北京时间周五(wǔ)晚(wǎn)间，备受关(guān)注的4月美国(guó)非农数据(jù)出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个(gè)月连续环比下(xià)降的节奏；失业(yè)率继(jì)续下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修(xiū)超7万人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国地区银行(xíng)股也获得喘息的机会(huì)。截至(zhì)发稿，周五盘(pán)前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地(dì)平线国家(jiā)银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线(xiàn)拉升35点(diǎn)；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期(qī)货6月合(hé)约收于2024.8美(měi)元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为(wèi)1.13％。

　　物产(chǎn)中大(dà)期货高级(jí)宏观分析师(shī)周之(zhī)云告诉(sù)期货日报记者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非农数据(jù)远(yuǎn)高(gāo)于(yú)前值且显著偏离投(tóu)行们预测(cè)的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月以来的最(zuì)高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期(qī)货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽(jǐn)管科(kē)技和(hé)金融行业持(chí)续裁员(yuán)，但不断(duàn)下降却仍然高(gāo)企的(de)劳动(dòng)力(lì)需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素相(xiāng)对于新冠大(dà)流行前(qián)也有(yǒu)了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们(men)还(hái)是(shì)应该对就业数据保持一定的谨慎，因为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份(fèn)的(de)就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌(diē)，创下2021年(nián)5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与其他(tā)劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳(láo)动(dòng)力(lì)市(shì)场正在降温。包括(kuò)最(zuì)近几周的首次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势(shì)。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会导致消费者(zhě)信贷和(hé)企业(yè)融(róng)资成(chéng)本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期(qī)强劲(jìn)的非(fēi)农就(jiù)业数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改变，进而对商品的(de)流(liú)动性(xìng)溢(yì)价部(bù)分有所减(jiǎn)少，但从中长期来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向(xiàng)前进，后市(shì)继(jì)续看好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进入调整(zhěng)期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其(qí)金融属性(xìng)，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后(hòu)一次加息，且(qiě)预计9月之后可(kě)能降息，这导致美元名义(y武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义ì)利率回落，在通(tōng)胀温和回落的(de)情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有(yǒu)了明显的下行。”广州金控(kòng)期货研究所副总(zǒng)经理程(chéng)小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议(yì)息会议如期(qī)加息25个基点，将(jiāng)政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话暗示加息临近尾声，因此美元指数(shù)和(hé)美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会(huì)后声明表示，委员会将密切关注(zhù)未来(lái)发(fā)布的信息，并(bìng)评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发(fā)布会上表(biǎo)示，美联(lián)储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着(zhe)美联储是否结束加息需(xū)要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来(lái)看，美联储加息(xī)看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗(shān)告诉(sù)记者，美国银(yín)行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或(huò)将降息，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就(jiù)业(yè)数据超(chāo)预期，美债收益率、美元(yuán)指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线大幅(fú)下挫。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷(xiàn)入困境，美联储希武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义(xī)望暂停加(jiā)息，甚至可能(néng)很快就需(xū)要降息，但(dàn)就(jiù)业市场并不配合，美(měi)国就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能在长(zhǎng)时间内(nèi)维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金(jīn)属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉(sù)记者(zhě)，4月美国非农就业数据和时薪(xīn)增(zēng)速(sù)全面超预期，表明(míng)美(měi)国当前劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美(měi)联储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较(jiào)长时间内维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期开(kāi)始回升(shēng)。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打(dǎ)压贵金属的(de)涨势，但中期看(kàn)，美(měi)联(lián)储5月会议加息25BP后暗(àn)示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈，贵金属将(jiāng)获得(dé)提振(zhèn)而(ér)走强(qiáng)，使(shǐ)均值平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵金属研究员(yuán)叶倩(qiàn)宁(níng)表(biǎo)示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储停止(zhǐ)降息后(hòu)的表现来看，尽管(guǎn)此后美(měi)国经济仍(réng)市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失(shī)业率(lǜ)继续走低，但美(měi)联武昌起义的历史意义是什么，辛亥革命武昌起义的历史意义储并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的(de)情(qíng)况下(xià)，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前(qián)情况不同的是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息并(bìng)未提前(qián)预(yù)期更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍有时间，美联(lián)储表示(shì)美国(guó)银行系统仍健康并有弹(dàn)性，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行系统(tǒng)风险(xiǎn)并未解除，在(zài)第一共和银行宣(xuān)布被接管收购后，因银行业长期存在的(de)弱点(diǎn)，又有多家区域性银(yín)行出(chū)现股(gǔ)价暴(bào)跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷(dài)收紧(jǐn)将(jiāng)不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体(tǐ)看企(qǐ)业投资(zī)和库存对(duì)GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反(fǎn)映出一定(dìng)的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预期下(xià)半(bàn)年美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰退的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益率和美元指数(shù)将持续承压(yā)，避(bì)险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高，长线可维持(chí)逢低(dī)买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄金(jīn)和白(bái)银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看(kàn)，黄金的需(xū)求(qiú)实际上(shàng)是明(míng)显(xiǎn)下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨(dūn)，虽然各国(guó)央行和中国消(xiāo)费者需(xū)求较高，但其(qí)余投资者购买量的减少抵消了(le)这(zhè)一增长。其中对黄(huáng)金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金(jīn)投资需(xū)在一季度(dù)同(tóng)比下降50％左(zuǒ)右(yòu)，较去年四季度有所增长(zhǎng)，大约(yuē)为273.74吨，去年(nián)同期高达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币(bì)方面(miàn)的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的340.25吨；黄金(jīn)ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降(jiàng)28.67吨(dūn)，去年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因此，金银(yín)比价大(dà)概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会预计2023年(nián)白银(yín)实物消(xiāo)费较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息(xī)前(qián)的谨慎转变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄(huáng)金甚至(zhì)创出了历史(shǐ)新高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行加息靴子落(luò)地，且(qiě)银行业(yè)风险(xiǎn)仍在蔓(màn)延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济走(zǒu)弱(ruò)预(yù)期升温，预计美联储下半年大概(gài)率暂停加息并(bìng)将(jiāng)进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利率(lǜ)或将继(jì)续下行，贵金(jīn)属中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为(wèi)，对(duì)于黄(huáng)金而言，市场寄希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最(zuì)后(hòu)一次加息落地然后(hòu)转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复上行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并没有结束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能会维(wéi)系较长一段(duàn)时间，且(qiě)高(gāo)利率环境到底会(huì)对经(jīng)济和金融市场产生怎样的(de)影(yǐng)响也未可知，因此在当前(qián)看多观点(diǎn)出(chū)奇一(yī)致(zhì)，且海(hǎi)外(wài)看多头(tóu)寸比较拥挤的(de)情况下，对待(dài)金(jīn)价(jià)节节(jié)攀高的观点谨慎为(wèi)上。

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