财(cái)联社(shè)5月(yuè)8日讯(xùn)（记者 闫军）铁(tiě)树(shù)开花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨停分(fēn)别是13年前(qián)、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高(gāo)。

　　有市(shì)场观(guān)点将大涨归(guī)因(yīn)为两份会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投(tóu)资价值促(cù)进央(yāng)企估(gū)值回归”业务(wù)交(jiāo)流会(huì)暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将举办；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融业主题座(zuò)谈会，其中(zhōng)“在服务(wù)中国式现代(dài)化中促进金(jīn)融业(yè)估值提升(shēng)和高质(zhì)量发展”成(chéng)为重(zhòng)要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较长一(yī)段时(shí)期的热(rè)门词(cí)，尽管(guǎn)披上(shàng)了主题、政(zhèng)策等(děng)色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻(luó)辑是过去的(de)A股(gǔ)市场对部(bù)分传统行业国(guó)央企(qǐ)的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首(shǒu)的大金(jīn)融板块首当其冲。上述(shù)5.11会议是为此前获批的央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议作用显然被放(fàng)大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份(fèn)会议通(tōng)知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添(tiān)油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要求(qiú)“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高股息，在(zài)经济温和复苏(sū)预(yù)期(qī)之(zhī)下，中特(tè)估银行(xíng)概念获得(dé)资金的(de)青睐。有了多重消(xiāo)息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大(dà)金融板块走强往往预(yù)示(shì)着行情的结束，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士(shì)指出，这(zhè)种单一衡(héng)量(liàng)逻辑可(kě)能(néng)不再奏效，当前市场(chǎng)，银(yín)行板块是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块行进(jìn)，从(cóng)去年底开始监管开始提(tí)出中(zhōng)特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错(cuò)的表现，中特估有(yǒu)望(wàng)持续为投资(zī)者带来除稳(wěn)定股息收益(yì)外的(de)收益(yì)。

　　银行为首的大金(jīn)融爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中(zhōng)国银行、中(zhōng)信银行、西安银行涨停，农业银(yín)行(xíng)、民(mín)生银(yín)行(xíng)、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。有(yǒu)网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大(dà)牛市is bank。”从指数维度来看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中(zhōng)信(xìn)）近5个交易日(rì)涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行(xíng)板块，券(quàn)商股也持续爆(bào)发，券商(shāng)指(zhǐ)数(shù)收(shōu)盘涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨(zhǎng)，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中(zhōng)证银行ETF、富(fù)国中证800银行ETF、南方中证(zhèng)ETF、华夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中(zhōng)证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来看(kàn)，以规模(mó)最张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛大的华宝中证银行ETF为例(lì)，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全(quán)天成交量飙升(shēng)超过14亿元，刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。

　　对于银行股的大涨(zhǎng)，市(shì)场(chǎng)早有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情况(kuàng)下，原(yuán)来(lái)看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在反而显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度(dù)价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金(jīn)权益投资一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示，银行股这波快速(sù)上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持仓(cāng)极(jí)度低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)等背景下，配合当前经济弱复苏整体回报(bào)率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估政策背景下的(de)估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成(chéng)交量(liàng)齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经(jīng)过漫长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至(zhì)5月8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行(xíng)、交行、西安(ān)等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观(guān)，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘(pán)价创一年新高(gāo)，全天成(chéng)交量飙(biāo)升超过14亿元(yuán)，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据显示，近三(sān张镇风现在干嘛呢张镇风现状简介，张镇风现在在干嘛)日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正如(rú)吴鹏所言，估(gū)值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲(bēi)观都是银行(xíng)股上涨的逻辑所在(zài)。

　　具体而言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均市净率为0.6倍左(zuǒ)右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银(yín)行(xíng)均处于“破净”状态。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指出，中(zhōng)字(zì)头(tóu)银(yín)行目(mù)标价(jià)估值最保守看到0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前板块交易(yì)热(rè)度之下(xià)目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金(jīn)对(duì)资产质(zhì)量、让利实体(tǐ)经济(jì)容忍度提升(shēng)。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分(fēn)红(hóng)和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板块更强的(de)优势(shì)，据财通证券研报，国有大行近五年(nián)分红率基本稳定在30％左(zuǒ)右，稳定分红符合价(jià)值(zhí)投资和长期投(tóu)资需(xū)要。近年来国有大行股息率也呈逐(zhú)年提升趋势平均(jūn)股(gǔ)息率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而(ér)公(gōng)募持(chí)仓(cāng)占(zhàn)比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空(kōng)间，公募“冷”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年(nián)一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季(jì)度以来新低(dī)，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华(huá)宝(bǎo)基金银行ETF基金经(jīng)理胡(hú)洁就向财联社表示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益(yì)。而基本(běn)面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是高股息(xī)策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此(cǐ)同(tóng)时(shí)，银行板块(kuài)在(zài)一季(jì)度是业绩低(dī)点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到(dào)来，资产端收益率将会逐步(bù)企稳，后(hòu)续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金(jīn)量化(huà)及衍生(shēng)品投资部(bù)基(jī)金(jīn)经理(lǐ)余(yú)展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内银行仍然具有较好的投资机会。以国有大行为例，从PB角度而言(yán)，邮(yóu)储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他(tā)大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而海外(wài)绝大部分(fēn)的(de)银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还有大量(liàng)的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的(de)，本身就有(yǒu)比(bǐ)较大的修(xiū)复空间。此(cǐ)外，他(tā)还指出，国企(qǐ)改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从而提(tí)高银(yín)行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银行等大金融板块的走强，有市场(chǎng)观(guān)点(diǎn)开始担忧市场行情告一(yī)段落。对(duì)此，市场人士认为，站在中特估背景下去看(kàn)金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大(dà)金融板块(kuài)过去被当(dāng)成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意(yì)识映射包括不限于大金融爆(bào)发往往代表市场没有别的方向、市场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述(shù)问题。

　　首先，当(dāng)前(qián)大(dà)金融“吸(xī)血”效应并不强，比如(rú)银行板块近期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为(wèi)600亿，作为大(dà)市(shì)值(zhí)的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部(bù)分中(zhōng)小市值板块成交量(liàng)相差甚远。

　　其次，大(dà)金融板块本(běn)次表现也(yě)不是单一的，放眼全(quán)市(shì)场，部(bù)分港(gǎng)口、铁路、建筑、电(diàn)力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以过去大(dà)金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的前奏，但(dàn)市场变量影(yǐng)响较多、今(jīn)年行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一映射分(fēn)析。

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