当前，市场投(tóu)资者正在(zài)担(dān)忧，眼下美国(guó)政府(fǔ)的债务上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝(cháo)着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当(dāng)地时(shí)间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题(tí)与总统拜登举行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问题达成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会其他(tā)几(jǐ)位党团领袖将(jiāng)于12日再次(cì)与总统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时(shí)间(jiān)周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登在白宫(gōng)与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和(hé)党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党(dǎng)领袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次会谈。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达(dá)成协议的(de)可能性不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾(zāi)难性违约迫在眉睫(jié)之际，他不会在(zài)债务上限(xiàn)问题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵(jiāng)局，去帮(bāng)助(zhù)总统(tǒng)拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务总额超过债务上限。美国财政部次日(rì)启动非常规举措维(wéi)持政府(fǔ)运营，避韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股免出现债务违约。然而(ér)，使用非常(cháng)规(guī)措(cuò)施(shī)只能帮(bāng)助财政部暂时(shí)性地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约可(kě)能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在众议院(yuàn)以微(wēi)弱(ruò)优势得到(dào)通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日(rì)前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若两党能在(zài)这一时(shí)限之前同意把债(zhài)务上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削减开支的条(tiáo)件，共和党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿美元政府(fǔ)开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这(zhè)一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆(kǔn)绑(bǎng)的议案没机(jī)会(huì)成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如国会不提高债务上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金(jīn)融和经济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国(guó)银行(xíng)业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在(zài)硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领(lǐng)导层施压(yā)，要求其(qí)尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时注意(yì)到第一共和银(yín)行、硅谷银(yín)行在疫情期间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的存款。同时，其工作人员也(yě)没(méi)有意(yì)识到银行过(guò)快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表(biǎo)示，银行“在纠正监(jiān)管机构已发现的(de)缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够(gòu)措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的(de)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山(shān)。此外，近期同样遭遇严重冲(chōng)击、股价暴跌的(de)西太平洋(yáng)合众银(yín)行(xíng)也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在(zài)对硅谷银行的(de)监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着辅(fǔ)助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会(huì)投入更(gèng)多(duō)人(rén)员进行监督(dū)。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的存款规模很高的银行加强(qiáng)审(shěn)查(chá)。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未纳入(rù)保险的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成(chéng)银(yín)行挤兑的关(guān)键因(yīn)素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着(zhe)风(fēng)险增加，因为拥(yōng)有大量存(cún)款的账户往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时提款带来的风险，这些风(fēng)险也(yě)可能加剧(jù)和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备回补(bǔ)计(jì)划

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政府(fǔ)再度推迟美国战略石油(yóu)储备的回(huí)补计(jì)划。

　　美国能源部周二(èr)表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略(lüè)石油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油(yóu)储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力于以一种为美国(guó)纳税人带来最大(dà)价值并(bìng)保护美(měi)国经(jīng)济(jì)和安(ān)全利益的方式(shì)回补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示(shì)，除了(le)直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充(chōng)SPR的方式还包括要求一(yī)些炼油(yóu)厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避(bì)免“不(bù)必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部门(mén)去年通过(guò)政府拨款法案取消了国(guó)会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中(zhōng)进行的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几周(zhōu)，SPR持续消耗(hào)150万(wàn)至200万桶。尽(jǐn)管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短(duǎn)暂符合美(měi)国(guó)政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年以(yǐ)来多数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府(fǔ)设(shè)定的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化明显 棕榈油连续多(duō)日(rì)领涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘一(yī)度(dù)全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价格随即反转走高，增仓上行。三个(gè)交易日，豆(dòu)油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕榈(lǘ)油主(zhǔ)力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或(huò)553个(gè)点。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价(jià)格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块内强(qiáng)弱表现上来(lái)看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过程中，市场(chǎng)风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月份从主力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪(xuě)玲介绍，五一(yī)餐饮业火(huǒ)爆(bào)，美团(tuán)预(yù)测五一堂食(shí)订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应(yīng)压力(lì)后移，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显示大豆压(yā)榨保(bǎo)持(chí)较高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证(zhèng)伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到港带来的(de)累库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前期表现弱势但在加拿大题(tí)材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油(yóu)在(zài)产地(dì)及国(guó)内持续(xù)去库的(de)加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的(de)领头羊(yáng)。”中信建投期货分析师石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示(shì)，此(cǐ)次(cì)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)较(jiào)为(wèi)凌(líng)厉，棕(zōng)榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅(fú)，一点都不(bù)拖泥(ní)带水，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌(diē)后的市(shì)场心态。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五(wǔ)主(zhǔ)要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预期，马棕4月(yuè)库(kù)存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师陈燕杰(jié)介(jiè)绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降(jiàng)19％—20％，主因国(guó)际棕榈(lǘ)油近期的(de)价格优势相比豆油(yóu)及(jí)葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博(bó)、路透预(yù)估(gū)4月(yuè)马棕产量(liàng)130万吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月(yuè)库(kù)存(cún)167万吨(dūn)下降比较明显。但上周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的(de)4月全(quán)月产量环比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环(huán)比减8％。”陈(chén)燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经(jīng)是历史极低库存(cún)水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于当月假期(qī)较多，工(gōng)作(zuò)日偏少。因马来种(zhǒng)植园(yuán)的印尼工(gōng)人(rén)要返乡(xiāng)庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通常开斋节当月马棕产量(liàng)环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年(nián)印(yìn)尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是(shì)国(guó)际劳动节(jié)假期，预(yù)计(jì)因此印尼工人(rén)返乡偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降(jiàng)幅较往年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也(yě)是此轮(lún)油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤(yóu)其(qí)是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件的(de)担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的重要(yào)环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国(guó)非农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期(qī)。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这(zhè)些消息，从边(biān)际上缓解了因美(měi)国银行业危(wēi)机、债务上(shàng)限到(dào)期、短期较差经济(jì)数据带(dài)来的美国经济低迷及衰退担忧，国际(jì)原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美经济衰退预(yù)期、美国银行业危机(jī)、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地处(chù)于季节性增产季、欧洲新菜籽上市等(děng)因素(sù)，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持续性(xìng)

