自2022年底以来，A股市场一改颓势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也(yě)随(suí)之(zhī)调仓换股，成(chéng)为(wèi)市场关注焦点。而公募(mù)基金(jīn)2023年一(yī)季报的披露，将明星基金经理(lǐ)们近期投资动(dòng)向(xiàng)逐一曝(pù)光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春等一季度投(tóu)资情况出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基(jī)本看法。多数明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)在(zài)一季度(dù)仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘(liú)彦春表示(shì)对(duì)全年股票市场(chǎng)有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持较(jiào)高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二季(jì)度(dù)的表现(xiàn)持(chí)乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向(xiàng)也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑(jí)演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面验证，预计更注(zhù)重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报(bào)也用相当大的篇幅谈(tán)了他对一(yī)季度(dù)热门的AI板(bǎn)块(kuài)的(de)看法。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能(néng)）很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革命，但(dàn)直(zhí)言客观上当下的研究认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨(zhǎng)后，选择(zé)暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，等待胜率和赔率更高的投资时机(jī)出(chū)现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继(jì)续(xù)维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受(shòu)基民关(guān)注的基金经理，他是国内首(shǒu)位千亿级主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他(tā)分量十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底(dǐ)，张坤所(suǒ)管理的4只基金在(zài)今年一季(jì)度仓位基本都维(wéi)持(chí)高仓(cāng)位运作，多只基金一季度末(mò)仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四(sì)只基金中(zhōng)规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由(yóu)去年(nián)末(mò)的股票(piào)市值占基(jī)金净值比例(lì)的94.7％微调(diào)至一季度末(mò)的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中(zhōng)也写(xiě)道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选基金在(zài)一季度股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对结(jié)构进(jìn)行了(le)调整。

　　同样(yàng)，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企(qǐ)业三年持有一(yī)季度仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持(chí)了一定(dìng)水平的港股仓(cāng)位，一(yī)季度末所(suǒ)管理的4只基金基本维持和(hé)去年底的差不多的(de)港股仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说(shuō)，调(diào)整幅度较大的(de)是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持有(yǒu)港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度配置港股(gǔ) 和(hé)美股的(de)比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显(xiǎn)的调(diào)整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中(zhōng)也写(xiě)道，在一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置(zhì)，降低了金融等行(xíng)业的配(pèi)置(zhì)，另外，在(zài)区(qū)域(yù)分布上配置的更加均衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模(mó)式出(chū)色、行(xíng)业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降(jiàng)低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中(zhōng)谈及，投资者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状态，不需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的耐心，坚持投资(zī)原则，等到机会时全力出击。他一(yī)直(zhí)保持着偏(piān)低换手率(lǜ)，一(yī)季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在(zài)结构上进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精选一季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重(zhòng)仓(cāng)股变化不大，贵州茅台再(zài)次(cì)成为(wèi)该(gāi)基(jī)金(jīn)的第一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在去年末，该基金前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾(téng)讯控股、五粮液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整(zhěng)，增加了消(xiāo)费等行(xíng)业(yè)的配置，降低了(le)金(jīn)融等行(xíng)业(yè)的配置。、

　　去(qù)年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了(le)调(diào)整，减持了跟腾讯控股和香港交易(yì)所，而增加了美(měi)团-W、中(zhōng)国海洋(yáng)石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)和易方(fāng)达优质企业三年持有的头号(hào)重仓股为贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精(jīng)选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯(xùn)控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金(jīn)的(de)头号重(zhòng)仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一(yī)季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优质精选(xuǎn)的第一(yī)大重(zhòng)仓股，但相较去年底已经进行了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这只(zhǐ)个股已经推(tuī)出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团(tuán)新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小(xiǎo)幅提升(shēng)

　　总规(guī)模(mó)逼近900亿

　　张(zhāng)坤(kūn)曾是(shì)行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益基(jī)金管理(lǐ)规模超(chāo)过千亿的基(jī)金(jīn)经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规模所缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张坤管理的(de)4只(zhǐ)基金合计总规模达(dá)到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具(jù)体来(lái)看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达(dá)优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季(jì)度规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的(de)规(guī)模，位居(jū)基(jī)金行业“巨无(wú)霸”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的(de)

