juǎn)出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来是市场关注焦点(diǎn)，回(huí)顾历(lì)史来看，最近十多年来股王变迁的背(bèi)后似乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国石(shí)油登陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万亿(yì)人民币。不仅稳(wěn)居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于(yú)当(dāng)时基(jī)建大发展时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上稳坐了八年淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次g>，直(zhí)到2015年工(gōng)商银(yín)行依托当年互联网金融牛市(shì)成为(wèi)新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来(lái)，随着我(wǒ)国在2018年进入消费淘淘氧棉属于什么档次，七度空间属于什么档次(fèi)牛市，开启了此后三(sān)年的消费白(bái)马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州(zhōu)茅台股王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图(tú)片来(lái)源：格隆汇、勾股(gǔ)大数据；资料来源：微信公众号(hào)市值观察(chá)4月17日(rì)文章《谁是A股之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍(réng)一(yī)直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估值(zhí)泡沫下，以及今年(nián)春(chūn)节后白酒(jiǔ)行业的终端(duān)动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块经历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛起(qǐ)更是(shì)开(kāi)始对其王位发(fā)出了挑战。

　　市场分析(xī)指出，中(zhōng)国移动一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一(yī)历史性事(shì)件背后，除了离不开(kāi)国(guó)家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济(jì)，与(yǔ)最近爆火的人工(gōng)智(zhì)能两(liǎng)大概念加持，还有来自于“中(zhōng)特估(gū)”这(zhè)个(gè)新概念的强力催(cuī)化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股(gǔ)市值前(qián)十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹果、微软、谷歌(gē)、亚马逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有(yǒu)分析认为，科技进步已成提升生(shēng)产(chǎn)力的重要因(yīn)素，二级市场(chǎng)对科技企业的(de)态度能一定程(chéng)度显示(shì)出科(kē)技企业的(de)竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的(de)科技股“逼(bī)宫”以(yǐ)贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强劲并实现华丽转身的中国(guó)移(yí)动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力军。信达证(zhèng)券研报(bào)表示，公司作为国企数(shù)字(zì)经(jīng)济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计(jì)算业务能力，正(zhèng)在从(cóng)传(chuán)统管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快跃迁升级，有望首先迎来估值重塑机遇(yù)。

　　同时，从估值修复情况来看(kàn)，根据(jù)光(guāng)大证券(quàn)4月15日研报显示(shì)，2022年底以来，截至(zhì)4月13日，三大运营商股价涨幅均(jūn)超过(guò)20%，其(qí)中中国电信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达(dá)40.5%；三者估值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著(zhù)高(gāo)于近五(wǔ)年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济(jì)”成为率(lǜ)先修复(fù)的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长一段时(shí)间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多(duō)股价超过茅台的上(shàng)市(shì)公司，在(zài)风光散尽之后往往下场都(dōu)不太好。本次中(zhōng)国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会(huì)不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了(le)“茅台魔(mó)咒”的A股(gǔ)上市(shì)公(gōng)司(sī)，有(yǒu)同样中字头(tóu)的中(zhōng)国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越(yuè)茅台并一度突破300元(yuán)/股，但(dàn)好景不长(zhǎng)，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶(bó)业跌入(rù)冰点后极速缩(suō)水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶(bó)股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在线、全通教育等多家(jiā)公司股价均超(chāo)越茅台，但最后的(de)结果不是业绩暴(bào)雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出(chū)的是，上(shàng)述公司的陨落大部分主(zhǔ)要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景(jǐng)气度(dù)无法维持(chí)。而茅台(tái)凭借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾(céng)经短暂领先(xiān)者。对于一家企业(yè)股价能否持续上涨以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是认为，实际(jì)需要看公(gōng)司的基本面。

　　那么(me)，一(yī)向有着“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什(shén)么此前市(shì)值却一(yī)直不如(rú)茅台呢(ne)？

　　对此，有分(fēn)析认为(wèi)，大致归结(jié)为两个重(zhòng)要原因(yīn)。一(yī)方(fāng)面，茅台越卖越贵，但话(huà)费越交越(yuè)少。在市(shì)场化的作用下，一瓶茅(máo)台(tái)已经冲上3000元左右的高价，而(ér)中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握着大把的通信类(lèi)资源(yuán)，但作(zuò)为央企需要承(chéng)担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无(wú)拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题，中国移动本质作为通信(xìn)基础(chǔ)设施(shī)企业，需要持(chí)续(xù)不断的建(jiàn)设投(tóu)入，从2G到5G，其近(jìn)十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生(shēng)意(yì)，基(jī)本不需(xū)要如此沉重的资(zī)本(běn)开支，也(yě)不(bù)需要面临追赶最新技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以看出(chū)，中国移动今年一季度的营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大(dà)，销(xiāo)售(shòu)毛利率更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差(chà)别。

　　不过，近期来看，一系(xì)列(liè)信(xìn)号表(biǎo)明中国移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中国移(yí)动(dòng)此前(qián)表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本开支不(bù)再(zài)增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元，同比(bǐ)下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业内人士测(cè)算，这意(yì)味着届时全年资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同时，更(gèng)加重(zhòng)要的是，随(suí)着移动互联网进入下半(bàn)场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动(dòng)加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，中国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线”不(bù)断攀升，去年(nián)公司(sī)数字化转型收入对主营(yíng)业务收入增量贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收(shōu)入比提升至 25.6%，成(chéng)为(wèi)公司收入(rù)增长的(de)第一驱动力。此外(wài)，公司移(yí)动云收入规模实(shí)现新跨越，去(qù)年(nián)移动云收入(rù)达到503亿元，同比增(zēng)长108.1%，连续(xù)三年实(shí)现(xiàn)翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内(nèi)业界第一(yī)阵营。