在(zài)股市(shì)高点成立的主动权(quán)益类定开(kāi)基(jī)金密集(jí)迎(yíng)来开放日，近三(sān)个(gè)月即将开(kāi)放的(de)产品(pǐn)超(chāo)3成(chéng)跌破面(miàn)值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大(dà)产品成立满两年(nián)亏(kuī)损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清(qīng)盘危(wēi)险。

　　多(duō)位(wèi)行业内人(rén)士表示，主动(dòng)权益定(dìng)开基(jī)金(jīn)的(de)整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统(tǒng)计样(yàng)本数量等(děng)众多(duō)因素有关。其中，高(gāo)点成立是基金破净的重要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展(zhǎn)产品的布局和发行。

　　近(jìn)三月60只定(dìng)开权益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一(yī)家基(jī)金(jīn)公司(sī)发布公告称，根据基金法(fǎ)、基金运作管理(lǐ)办法(fǎ)、基金合同的(de)有(yǒu)关规定，公(gōng)司旗(qí)下主动权益(yì)一年(nián)定(dìng)期开放基金最近一(yī)个(gè)开(kāi)放(fàng)期为(wèi)2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日(rì)（即(jí)2023年5月22日）日终，基金出现触发(fā)基金合同终止的情(qíng)形，基金(jīn)管理人将终止《基金(jīn)合同》，并按照《基(jī)金合同》约定(dìng)履行基金财产清算程序(xù)，无须召开基(jī)金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告(gào)，该只基(jī)金(jīn)的基金合同生效(xiào)后(hòu)，若(ruò)登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的(de)申购(gòu)、赎回或(huò)转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额持有人数量不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行(xíng)相关监管(guǎn)报告(gào)和(hé)信(xìn)息披露程序后终止基金合同，无需召(zhào)开基金份额持有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报(bào)，该(gāi)只偏债混(hùn)合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产品。

　　据记者统计，截至5月20日(rì)，5-7月份(fèn)即将到(dào)期的(de)主动权益类(lèi)定(dìng)期开放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合并(bìng)计算(suàn)）即将迎来开放(fàng)日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月度来看(kàn)，主动(dòng)权益(yì)类定开基金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心高级分(fēn)析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应(yīng)对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保(bǎo)守，权(quán)益仓位可能(néng)会有所降(jiàng)低。因(yīn)此，在权益(yì)市场(chǎng)表现不好时(shí)，距离(lí)开放日越远，整体上破净率可能(néng)有增加(jiā)趋(qū)势。当然，整体破净率情况也与基金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数量等众多因素有(yǒu)关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高(gāo)点成(社戏主要内容概括及中心思想50字，社戏,的主要内容chéng)立是基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数(shù)量明(míng)显(xiǎn)少于(yú)5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份(fèn)破(pò)净(jìng)基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破(pò)净率仍(réng)较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存(cún)在(zài)关系。

　　建议前(qián)瞻性(xìng)布局产(chǎn)品(pǐn)

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观察，从(cóng)近(jìn)三月即(jí)将(jiāng)迎(yíng)来(lái)开放的定期开放(fàng)式(shì)基金来看(kàn)，多数(shù)成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从(cóng)基金发(fā)行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市(shì)场(chǎng)高点时(shí)基金发行相对容(róng)易，而(ér)且(qiě)规模也容易做(zuò)大，基金公司有动力去做；但(dàn)从(cóng)投(tóu)资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易出(chū)现一段时间(jiān)内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅下跌的情(qíng)形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行(xíng)产品，不盲目追逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布(bù)局和发行。此举既可以保(bǎo)护投资者利益，也(yě)可以树(shù)立基金公司(sī)良好口碑，有(yǒu)利于(yú)基(jī)金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负责(zé)人也表示，在市场高(gāo)位、情绪火热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权(quán)益市场的整体波动增大(dà)，风格轮动现象加剧(jù)。所以，近两年(nián)不同的投资(zī)策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易出(chū)现爆款基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带来的(de)灵活性限制很可能会(huì)影响产品未来(lái)的(de)超额收(shōu)益(yì)。同时，优质资产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规(guī)模(mó)要(yào)求基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)不得(dé)不(bù)跨出舒(shū)适圈，覆盖更多投资机会，调整投资(zī)分布(bù)，也可能会增加错判的风险，对获(huò)取超额收益影响很大(dà)。

　　同时，该基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议(yì)基(jī)金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产品，并将规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范围(wéi)内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化的布局，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控(kòng)制回撤等方法，也能在中长期斩获一(yī)定的超额收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期(qī)开(kāi)放(fàng)式(shì)权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平(píng)均发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下(xià)滑42％，该类基(jī)金的(de)发行陷入(rù)低迷(mí)。

　　“定(dìng)开(kāi)基金表现不及预(yù)期时(shí)，投资者的心态会受到一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者对于后续新发(fā)基金(jīn)的购买(mǎi)意(yì)愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开基金在基金经(jīng)理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决策(cè)，有效阻(zǔ)止投资者频繁(fán)交易等方面(miàn)具有明(míng)显优势，有利于为投资者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因(yīn)此，未来定开(kāi)基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是(shì)要做好投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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