　　张坤(kūn)每(měi)次在季(jì)报中都会清晰(xī)写道自己的(de)投资(zī)思(sī)路，这一次也不例外，值得(dé)投资者看一看。

　　张坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸引人的一点(diǎn)是，投资者可以用很长(zhǎng)一段时间(jiān)来充分(fēn)观(guān)察(chá)公司的发展，等到它们用事实(shí)证明(míng)自己的成功和巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资(zī)的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说(shuō)，积累体现(xiàn)在(zài)对(duì)基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方(fāng)法的(de)理(lǐ)解和对(duì)具体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这(zhè)些(xiē)都使投资者(zhě)未(wèi)来更(gèng)可能做(zuò)出(chū)对具体投资标(biāo)的内在价值的(de)准(zhǔn)确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一(yī)次投资，积(jī)累的重要性(xìng)可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿一生，并将长(zhǎng)期复合回(huí)报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标的最重(zhòng)要(yào)保障，选择(zé)一条可积累的 “很长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究积累，争取构建(jiàn)一个全面而(ér)尽(jǐn)量准确的坐(zuò)标(biāo)系，希望能(néng)正确评估(gū)企业的竞争力并跨(kuà)行(xíng)业选出好的公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司不是好股票(piào)的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其他情(qíng)形下，好(hǎo)公(gōng)司都会给投(tóu)资者带(dài)来长期(qī)可(kě)观的回报。

　　研究方(fāng)面，阅读企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务数(shù)据进(jìn)行系(xì)统(tǒng)整理和分析，是理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用来检(jiǎn)验并修(xiū)正调研中对企(qǐ)业(yè)形成的定性感知。如果能对一家公司过去和当(dāng)前的财务状况了如(rú)指掌，就更有可能正(zhèng)确评判这家(jiā)公司的(de)未来(lái)价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年报，你就会超(chāo)过华尔(ěr)街(jiē)98％的人。如果你阅读了(le)年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何(hé)成功(gōng)的公司都经(jīng)历(lì)过短期的经营业绩和股价的(de)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往(wǎng)往没有变化，通过深入(rù)的研(yán)究并抓住这些关键的因素(sù)，是能够(gòu)一路坚持下来的重要因素，也通(tōng)常(cháng)意味着长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持仓(cāng)光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经作(zuò)为一人(rén)包揽前三的基(jī)金经(jīng)理刘格(gé)菘，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘(liú)格菘管理的广发(fā)双擎升级(jí)为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基(jī)金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度调整。数据显示，广发双擎电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗升(shēng)级一(yī)季(jì)度(dù)末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电(diàn)源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出现在该基(jī)金去(qù)年四季度末的前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季(jì)报(bào)中写(xiě)道，2023年一季度(dù)，表现较(jiào)好的行业为(wèi)新科技技术演绎预(yù)测(cè)中的相(xiāng)关行业(yè)，例如(rú)计算机(jī)、传媒、通信。以光伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽车等为(wèi)代表的高端制(zhì)造业资产经历了下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初(chū)始预期、国际关系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高(gāo)端制造业相(xiāng)对表现不(bù)理(lǐ)想的原(yuán)因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级基(jī)金(jīn)的持仓结构并没有进行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链(liàn)布(bù)局(jú)。从重仓持股来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持(chí)仓的光伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度(dù)相比，刘格菘(sōng)一季度(dù)的重仓(cāng)股变化不大(dà)，仅晶科能源新进(jìn)前十大重仓股之列(liè)，而比亚迪(dí)退(tuì)出了前十大重仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展(zhǎn)望转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向(xiàng)保持(chí)相对乐观，投资中(zhōng)相(xiāng)信基本面优秀和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调(diào)整，行业估值水平已(yǐ)在历史低位，产(chǎn)业(yè)链的变化(huà)在市场定价(jià)中(zhōng)未被充分认知和体现(xiàn)。