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，当前，因(yīn)宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在，受访(fǎng)人士对(duì)油脂此轮(lún)反弹的(de)持(chí)续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从基本面来(lái)看，在油(yóu)脂供应改善(shàn)倾向(xiàng)较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期油脂很难具(jù)备持续的上行基(jī)础，此轮超跌(diē)反弹或难(nán)持续太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡季，市场对(duì)于需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时(shí)间节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内人士(shì)看来，进入(rù)增库周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制(zhì)油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对此，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国(guó)际棕榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产(chǎn)地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低的基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求(qiú)国高(gāo)库(kù)存(cún)带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾(qīng)向较强。”石(shí)丽红表示。

　　记(jì)者了(le)解到(dào)，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传(chuán)统低产(chǎn)期(qī)，3月马来西(xī)亚(yà)出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去几个(gè)月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常(cháng)季节性的(de)产量表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴(jiàn)于开(kāi)斋节(jié)处(chù)于4月(yuè)下旬，预(yù)计马棕5月(yuè)全(quán)月的产量环比增幅可能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累(lèi)库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆(dòu)月均到港950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多万(wàn)吨、油(yóu)脂直接进(jìn)口月均(jūn)30多万吨，那么(me)油(y韩国为何全民疯狂炒股，韩国为什么这么多人炒股óu)脂(zhī)单月供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来(lái)看，国内(nèi)菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态。截至(zhì)5月5日，华(huá)东菜油库(kù)存(cún)34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增(zēng)19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港(gǎng)带来(lái)压榨整体回升，豆油的累(lèi)库趋势也已经比较明(míng)显，截(jié)至5月(yuè)5日，国(guó)内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库(kù)。后期从库存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向(xiàng)也(yě)较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一(yī)呈现库存下滑的(de)油脂(zhī)是近月(yuè)进(jìn)口不太足的棕榈(lǘ)油，但产(chǎn)地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润(rùn)改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内油脂油(yóu)料多(duō)数进口为主(zhǔ)，成本端(duān)原料(liào)的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响(xiǎng)要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产地累(lèi)库情况及国(guó)际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观风险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期(qī)、美高(gāo)利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需(xū)求传导等影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险尚未释放完全，市(shì)场(chǎng)随(suí)时可能重(zhòng)新(xīn)聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂(zhī)整(zhěng)体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持续(xù)性(xìng)反弹(dàn)的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势(shì)预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士(shì)不看好油脂反弹的持续(xù)性和高度(dù)。在(zài)侯雪(xuě)玲看来，每次反弹乏力(lì)都(dōu)是空单入(rù)场机(jī)会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中首(shǒu)选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发(fā)布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价(jià)差做扩。

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