5月23日，医药股开盘(pán)拉升，复星医药、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞(fēi)生物、沃森生(shēng)物(wù)、长春高新等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块(kuài)今(jīn)年以(yǐ)来(lái)持续处于低位水平，具有较大吸引力。截至5月23日，医药生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较(jiào)低(dī)分位(wèi)数(shù)水平。

　　在(zài)AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块(kuài)作为老赛道是否能有反(fǎn)弹行情？在(zài)后疫情时代，医药板块是否(fǒu)还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细(xì)解析。

　　01

　　基(jī)本面持续改善

　　医药行业复苏(sū)确定性很强

　　拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？疫(yì)情在2023年第一(yī)季度的(de)影响将(jiāng)会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业(yè)的(de)基本面正继续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医(yī)药板块（创新药除外）营(yíng)收同比(bǐ)+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角(jiǎo)度来看，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的(de)28.51倍(bèi)提升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块的(de)营收与去年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总(zǒng)支出(chū)的增速(sù)达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收入(rù)的比例达到了38.07％，与2022年第一季度相比下降(jiàng)了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金已经从(cóng)2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍(bèi)。

　　从医(yī)药行业的经(jīng)营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块(kuài拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？)中具有较好成长能力的低估值板块有(yǒu)原料药、医(yī)疗设备、血(xuè)制品(pǐn)、药(yào)店(diàn)。

　　相(xiāng)较于许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产(chǎn)品销售前景，国内(nèi)市(shì)场(chǎng)仍未达到(dào)预期，原因(yīn)在于近几年来，由于(yú)老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太多，增速中(zhōng)的增量大部分都被用于疫(yì)情相关行业。

　　这(zhè)也是为(wèi)什(shén)么，国内的医(yī)疗行业，增长(zhǎng)速度并不快(kuài)。首先，结构(gòu)性的分化(huà)是非常(cháng)明显的，传(chuán)统药(yào)企(qǐ)必须(xū)要给创(chuàng)新(xīn)留出(chū)空间，比如在过去的三年中，港股(gǔ)创新(xīn)药企(qǐ)的年(nián)化营收增速高达70％。对本土(tǔ)医(yī)药企(qǐ)业而言，要实现高速(sù)发展，必须(xū)要双管齐(qí)下(xià)，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目(mù)前在总需求(qiú)复苏不(bù)及预期的(de)背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性(xìng)需求的新(xīn)基建板块或(huò)是最具有确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一定程(chéng)度上(shàng)或仍是今年医药投资(zī)的(de)胜负手。

　　我国继续推进(jìn)优质医疗资源(yuán)扩容下(xià)沉、区域平(píng)衡分布，医疗(liáo)新基建(jiàn)再获政策扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召(zhào)开新闻发(fā)布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头(tóu)，连接着城乡卫生服务体系。长(zhǎng)期以来(lái)，国家卫(wèi)生健(jiàn)康委通过开展三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资源下移，不断提高(gāo)县级(jí)医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后，继续(xù)推进人才(cái)、技术、管理(lǐ)的下移，通过城(chéng)市三级医(yī)院的对(duì)口(kǒu)支(zhī)援，托管，建立医联(lián)体(tǐ)，远(yuǎn)程医疗等多种(zhǒng)形式(shì)，满(mǎn)足(zú)县域居民的基(jī)本医疗卫(wèi)生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范(fàn)围内解决奠定坚(jiān)实的(de)基(jī)础。

　　会议同(tóng)时(shí)指出，在(zài)接下(xià)来的工作中，将继续推进临床重点(diǎn)专科“百千(qiān)万(wàn)”工程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血管外科学、妇(fù)产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿科、精神病学、病理学等专科建设，补齐(qí)资(zī)源短板，完成预(yù)期的建设任(rèn)务。随着(zhe)具体(tǐ)政策的(de)出台，相(xiāng)关的基层医(yī)疗(liáo)器械市场或(huò)将受益。

　　可发现与(yǔ)医(yī)疗成像器材、生命信息设备和(hé)心血管耗材相关的板块将(jiāng)会有较(jiào)大的发展空间。其中的个股有：联影医(yī)疗(liáo)、万(wàn)东医(yī)疗、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心(xīn)脉医(yī)疗(liáo)、海尔生物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械(xiè)市(shì)场(chǎng)持续扩(kuò)张。随(suí)着国家继续支持优(yōu)质医疗资源扩容下沉的(de)政(zhèng)策，在(zài)未(wèi)来，医疗卫(wèi)生资源(yuán)的分布将会得到优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向下扩(kuò)容，释放(fàng)更多中、基(jī)层(céng)医(yī)疗机(jī)构的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五”规划中(zhōng)提(tí)出(chū)要(yào)加强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设(shè)的背景下，预(yù)计医疗(liáo)器(qì)械采购(gòu)将更(gèng)加宽松，这(zhè)将推动医疗器械市场的快速发(fā)展。在政策推动下，国产品(pǐn)牌有望(wàng)凭(píng)借高性(xìng)价比(bǐ)的优势(shì)加速(sù)进入医院，长期而言，随着(zhe)多项(xiàng)政策(cè)支(zhī)持(chí)的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型(xíng)医(yī)疗器(qì)械(xiè)的龙头厂(chǎng)商将会抓住(zhù)放(fàng)量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富(fù)证券建议关注国内高(gāo)端医疗设备的(de)龙头企(qǐ)业：迈(mài)瑞医疗、联影医疗、澳(ào)华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰新光。这些企业具有(yǒu)较好的(de)产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 拇指到食指一扎是几厘米，一扎几厘米？