　　就A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶段(duàn)特点来(lái)说，当前市场的(de)参(cān)与资(zī)金方呈现(xiàn)复(fù)杂多样的趋势，收(shōu)益预期的时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期(qī)内市(shì)场在主题逻辑的演绎幅(fú)度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的(de)处(chù)理上(shàng)提高了难度，短期内基本面估值(zhí)匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生(shēng)最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作为市场上(shàng)较为(wèi)知名的均衡(héng)性投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何(hé)展望(wàng)未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场(chǎng)关(guān)注。

　　陈(chén)皓在其(qí)管理的易(yì)方达新经济基金(jīn)中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投(tóu)资(zī)的信(xìn)心(xīn)恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比(bǐ)市场乐观(guān)预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代表的欧(ōu)美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂环(huán)境(jìng)下各种危机的(de)冰山一角。尤其4月初欧佩克+的(de)减产行为(wèi)进(jìn)一步增强了未(wèi)来通(tōng)胀的韧性，也让(ràng)美联储在货币政策调(diào)整决策时愈加(jiā)进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能(néng)自动内容(róng)生成）”和(hé)部(bù)分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资金的(de)巨量涌入，机构短时间(jiān)剧烈(liè)、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一(yī)步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化(huà)。受(shòu)益(yì)两大(dà)主题(tí)的TMT和(hé)建筑、石油石化等板(bǎn)块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈皓称，由于尚未发掘到基(jī)本面驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包(bāo)括行业电热毯可以水洗吗，电热毯怎么清洗上(shàng)用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个(gè)股上(shàng)则逆向(xiàng)增持了(le)一些由于短(duǎn)期(qī)基本面一般或(huò)者机(jī)构(gòu)调仓导致股价(jià)下跌，但长期市(shì)值(zhí)空(kōng)间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股变化上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓(cāng)股之(zhī)一(yī)的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基金前十大重仓股，宝信软件取代五(wǔ)粮液(yè)，新进前五大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍(réng)保留在(zài)前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股的贵州(zhōu)茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一个季度，陈皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵(guì)州茅台(tái)，环比减(jiǎn)持(chí)幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第(dì)二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙(lóng)头(tóu)中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度(dù)新进前十(shí)大(dà)重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代也(yě)退出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火(huǒ)热的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我们(men)也进(jìn)行了积极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认同其很可能是(shì)一次全新的技术革(gé)命，将极大提(tí)升全社会的(de)生产效(xiào)率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当下的研(yán)究认知还不具备对相关标的(de)的(de)定(dìng)价能力，尤其当这些个(gè)股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太(tài)符合(hé)我(wǒ)们(men)“以相(xiāng)对合理的(de)价格买入预期收益率更高的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会选择暂(zàn)时“以静(jìng)制(zhì)动”，继续(xù)对产(chǎn)业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了(le)自己最新的投资(zī)感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来的多(duō)巴胺，我们(men)更倾(qīng)向于(yú)通过深(shēn)入研(yán)究获得(dé)超额认知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人(rén)生一样，每天都可(kě)以做选择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我们平时(shí)的不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提(tí)升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素正(zhèng)在酝酿或发(fā)酵，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南(nán)美等新(xīn)兴市场获得了更(gèng)多实(shí)质性(xìng)认同的声音(yīn)和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手房销售持续(xù)恢复，部分行业已(yǐ)经进(jìn)入库(kù)存周期的尾段，我们可能真的只需要一点点信心，就能扭转困局，将经济带入(rù)正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场，我们(men)也(yě)衷心(xīn)的希望其能(néng)够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优质股(gǔ)票里寻找(zhǎo)价值

　　去翻更多的“石头”

　　富国基金副总经(jīng)理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗(liáo)、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季(jì)度前十大(dà)重仓股(gǔ)上看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依旧(jiù)位居富国天惠基金(jīn)前三大重仓(cāng)股，金域医学(xué)新进前三大重(zhòng)仓股，这也是(shì)自2021年以来，金域医学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医(yī)学(xué)是一家以第三方(fāng)医学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断业务(wù)为(wèi)核(hé)心的高科技服务(wù)企(qǐ)业(yè)，通过不断积(jī)累的(de)“大平台、大网(wǎng)络(luò)、大(dà)服务(wù)、大样本和大数据(jù)”等(děng)资源优(yōu)势，为全国各(gè)级医疗机构提供(gōng)领先的医学(xué)诊(zhěn)断信息(xī)整合服务。

　　除了金域医学(xué)之外，基(jī)础化(huà)工(gōng)板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季(jì)度新进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益(yì)于生(shēng)命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股(gǔ)价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德(dé)、瑞丰新材两只个股则在一季度(dù)退出富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季(jì)报中回顾，一季度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度实体经济进入了(le)复苏的阶段。各项宏观(guān)经济指标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币(bì)政(zhèng)策保(bǎo)持宽松，前几年实施的一(yī)些(xiē)收缩性行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我(wǒ)们应该看(kàn)到是积极(jí)的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视(shì)的是市(shì)场的整(zhěng)体估值依然处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市(shì)场处在较好的风险(xiǎn)收益区间。

　　他(tā)表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信现在所面临的(de)重重困(kùn)难终将(jiāng)找(zhǎo)到(dào)解(jiě)决(jué)的出(chū)路(lù)。投(tóu)资者当前选(xuǎn)择(zé)承受(shòu)市场(chǎng)波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未(wèi)来我们依然会致(zhì)力(lì)于在优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测市场短期(qī)趋势的可靠能(néng)力，而(ér)把精力集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优秀公司(sī)，等待公(gōng)司自身创造价值的实(shí)现和市场情绪在未(wèi)来某个(gè)时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择(zé)层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有良(liáng)好(hǎo)“企业(yè)基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层优(yōu)秀的企业。我们认为此(cǐ)类(lèi)企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自(zì)身增长带来的(de)资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的最佳途径(jìng)。

　　刘(liú)彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主投大消费(fèi)板块的基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金(jīn)”的(de)刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未(wèi)来市场，也值得投资者关注。

　　最新披(pī)露(lù)的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和行业板块(kuài)变化不大。他在(zài)景顺长城(chéng)鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓位和(hé)行业配置没有大的(de)变化，仍然坚(jiān)持自下(xià)而上(shàng)精选(xuǎn)个股而非(fēi)择时的(de)投资风格，保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前(qián)三大重(zhòng)仓股仍(réng)为(wèi)白酒龙头(tóu)股，贵州茅台、泸州老窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继(jì)续在其(qí)前(qián)十大重(zhòng)仓股之(zhī)中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中(zhōng)免加仓力度最(zuì)大(dà)，一(yī)季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美的(de)集团新进前十大重仓股(gǔ)之列，而晨光股(gǔ)份退出(chū)前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我(wǒ)国经(jīng)济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海外通胀预期变化(huà)对国内资本(běn)市场(chǎng)造成较大扰动。美国失(shī)业率水平(píng)再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利率环境(jìng)大(dà)概率(lǜ)持续更长时间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀(zhàng)下行仍将是(shì)今年(nián)主要(yào)宏观背景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程(chéng)，特(tè)别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时间修复(fù)资产负债表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济逐步正常化(huà)，居(jū)民消(xiāo)费信心回升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今(jīn)年大概率超预期回升(shēng)。就(jiù)近(jìn)期公(gōng)布的社融和(hé)地产(chǎn)数据分(fēn)析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加(jiā)大紧缩效应，联(lián)储紧缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩带来的金融风险更多是(shì)流(liú)动性问(wèn)题，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行(xíng)及时救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段我们认(rèn)为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风险不(bù)大。欧美等发达国家通胀和金(jīn)融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较(jiào)大，这也(yě)意味着全球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经(jīng)济正在重回正轨的路上(shàng)。除了继续关注整个经济(jì)体(tǐ)发展状况之外，我们可以将目光更多放在(zài)微观企业层(céng)面(miàn)。可以看到很多公司在过(guò)去几年始终做正(zhèng)确的事，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中变(biàn)得更加优秀、更加强大。不必(bì)总是(shì)关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观(guān)企业变化可以让内心更加平静。我们对全年股票市场有信心(xīn)，未(wèi)来将继续(xù)保(bǎo)持合同约定较(jiào)高仓位运作，更多(duō)在(zài)顺周期(qī)行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待为(wèi)持(chí)有人创造良好收益。

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